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AMD 耀眼的2026 Q1财报
2026-05-06 23:37
AMD 耀眼的2026 Q1财报

AMD 2026 Q1财报数据

  • 整体表现强劲：Q1'26 营收达到 102.53 亿美元，同比增长 38%，超出市场预期营收98.9亿美金，非 GAAP 毛利率 55%，非 GAAP EPS 1.37 美元（同比增长43%）。GAAP 每股收益：0.84 美元，GAAP 净收入：13.8亿美元。总之一句话，2026 Q1很赚钱

  • 数据中心继续狂飙：数据中心营收 57.75 亿美元，同比增长了57%，占总营收的 56%。主要受 EPYC CPU 和 Instinct GPU（MI300x和MI400x） 出货持续爬坡的驱动。
  • AI GPU 的信号：虽然财报未单独披露 MI300/MI400 的具体销量数字，但释放了极其强烈的生态与未来产能扩张信号。比如Meta 将成为基于定制 Instinct MI450 的首批客户，计划部署最高达 6GW 的 GPU 算力。没有anthropic相关合作的信息。

GAAP 口径核心指标（Q1’26）

  • 营收：102.53 亿美元，同比增长 38%，环比基本持平（Q4’25 为 102.70 亿美元）。
  • 毛利率：53%，同比提升 3 个百分点（Q1’25 为 50%），环比下降 1 个百分点（Q4’25 为 54%）。
  • 营业利润（Operating income）：14.76 亿美元，同比 +83%，环比 -16%。
  • 净利润（Net income）：13.83 亿美元，同比 +95%，环比 -8%。
  • 稀释后每股收益（Diluted EPS）：0.84 美元，同比 +91%，环比 -9%。

从环比数据看，净利润和营业利润出现下滑，这个大概率和AI供应链价格上涨有关系，比如内存和储存等。

非 GAAP 口径核心指标（Q1’26）

  • 非 GAAP 毛利率：55%，同比提升 1 个百分点（Q1’25 为 54%），环比下降 2 个百分点（Q4’25 为 57%）。
  • 非 GAAP 营业利润：25.40 亿美元，同比 +43%，环比 -11%。
  • 非 GAAP 净利润：22.65 亿美元，同比 +45%，环比 -10%。
  • 非 GAAP 稀释后 EPS：1.37 美元，同比 +43%，环比 -10%。

题外话：

GAAP 是“会计眼里的标准成绩单”（客观评分），而非 GAAP 是“管理层眼里的实际业务成绩单"（自打分），非GAAP会自行“剔除”掉一些他们认为不能反映公司日常核心运营的“一次性费用”或“非现金支出，比如股票。科技公司通常会发放大量股票或期权给员工。在 GAAP 看来，发股票就是成本，必须从利润里扣除；但在非 GAAP 看来，发股票并没有真正消耗公司的银行存款现金，属于“非现金支出”，所以要把这部分纸面成本加回来,让营收和利润更漂亮

Lisa Su的核心看法

  1. 在2026 Q1的财报会上，AMD CEO Lisa Su预计在agentic AI需求的驱动下，服务器 CPU TAM（Total Addressable Market，市场规模）将会保持每年35%的增长，到2030 年翻倍至 1200 亿美元。其中，AMD CPU 收入预计将在第二季度同比增长超过 70%，强劲增长将持续到 2026 年下半年并延续至 2027。
  2. 要知道，2025年11月份的财务分析中，AMD对未来3至5年服务器CPU市场的预估是将以每年约18%的速度增长，半年后，预估增速却翻倍，可见大模型市场半年一个迭代。
  3. 此前在GPU服务器中，只是作为主机节点，大约是 1:8 或 1:4 的配置。现在CPU和GPU的比例正在改变，迈向1：2甚至1:1 的配比，CPU重新拿回自己的位置，焕发新的春天。
  4. MI450 Series 与 Helios 吸纳了大量的客户，供给侧在持续扩张，服务器增长将“显著加速，课代表是Meta。 AMD 和 Meta 双方计划部署最高 6GW 的 Instinct GPU，首批 1GW 将由“基于定制 Instinct MI450 的 GPU”提供，同时 Meta 也将成为第 6 代 EPYC（Venice / Verano）的首批客户之一。
  5. AWS、Google Cloud、Microsoft Azure 等云厂商正在扩展基于 EPYC 的云实例。
  6. AMD正在和三星合作，为 MI455X 提供 HBM4 供应，给市场提供定心丸

分析师眼中的AMD

AMD GPU在国际分析机构也得到青睐，未来持续看涨。在分析师的眼中，AMD有望在 2028 年成为一家市值 1 万亿美元的公公司，可能在 2030 年实现 1000 亿美元的收入。

关于CPU的分析模型，假设2025 年的出货量是2200 万台，未来三年 x86 服务器 CPU 需求年增长为 15% ，假设平均售价为 3000 美元，AMD CPU保持市场40% 的占比，AMD可以在 2028 年通过服务器 CPU 实现 390 亿美元 收入。

如果agentic AI持续增长，X86 CPU服务器的需求会更加旺盛，甚至超过390亿美元。而目前AMD给出的CPU年增长率为35% ，相比于15%的正常率翻倍，CPU的营收接近650亿美金 。

UBS瑞银集团 预计 AMD 将在 2028 年出货 120 万个数据中心 GPU。假设平均价格为 5 万美元，仅 GPU 就将产生 600 亿美元收入。

Bernstein 将 AMD从市场表现升级至跑赢大盘，目标价上调至 525 美元，此前为 265 美元。

广发海外 将AMD评级买入，目标价上调至511美元。

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