吉利汽车Q1财报深度解析:核心利润高增31%,汇兑损失成唯一“瑕疵”
2026-05-07 08:01
吉利汽车Q1财报深度解析:核心利润高增31%,汇兑损失成唯一“瑕疵”
2026年4月29日，吉利汽车（0175.HK）发布了2026年第一季度财报，交出了一份“销量稳、收入增、利润升”的高质量成绩单。 | | |
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| 837.76亿元 | +15.6% |
| 70.94万辆 | +0.8% |
| 17.5% | +1.7个百分点 |
| 45.61亿元 | +31% |
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从表面看，归母净利润同比下滑27%似乎“触目惊心”，但这一数据的背后并非经营恶化，而是会计准则与全球化敞口共同作用的结果。剔除汇兑损益等非核心因素后，核心利润实际增长31%，这才是吉利主业真实实力的体现。一季度归母净利润骤降的关键原因在于汇率波动。2025年Q1，吉利录得30.28亿元汇兑净收益，而2026年Q1则转为4.97亿元汇兑净损失，一正一反相差高达约35亿元。这并非吉利一家的问题。比亚迪、长城、长安、广汽等头部车企一季度均遭受汇兑损失冲击，比亚迪财务费用同比暴增210%，长城归母净利润下滑46%。汇兑损失的成因：今年一季度人民币对美元即期汇率从6.9890升至6.9081，累计升值超1.1%。吉利海外业务快速扩张，境外子公司持有的多币种货币性资产负债在期末重估时形成账面估值损失，属于未实现公允价值变动，不影响实际经营现金流。另一个“吃掉”利润的因素是研发费用化率的主动提升。一季度研发费用化率从去年同期的28.5%提升至44%，这意味着更多研发支出直接计入当期费用，压低账面利润。吉利CFO戴永算了一笔账：如果维持去年的费用化率，核心利润会超过50亿元。这种主动拉高费用化率的做法，恰恰说明吉利经营面足够强，有能力承担这种“自我加压”。一季度出口销量达20.3万辆，同比大增125.7%，连续三个月出口超6万辆，出口排名从2025年末的第五位跃升至第三位。- 新能源出口12.5万辆，同比暴增527%，单季度超过2025年全年新能源出口总和
- 新能源出口占出口总量比例达62%，新能源成为全球化增长新引擎
- 拉美、非洲销量同比增长近300%，欧洲销量增长约400%
吉利汽车集团CEO淦家阅在业绩会上表示，2026年海外出口挑战75万辆的目标“应该很容易做得到”。区域目标已从“三个15万级市场”升级为“三个20万级”——拉美、东盟、欧洲各20万辆起。极氪品牌一季度交付7.7万辆，同比增长86%，创历史同期新高。更关键的是价格结构：- 旗舰车型极氪9X平均成交价达53万元，连续五个月蝉联50万级豪华SUV销量冠军
- 极氪8X上市29分钟大定破万辆，Ultra及以上版型占比达95.6%
剔除零部件和技术授权收入后，整车ASP（平均售价）从去年一季度的9.4万元涨至11.2万元，同比涨18.3%。这意味着每辆车比去年贵了将近两万块。单车核心归母净利润达6429元，同比增长30%，创近五年新高。出口车的毛利比国内平均高10个百分点以上，高端化和出口的双重叠加，让吉利在销量几乎持平的情况下，收入增长了15%。在“一个吉利”战略指引下，吉利已构建起“极氪冲豪华、领克固高端、银河守主流、中国星稳基盘”的清晰布局。这种多品牌分层发展的格局，让吉利在新能源渗透率突破52%的同时，燃油车市占率也逆势提升至10.71%，“双轮驱动”的战略韧性充分体现。吉利汽车行政总裁桂生悦表示，一季度业绩提升是公司经过多年新能源化、智能化转型后，完成品牌、价格带、能源形式全面整合的结果。- 行政费用率降至1.6%，同比下降0.4个百分点，吉利的CFO表示“这可能是行业里最优秀的水平”
- 销售费用率保持在5.2%，在海外渠道加速建设、品牌投入增加的情况下仍保持稳定
- 研发投入44.7亿元，同比节省4.9%，环比节省38.2%，研发占收入比从6.4%降至5.3%
吉利主动优化采购通则，将所有供应商最长账期从90天统一调整为60天，部分中小供应商账期压缩至30天，并设立10亿元供应商储备基金。截至一季度末，吉利海外销售及服务网点已突破1900家，覆盖110个国家和地区。公司已在全球设立14家子公司，在墨西哥、澳大利亚、英国、德国、荷兰、西班牙等市场强化本土运营。- 巴西：与雷诺合作规划本地化产能，预留10万台以上产能给吉利品牌
- 东盟：依托宝腾实现市占率提升至30%，印尼、柬埔寨等地工厂稳步推进
目前最具溢价能力的产品还没有大规模出海。吉利给出了明确时间表：淦家阅表示，海外定价“一定比国内高，而且高蛮多的”。- 全年海外出口挑战75万辆，较原定64万辆调增17%
- i-HEV智擎混动技术：发动机热效率达48.41%，综合油耗低至百公里2.22升，年内搭载于中国星4-5款车型
- 全域AI 2.0技术体系：WAM世界行为模型实现“舱驾融合”，首发搭载于极氪8X
东吴证券维持2026年归母净利润212.6亿元的预测，当前股价对应PE为10.0/7.9/6.8倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。吉利汽车一季度交出的这份成绩单，核心主业强劲、汇兑损失可控、未来看点清晰。在全行业利润率跌至3.2%历史低位的背景下，吉利通过出口爆发+高端化突破+整合降本的三重驱动，证明了“越卖越值钱”的可能性。正如桂生悦所说：“一季度业绩创历史新高只是开始，公司正在进入长期可持续、盈利持续提升的新周期。”
