进入本公众号首页，点击右上角，“设为星标”订阅本公众号，消息会及时推送。喜欢这篇文章，请您点击右下角“点赞”和“在看”支持。
问题是：短期的市场偏好，能决定一家公司的长期价值吗？
答案显然是否定的。
1.腾讯的生意本质变了吗？
3.当前的估值合理吗？
腾讯的股价从高点跌了30%，调整后PE来到15倍附近，这意味着，市场现在给腾讯的定价，已经不再包含任何AI前景溢价，甚至可能还包含了一部分悲观预期的折价。
按当前价买入腾讯，相当于买了一个稳定赚钱的、拥有强大社交网络生态的互联网平台公司，还免费附带了一个正在投入期的AI业务期权。
悲观地想，就算未来ai盈利证伪，当前资本支出打水漂了，但起码老业务带来的现金流也值回当前价了。
可能会亏时间，但大概率不太会亏本金。
4.腾讯的管理层这帮人还值得信赖吗？
我想答案是肯定的。尤其是见多了各种品行不佳的管理层，看到过各种各样割韭菜的公司之后，腾讯的管理层非常难得。
理性价值投资者应该怎么做？
第一，区分短期情绪和长期价值。
腾讯涨得少、阿里涨得多，或许是因为市场当下更喜欢芯片故事。但咱们买的是公司不是题材。
苹果、微软、谷歌等等这些当前伟大的公司，哪一家没有经历过市场不喜欢的阶段？今天腾讯的故事不好听，不代表它不赚钱。
第二，不要因为没涨就焦虑。
最近市场走势确实分化挺大，在风口的公司就暴涨，没故事的就长期趴着甚至持续跌，但是价值投资者从来不是追着市场跑的，市场先生只能利用不能跟随。
巴神前段时间还在提醒，现在市场有很多愚蠢的报价，过高的估值很可能已经透支了乐观的前景。
任何情况下，不懂不做、安全边际这些基本原则都不能丢。
第三，关注财报的真实数据，而不是市场的叙事。
等下周腾讯财报出来再看，收入、利润和现金流是最实在的。如果当前盈利能力没问题，那公司依然是一台每年轻松赚2500~3000亿人民币现金、拥有13亿用户生态的印钞机。
市场现在不喜欢，只是因为估值不好听、短期利润增长不清晰、资本开支影响回购金额。但最终给出定价的，仍然是公司能赚回来的自由现金流，时间会证明的。
第四，如果相信腾讯的长期价值，现在可能是播种的时刻。
优质公司在低位的时间通常不会很长，除非他不优质了。
有朋友举出微软十年不涨的例子。2003-2013的微软，业绩年化增速约9%，估值从30~40pe跌至10pe，同时犯了错失搜索、移动互联网、胡乱并购、官僚化等各种错误，同时还要面对反垄断官司。
这属于典型的公司变得不优质了。如果未来腾讯出现这些迹象，应该认错卖出。
问题是，当前的腾讯估值已经将至15pe附近，除了资本扩张受限，其他的方面并没有像当年微软这类问题，我对腾讯的企业文化还是有信心。
在基本面没有明显变质的情况下，我不会因为股价下跌和悲观故事卖出，也没必要焦虑，持有的同时，多看看各种机会，扩大能力圈，就算未来没在腾讯上面赚到钱，只要不犯大错不亏钱，也可能在其他地方赚到。
腾讯还是一个很不错的机会成本。
进入本公众号首页，点击右上角，“设为星标”订阅本公众号，消息会及时推送。喜欢这篇文章，请您点击右下角“点赞”和“在看”支持。