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摘要
山东省区域经济概况
经济方面，2025年山东省GDP增速为5.50%，高于全国的5.0%，2025年三大产业增加值比重为6.56%、39.29%、54.15%。财政方面，2025年山东省综合财力13,863.42亿元，同比降低3.40%。债务方面，截至2025年末，山东省地方政府债务余额为38,547.26亿元，排全国第2位，负债率为37.35%，处于全国较低水平。
山东省下属地级市区域经济概况
山东省下辖16个地级市的经济实力差距较大，地区分化较为明显。青岛市2025年GDP总量为17,560.67亿元，经济体量居首；济南市GDP总量以14,210.00亿元位居第二；烟台市、潍坊市等5市GDP规模在5,000-12,000亿元之间；其余9市在2,000-5,000亿元之间。各地级市财政自给率最高的是青岛市，为78%，临沂市、聊城市、德州市、菏泽市对上级政府转移支付依赖较大。从地方政府债务规模看，青岛市、济南市债务余额高于其他各市。
青岛市区域经济概况
青岛市2025年全市GDP增速为5.40%，三次产业结构为2.9:33.5:63.6。产业方面，青岛市推动构建“10+1”创新型产业体系，智能家电产业为全市第一大制造业支柱，主要分布于黄岛区、崂山区；高端化工与新材料产业主要集聚于黄岛区；智能网联新能源汽车产业主要分布于即墨区、黄岛区、莱西市。财政方面，2025年青岛市综合财力1,940.30亿元，同比减少0.3%，其中一般公共预算收入1,340.72亿元。债务方面，截至2025年末，青岛市地方政府债务余额为5,261.12亿元，排山东省第1位，负债率为29.96%，负债率较低。
青岛市下属区县区域经济概况
小结
风险提示：数据统计口径与数据误差、企业信用评级变动误差、宏观经济超预期
PART.01
山东省区域经济概况
截至2025年末，山东省地方政府债务余额为38,547.26亿元，排全国第2位。其中，一般债务余额为8,328.12亿元，专项债务余额为30,219.14亿元。负债率为37.35%，处于全国较低水平。
PART.02
山东省下属地级市区域经济概况
1、山东省16个地级市区域经济情况
从GDP规模看，山东省下辖16个地级市的经济实力差距较大，地区分化较为明显。青岛市作为中国沿海重要中心城市、国际性综合交通枢纽城市，2025年GDP总量为17,560.67亿元，同增5.40%，GDP比排位第二的济南市高23.58%；经济体量排位第二的是省会济南市，其2025年GDP规模为14,210.00亿元；其次是烟台市、潍坊市、临沂市、济宁市、淄博市5市，其GDP规模在5,000-12,000亿元之间；最后为菏泽市、东营市、德州市、威海市、泰安市、滨州市、聊城市、日照市、枣庄市9市，其GDP规模在2,000-5,000亿元之间。从GDP增速看，山东省下辖市GDP增速相差不大，2025年多分布于5%-6%之间。其中，烟台市的实际增速最高，为6.10%，菏泽市的实际增速最低，为5.00%。
2、山东省16个地级市财政实力
从综合财力来看，山东省各地级市财务实力差距较大，青岛市、济南市相对较强，其综合财力超过1,600亿元；泰安市、威海市、日照市综合财力较低，均不到600亿元。
山东省各地级市中，财政自给率最高的是青岛市，为78%，其余财政自给率大多分布在40%-80%之间。临沂市、聊城市、德州市、菏泽市的地方政府综合财力对上级政府转移支付依赖较大。16个地级市中，青岛市、济南市一般公共预算收入较高，分别为1,340.72亿元、1,093.35亿元，其余14个地级市中，烟台市、潍坊市、济宁市一般公共收入在500-700亿元之间，剩余地级市的一般公共收入在200-400亿元之间。
从一般公共预算收入的构成来看，2025年山东省各地级市的一般公共预算收入中税收占比较高，多位于50%-75%之间。其中，济南市最高，为74.34%，淄博市最低，为53.10%，其余各市的税收占比均在60%-70%左右。
从一般公共预算收入的增速来看，2025年各市增速差异较大。其中，青岛市和烟台市变化不大，增速分别为0.20%和0.10%，枣庄市增速较快，达到4.50%。
3、山东省16个地级市债务水平
从地方政府债务规模看，各地级市之间债务余额差异较大，其中青岛市、济南市债务余额高于其他各市，2025年末分别为5,261.12亿元和4,429.54亿元；其次是潍坊市、烟台市、济宁市、临沂市和菏泽市，政府债务余额超过2,000亿元；德州市、滨州市、淄博市、聊城市、威海市、泰安市、东营市、枣庄市债务余额规模适中，介于1,000-2,000亿元之间；日照市债务余额规模最小，为996.23亿元。
2025年底，山东省各地市政府债务余额均较2024年有所增长，其中日照市、青岛市增幅较大，滨州市、临沂市增幅较小。
