2026年4月29日，ISDA在其官方网站发布了2025年终保证金调研报告。ISDA每年向32家机构进行数据调研，根据反馈发布年终调研报告。这32家机构包括全部20家第一阶段机构，6家第二阶段机构中的5家，8家第三阶段机构中的7家。2025年终调研结果汇总如下：

1．截止2025年年底，受监管保证金要求约束的领先衍生品市场参与者收到的IM和VM总计1.6万亿美元，同比增加9.3%。这包括5247亿美元的IM和1万亿美元的VM，2024年年底该等数字分别是4312亿美元和9987亿美元。

2．被调研的市场参与者为非集中清算衍生品收到的初始保证金（包括监管初始保证金和独立金额（IA）），在2025年年底达到5247亿美元，与2024年年底的4312亿美元相比，增长21.7%。

3．IM的组成在2025年继续发展。政府债券仍是IM的主要形式，但比例降至52.6%（2024年年底是54.5%）。相反，其他证券形式上升到37.2%（2024年年底是34.7%），反映出向更加多样化的非现金担保品的趋势转变。现金占比跌至10.2%（2024年年底是10.7%）。

4．截止2025年年底，被调研市场参与者缴纳了4051亿美元的IM，与2024年年底的3280亿美元相比，增长23.5％。这些缴纳的IM大部分已经反映在了调研报告显示的收到的IM金额当中。

５．截止2025年年底，被调研市场参与者为非集中清算衍生品收到的VM（包括监管VM和自愿VM），增长了4.0％，达到1万亿美元。

６．现金仍是VM的主要形式，但其占比已经从2020年的80％降到了2025年的67.6％。政府债券的占比增长到20.2％，其他证券占比12.3％。非现金VM占比增大的趋势在继续。

7．作为IM和VM的政府债券担保品集中在美国国债和其他G7主权债券，在其他证券形式中，占大头的是股票、ETF和公司证券。

８．截止2025年年底，对集中清算的利率衍生品以及挂钩单个名字和指数的CDS，在主要CCP中所有市场参与者被要求缴纳的IM总计4235亿美元，与2024年年底的3898亿美元相比，增长8.7％。

９．根据ISDA的估算，为集中清算的利率衍生品和CDS而向CCP缴纳的IM中，约32％是现金，其他为政府债券以及其他证券。

ISDA的报告全文可见其官方网站。