‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

近日，洋河股份正式披露2025年年报及2026年一季报，两份财报客观呈现了公司现阶段的经营状况：营收与净利润均呈现同比下滑态势，凸显出公司短期业绩承压的现实，也清晰反映出其主动推进降速去库存、优化渠道生态的战略导向。从业绩下滑的核心成因来看，并非单一因素导致，而是白酒行业次高端市场深度调整、公司自身战略调整带来的短期阵痛，以及企业自身经营短板三者共同作用的客观结果，既体现了行业环境的共性影响，也暴露了公司发展中的个性问题。

2025年洋河业绩呈现腰斩式下滑，全年营业收入192.11亿元，同比下降33.47%，归母净利润22.06亿元，同比暴跌66.94%，扣非归母净利润21.35亿元，同比下降67.32%。利润降幅远超营收，核心是主动控量导致收入收缩，叠加渠道补贴计提与税费刚性支出拖累。

2025年年报

2025四季度表现更为惨淡，单季营收11.21亿元、归母净利润亏损17.69亿元，虽较2024年四季度减亏，但全年利润几乎依赖前三季度，四季度集中出清了历史库存与渠道风险，是业绩深蹲的关键。

同为苏酒龙头的今世缘同期降幅显著更小，2025年营收101.81亿元、归母净利润26.04亿元，同比分别下降11.81%、23.69%，归母净利润首次反超洋河，凸显洋河业绩韧性不足。

2026年一季度，洋河下滑态势未改，当期营收81.86亿元、归母净利润24.47亿元，同比分别下降26.03%、32.73%，扣非净利润24.28亿元，同比下降32.88%。一季度单季净利润超2025年全年，并非业绩反转，而是2025年四季度集中亏损导致基数极低，折射出利润季节性波动的不健康状态。

同期今世缘一季度营收43.22亿元、归母净利润13.85亿元，同比分别下降15.23%、15.76%，降幅远低于洋河，进一步印证洋河经营困境。

报告还显示，2025年洋河经营现金流为-7.63亿元，2026年一季度回升至19.39亿元，实现由负转正，背后是渠道去库存进入尾声、终端回款边际改善；合同负债从2025年末75.29亿元降至54.15亿元，同比下降28.1%，反映经销商打款意愿低迷；资产负债率维持18.17%低位，彰显坚实财务基础。

对比来看，2025年今世缘经营现金流15.08亿元，省内营收90.8亿元，首次超过洋河的86.19亿元，标志着洋河江苏大本营优势彻底丧失。

洋河业绩下滑是三重因素叠加的结果。

2025年，白酒行业进入深度调整期，核心矛盾从“增量竞争”转向“存量厮杀”，次高端价格带成为重灾区。受宏观经济影响，商务宴请、宴席等核心消费场景复苏不及预期，企业开支收缩、高端消费降级，导致次高端需求断崖式下滑；全行业库存高企，经销商优先去库存而非进货，价格战频发，价盘承压；同时五粮液、泸州老窖向下挤压份额，省内竞争加剧，构成业绩下滑的外部压力。

公司战略层面，洋河选择以退为进，主动控量稳价修复渠道、消化库存。公司严格按库销比发货，坚决不压货冲量，2025年产量同比下降39.20%，经销商净减495家，主动收缩直接导致营收下滑；同时推进去库存，第六代海之蓝终端库存、经销商周转天数大幅下降，梦6+价盘逐步企稳，控量稳价初见成效。

此外，2025年一季度洋河营收达110.66亿元历史高位，高基数进一步放大了2026年一季度降幅。

自身短板集中爆发是核心内因：一是江苏大本营失守，基本盘崩塌；二是产品结构老化，“海天梦”矩阵青黄不接，中端产品迭代慢，次高端产品全国化不足，新品未形成规模增量；三是渠道体系脆弱，过往压货模式透支利润，经销商资金压力大、打款意愿低，渠道信任度降至低点；四是全国化“虚胖”，省外市场缺乏核心大单品支撑，扩张停滞，无法弥补省内缺口。

与此同时，财报也客观反映出公司当前面临的多重经营隐忧。尽管渠道库存、产品价盘较此前有所改善，但公司营收、净利润仍处于同比下滑区间，终端动销未出现实质性回暖，行业深度调整背景下，业绩筑底过程预计仍将持续。

产品层面，第七代海之蓝焕新、高线光瓶酒等新品仍处于市场培育阶段，短期内难以形成规模增量，梦之蓝作为核心次高端产品，全国化布局进展未达预期，未能有效对冲区域市场波动风险。

渠道经过前期去库存、减经销商调整后，经销商信心恢复仍需时间，打款意愿低迷的现状尚未根本改变，渠道体系的重构与健康生态的搭建仍任重道远。

结合行业环境与公司自身现状，短期内，洋河股份的核心经营任务将聚焦于巩固渠道去库存成果、维持产品价盘稳定、逐步修复经销商信心，在此期间，公司业绩预计将低位徘徊，筑底企稳是主要发展基调，短期内难以实现业绩反转。

长期来看，公司能否穿越行业调整周期、重回行业前三行列，关键在于能否有效突破三大核心瓶颈，能否持续坚持控量稳价策略，推动第七代海之蓝全面铺货，通过终端动销提升带动经销商打款意愿回升，逐步构建健康、可持续的渠道生态；能否加速梦之蓝全国化推广节奏，打造次高端价格带核心大单品，同时发力高线光瓶酒市场、激活双沟品牌活力，丰富产品矩阵以分散市场风险；能否稳固江苏本土市场份额，同时聚焦华东、华北等核心省外市场，摒弃以往粗放式扩张模式，推进省外市场精细化运营，实现高质量增长。

综合来看，洋河2025年年报与2026年一季报，是一份“深蹲出清风险、阵痛中筑底”的成绩单。短期业绩下滑是行业寒冬与主动调整的必然，财报暴露的核心问题，是其重回巅峰的必经难关。让我们拭目，深蹲蓄力后的洋河，何时杀破重重大关，再度顶峰相见。

名酒地理志整理编辑（ID：zgmjdlz）

部分文字、图片来源于网络，版权归原作者，如有侵权请告知删除。

微信名：名酒地理志

微信ID：zgmjdlz

❶ 长按右侧二维码，关注名酒地理志❷ 点击历史信息，查看更多内容

❸ 如需转载文章，请在后台回复转载

【在看】和【点赞】等你来??