柯基的测试设备现在到底还有没有在供货，进度如何，是发货了还在适配中，还是已经稳定运行了就等确收？下面我们根据财报的一个指标进行一下推导。

好多老师们都静默了，说这是为了散户好，我只能说，能坚持不卖的散户才是老师们好的对象，中途卖了的，我也深表理解和遗憾（不在同行）。希望大家不管买啥都能赚钱，生活开心快乐，像美股一样收益新高新高又创新高，除了新高还是新高。

首先麦田老师写过一篇文章《谈谈我对柯基年报的一个期望》。简单来说就是要观察存货的减值率，因为在23年中报及之前，柯基从来没有过存货跌价。直到23年年报柯基首次淳中了存货跌价的情况，并且柯基拿到N公司供货码也是发生在23年下半年。所以有理由认为柯基的存货跌价准备都是与N公司的业务相关的。

注：由于列宽原因，此处只列减值率，具体数据可去财报查询

减值率关键转折点

2023 年

2025 年上半年

减值率达到历史峰值，半成品减值率 8.58%，库存商品减值率 8.69%，直接对应英伟达 GB200 项目终止、物料大量计提。

2025 年下半年至今

减值率持续回落，2026Q1 总减值率降至 2.04%，验证了 GB300 项目技术规格锁定、生产良率提升的判断

2026年一季报

已经没有新增的存货减值，说明定制化设备适配已经稳定，就等产业进度，GB300量产了。

附：麦田老师原文

半成品形态的存货减值率，即半成品计提存货跌价准备与存货价值之间的比例，柯基从23年开始是3-4%的水平，直到2025年上半年突然冒至8%，整体较高。同类的可比情况中，工业富联25年年报这个数字是0.87%，旭创24年年报这个数字是1%，胜宏25年年报没有半成品这个细项，英维克24年年报是1.3%。

半成品存货减值率高而原材料与库存商品存货减值率非常低，这表明企业存货质量整体优异，原材料与成品几乎无贬值风险；减值风险高度集中于生产制程中的半成品阶段，本质上反映了定制化程度高、工程变更指令单（ECO）下达频繁、制程良率不稳加损耗沉淀。

柯基的半成品形态的存货减值率3-4%的水平真实反映了一个典型（AI硬件行业）制造业新手在生产、工艺及订单匹配中遇到的挑战。希望随着双方合作的深入、经验积累，这个半成品形态的存货减值率能够向1%水平靠近。

柯基半成品存货减值率稳定低位的话，代表的是良率的提高、与大客户磨合得更熟练、制造管理水平与经验有提高，老天喂饭吃的时候饭能吃得更好

最后再次强调：2026年一季报已经没有新增的存货减值。

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