山东省各地级市负债率差异较大，其中青岛市、东营市、烟台市负债率均小于30%；聊城市、滨州市的负债率相对较高，分别为49.04%和48.83%。
PART.03
青岛市区域经济概况
青岛市是山东省经济龙头与对外开放门户，在16个地级市中呈现总量领先、结构较优的特征，与济南、烟台等省内主要城市各具特色，是山东“三核引领”格局中的核心城市。
1、地理区位
青岛市是中国北方重要的沿海开放城市和国际化港口城市，地处山东省东南部，东、南濒临黄海，东北与烟台市毗邻，西与潍坊市相连，西南与日照市接壤，总面积1.13万平方公里，2025年末常住总人口1,051.55万人，下辖7个市辖区（市南、市北、李沧、崂山、黄岛、城阳、即墨）以及3个县级市（胶州、平度、莱西），另有2个国家级经济开发区（青岛经济技术开发区、胶州经济技术开发区）[8]。
从横向对比来看，与济南市（省会、内陆枢纽）、烟台市（半岛北端港口）相比，青岛兼具海港枢纽、海洋经济、对外开放、先进制造多重核心功能，是山东自贸试验区三大片区中经济体量最大、外向度最高的板块，也是全省对接日韩、面向东北亚开放的主阵地与第一窗口，开放能级与战略定位在全省居于首位。
从横向对比来看，2025年青岛市第三产业占比63.6%，显著优于全省平均（54.15%），也高于济南市、烟台市等主要城市，服务业主导特征最突出，产业现代化水平全省领先。相对而言，其他城市的特征如下：
（1）济南市：省会优势明显，总部经济、科教、金融资源富集，但三产占比低于青岛；
（2）烟台市：工业与海洋产业基础雄厚，增速全省领先，但三产占比、高端服务能级不及青岛；
（3）潍坊市、临沂市、济宁市等：以制造业、商贸物流为主，二产占比偏高，三产升级空间较大。
4、地方财政实力
2025年，青岛市综合财力1,940.30亿元，同比减少0.3%。其中，一般公共预算收入1,340.72亿元，占比69.1%；政府基金性收入324.65亿元，占比16.7%。
青岛市的财政体量在省内领先，特别是一般公共预算收入也明显高于济南市（1,093.35亿元）、烟台市（700.08亿元）、潍坊市（630.52亿元）。青岛财政自给率78%，为全省16市最高，显著高于济南、烟台、潍坊等市，更远超临沂、聊城、德州、菏泽等依赖转移支付的区域，财政可持续性在全省占优。相对而言，其他城市的特征如下：
（1）济南市：财政总量第二、税收占比最高，但自给率低于青岛市；
（2）烟台市、潍坊市：收入规模居中，自给率与收入质量弱于青岛市、济南市；
（3）鲁南、鲁西等地：财力偏小、自给率偏低，对上级补助依赖度高。
5、政府债务情况
截至2025年末，青岛市地方政府债务余额为5,261.12亿元，排山东省第1位。其中，一般债务余额为1,207.66亿元，专项债务余额为4,053.46亿元。青岛市负债率为29.96%，负债率较低，位于山东省第14位。
从横向对比来看，截至2025年末，青岛地方政府债务余额5261.12亿元，居全省第一，高于济南（4429.54亿元）、潍坊（3358.33亿元）、烟台（2940.65亿元），债务规模与GDP总量、城市建设体量相匹配。青岛负债率29.96%，处于全省最低水平梯队，与东营（27.58%）、烟台（25.91%）同属于“低于30%”的区间，远低于聊城（49.04%）、滨州（48.83%）等高负债城市，债务风险水平良好。青岛债务余额/债务限额处于合理区间，未过度透支限额空间，在高债务余额下仍保持低负债率，体现了财力、GDP对债务的强支撑能力。
青岛市下属区县区域经济概况
1、青岛市10个区县经济发展情况
从GDP规模看，青岛市下辖10个区县经济实力差距较大，地区分化较为明显。黄岛区GDP经济体量最大，为青岛西海岸新区，经济实力雄厚，区位优势突出，是山东半岛重要开放门户，2025年GDP总量为5,534.35亿元，同增5.20%；其次是胶州市、即墨区、市南区、城阳区4个区县，GDP规模在1,500-1,800亿元之间；然后是崂山区、市北区、平度市3个区县，其GDP规模在1,000-1,500亿元之间；最后为莱西市、李沧区2个区县，其GDP规模在700-800亿元之间。
从GDP增速看，青岛市下辖区县GDP增速相差不大，2025年多分布于5%-7%之间。其中，崂山区的实际增速最高，为6.2%，市北区的实际增速最低，为5.0%。
2、青岛市10个区县财政实力
从综合财力来看，青岛市各区县财务实力差距较大，黄岛区、崂山区相对较强，其综合财力均超过200亿元；李沧区、莱西市、市南区综合财力较低，均不到70亿元。
青岛市各区县财政自给率最高的是市南区，为187.67%；其次是市北区、崂山区、李沧区，分别为172.71%、172.61%和133.65%；其余财政自给率均分布在50%-100%之间，其中平度市最低，为57.88%。10个区县中，黄岛区和崂山区一般公共预算收入较高，分别为231.69亿元和225.30亿元，其余8个区县一般公共收入差距不大，均在50-120亿元之间。
