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最近，日本五大国际商社陆续公布了2025财年度（截至2026年3月）的最新决算数据。看完这几份财报后，越来越能理解，为什么巴菲特会在晚年如此重仓日本。

很多人第一次接触日本五大商社时，都会觉得这个行业有些“古老”。名字里带着“商事”“物产”，听起来像传统贸易公司，似乎和如今热门的AI、互联网、新能源没什么关系。但真正深入研究之后才会发现，日本五大商社其实是全球最特殊的一类企业。

它们既做资源，也做金融；既投资能源，也布局食品、零售、物流、地产、数据中心和新能源；既像产业集团，又像投资公司。更重要的是，它们拥有极强的全球资源整合能力和长期盈利能力。而这，恰恰是巴菲特最喜欢的商业模式。

从2019年开始，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦开始持续买入日本五大商社股票。当时外界并不理解，一个长期以投资美国企业著称的人，为什么突然大规模进入日本市场。

但现在回头看，巴菲特显然早就看到了日本企业价值被低估的一面。这些年，他不仅不断增持五大商社，甚至还公开表示，希望未来长期持有。如今，伯克希尔对部分商社的持股比例已经接近10%，投资收益也早已翻倍。而刚刚公布的2025财年业绩，则再次证明，日本五大商社的盈利能力，正在进入新的阶段。

这一次，五家公司几乎全部实现利润增长。三菱商事预计净利润达到1.1万亿日元；伊藤忠商事预计达到9500亿日元；三井物产预计达到9200亿日元；住友商事预计达到6300亿日元；丸红预计达到5800亿日元。

如果单看数字，很多人可能没有太大概念。但放在日本企业体系里，这已经是非常强势的成绩。因为日本大型企业一直以来都不是依靠“高增长”来吸引市场，而是依靠稳定、持续、抗风险能力强的盈利体系。

这一点和很多国家的企业逻辑都不一样。不少企业会在行业景气的时候迅速扩张，在环境变化后又迅速收缩，盈利波动很大。但日本五大商社最大的特点，是它们几乎永远在布局未来。

很多投资者喜欢把日本五大商社称为“日本经济的主动脉”。这个说法其实非常准确。因为它们覆盖的产业范围实在太广了。

从天然气、金属资源、粮食供应，到汽车、便利店、物流、金融、房地产、发电站，再到近两年快速扩张的数据中心、新能源、AI相关基础设施，几乎所有与日本经济有关的重要产业，都能看到五大商社的身影。

它们不像普通企业，更像是一个庞大的全球产业网络。而日本经济最厉害的一点，也正在于这种长期积累下来的全球化能力。很多人印象里的日本，似乎只是一个制造业国家。但实际上，这些企业真正强大的地方，是对全球供应链和资源体系的深度参与能力。

巴菲特曾经说过，他最喜欢的企业，是那些“未来十年依然能够稳定赚钱”的企业。而日本五大商社，恰好符合这一点。它们拥有极强的现金流能力，业务结构分散，而且长期持有大量核心资产。

最近两年，东京核心区域、大阪市中心、高端住宅、商业办公楼、酒店类资产价格持续上涨，背后最重要的支撑之一，就是日本企业盈利能力正在恢复。