2026年五粮液:修改财报事件梳理与我的反思
2026-05-07 10:56
2026年五粮液:修改财报事件梳理与我的反思1.具体事件：五粮液2025年报原计划是于2026年4月29日发布，结果却延迟到4月30日收盘发布且大幅修改2025年前三季度财务报告。 2.事件背景： ①更早背景：2020-2023年共有3年疫情，消费活动受限，但白酒行业却处于快速增长。 ②2025年5月2日：中共中央、国务院发布新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》。 2025年5月18日：该条例正式印发并施行，其中明确 “公务接待工作餐不上酒”，被解读为公务场景全面禁酒。 ③2025年8月27日发布半年报。五粮液营收同比+4.19%，利润同比+2.28%。 显著异常：半年报中显示前五大经销商销售收入占比飙升至56.96%。 此举意图：五粮液为了保证目标达成，向经销商渠道压货。 ④2025年10月30日发布3季报。五粮液营收同比-52.66%，利润同比-65.62%。广发证券预估较为准确，主要是基于普5批价大幅下跌。 ⑤2026年2月28日官方官宣：五粮液董事长被查。 ⑥2026年4月28日晚五粮液发布《关于延期披露2025年度报告及2026年第一季度报告的公告》。 ⑦2026年4月30日五粮液发布调整后的年报，且宣布年度分红200亿，回购注销80-100亿。 投资者：五一假期主要讨论五粮液会计调整是否合规、交易所为啥没有问询函及预估几个跌停问题。5月6日开盘跌幅4.96%。 ⑧2026年5月6日晚，五粮液集团宣布增持30-50亿。 3.疑问的地方 ①五粮液修改后的年报显示：其他流动资产_监管受限为49亿；其他流动负债_监管商品款项为263亿。 疑问的地方是：五粮液的库存压力是否就局限于此，2020-2024年的存货压力是否也有且未体现。 我认为从批价和年份批次可以侧面去验证2020-2024年的存货压力。当然这个需要样本调研，我能想到的就是，观察京东目前售卖的年份批次来作为一个小样本观察窗口 ②五粮液不对的地方在于：出现如此大的财务数据调整且未及时披露。因为投资者是基于你的财务数据来做的投资决策。 比如，我认为三季度营收和利润大幅下滑之后，压力应该是出清的差不多了。但实际上基本没有出清。 4.五粮液给我的教训： ①学习知识：前五大营收占比过高时需要注意。当年，2025年半年报确实也注意到了，且三季度营收和利润也大幅下降，我以为出清了，结果没出清。这个锅不在我，只能是五粮液的锅。 ②仓位管理：单个行业和个股持仓上限不要超过40%，参考巴菲特。为什么我的白酒和个股持仓都超过了此上限，主要是受到了段永平持仓苹果仓位超过80%的影响。当然，最主要的原因还是心存侥幸，想博个大的。 ③本次教训：严格控制仓位管理，行业不超过60%，个股不超过40%。不要用自己承受不了的去搏自己不需要的。 祝朋友们投资愉快