一、Q3财报核心速览

1. 营收：18.06亿美元，环比+7%、同比+21%，大幅超市场预期

2. 毛利：Non-GAAP 39.6%，环比+1pct，产品结构升级带动盈利持续改善

3. 业务结构：数通通信业务占比75%，环比+13% 为核心增长引擎；工业业务稳健持平，提供基础现金流

4. 战略动作：持续剥离低毛利传统业务，全力聚焦高速光模块、硅光、InP芯片、CPO四大高增长赛道

二、Q4业绩核心指引

1. 营收区间：19.1~20.5亿美元，中枢19.8亿，环比再增5.8%~13.5%，高增长延续

2. 毛利区间：39%~41%，中枢40%，毛利率维持上行趋势

3. 三大核心增长支撑

• 1.6T需求爆发，订单增速正式超越800G，订单排期至2027年底

• 绑定英伟达，CPO拿到数十亿美元长单，2026下半年小批量交付，2027年正式放量

• 6英寸磷化铟产线扩产落地，产能翻倍、成本大幅下降，强化芯片自研壁垒

三、全球产业核心趋势

1. AI算力驱动光网络升级周期确立，800G普及+1.6T起量+CPO落地三段式成长路径清晰

2. 技术路线最终定调：可插拔光模块+CPO长期共存，不存在完全替代关系

3. 海外头部厂商进入芯片+硅光+模块全产业链垂直整合阶段，核心壁垒锁定在上游光芯片

四、对国内光产业的核心影响

【产业机遇】

1. 高端订单外溢：北美大厂产能有限，800G/1.6T封装订单持续流向国内头部模块厂商

2. 上游器件红利：高速光引擎、透镜、陶瓷管壳、高速PCB等配套器件，持续进入Coherent供应链

3. CPO赛道迎来同步卡位窗口，国内厂商NPO/硅光研发节奏提速，赛道预期持续升温

【产业压力】

1. 高端芯片卡脖子加剧：Coherent自研InP+6寸产线扩产，国内高端EML、高速硅光芯片量产进度差距拉大

2. 中后期价格战临近：2026年下半年800G产能过剩逐步显现，国内模块厂商毛利率大概率承压

3. 技术迭代提速：400G/lane技术推进，国内中小厂商研发资金、技术储备不足，行业出清加速