从一般公共预算收入构成来看，2025年青岛市下辖各区县的一般公共预算收入中税收占比多位于60-90%之间。其中，市北区最高，为89.21%，其次是市南区、李沧区、崂山区分别为85.19%、84.65%、82.44%，平度市最低，为57.51%，其余各区县的税收占比均在60%-80%之间。
从一般公共预算收入的增速看，2025年各区县增速差异较大。其中，李沧区因受减税降费及区内骨干税源企业数量减少等因素影响[16]，为负增长，增速为-3.96%，市北区增速最快，达到了4.96%，城阳区、平度市、即墨区增速较快，分别为3.19%、3.07%和3.01%。
3、青岛市10个区县债务水平
从地方政府债务规模看，各区县之间债务余额差异较大，其中黄岛区债务余额最高，2025年底达780.79亿元；其次是胶州市、城阳区，政府债务余额超过400亿元；即墨区、平度市、莱西市、李沧区、崂山区、市北区债务余额规模适中，介于100-400亿元之间；市南区债务余额规模最小，为71.64亿元。
2025年底，青岛市各区县政府债务余额均较2024年有所增长，其中莱西市、崂山区、平度市增幅较大，城阳区、市南区、黄岛区增幅较小。
青岛市各区县的负债率均小于40%，其中黄岛区、即墨区、市南区、崂山区、市北区、平度市的负债率均小于30%；莱西市和李沧区的负债率略高，分别为38.48%和35.27%。
小结
风险提示
企业信用评级变动误差：企业信用评级及评级展望存在临时调整或变动，或由于未及时披露而产生的误差。
宏观经济超预期：宏观经济数据变动超预期，对区域及企业基本面形成冲击，进而影响对于当地基本情况的分析结论。
[1]资料来源：山东省人民政府官网，《地理资源》（http://www.shandong.gov.cn/art/2024/6/17/art_98093_642535.html）
[2]资料来源：中华人民共和国国务院新闻办公室，《山东举行自贸试验区推广制度创新成果，推动改革开放红利共享新闻发布会》（http://www.scio.gov.cn/xwfb/dfxwfb/gssfbh/sd_13840/202412/t20241213_877263.html）
[3]资料来源：自贸试验区济南片区管委会，《对市政协十五届四次会议第1540028号提案的答复》，（http://ftz.jinan.gov.cn/col118285/art/2025/art_118285_16252.html）
[4]资料来源：青岛政务网，《改革试验田澎湃创新力》（http://www.qingdao.gov.cn/ywdt/qsdt/202511/t20251119_10371913.shtml）
[5]资料来源：烟台市商务局，《山东自贸试验区制度创新成果发布！烟台自贸片区在全省率先实现6大领域创新成果全覆盖》（https://swj.yantai.gov.cn/art/2022/3/25/art_20605_2907743.html）
[6]资料来源：山东省工业和信息化厅，《在向“新”向“绿”中塑成现代化产业新优势——聚焦省委经济工作会议③》（http://gxt.shandong.gov.cn/art/2025/12/26/art_15171_10354412.html）
[7]资料来源：中商情报网，《【产业图谱】2024年山东省重点产业规划布局分析》（https://www.seccw.com/document/detail/id/29263.html）
[8]资料来源：青岛市情网 青岛概要 (qingdao.gov.cn)
[9]资料来源：青岛市情网 (qingdao.gov.cn)
[10]资料来源：青岛市统计局 《2025年青岛市国民经济和社会发展统计公报》2025年青岛市国民经济和社会发展统计公报 (qingdao.gov.cn)
[11]资料来源：青办发[2024]22号中共青岛市委办公厅青岛市人民政府办公厅印发《关于构建创新型产业体系加快发展新质生产力的实施方案（2025—2027年)》的通知-青岛理工大学成果转化中心 (qut.edu.cn)
[12]资料来源：中国新闻网《山东青岛：主攻“10+1”产业 构建创新型产业体系》(chinanews.com.cn)
[13]资料来源：青岛市情网 高端化工与新材料产业 (qingdao.gov.cn)
[14]资料来源：青岛市工业与信息化部 青岛市工业和信息化局 (qingdao.gov.cn)
[15]资料来源：中国新闻网《山东青岛：主攻“10+1”产业 构建创新型产业体系》(chinanews.com.cn)
[16]资料来源：李沧区财政局 李沧区2025年12月份财政收支情况及分析 (qdlc.gov.cn)
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证券研究报告：《山东省青岛市区域经济与发债企业梳理（一）——山河行系列研究报告》
对外发布时间：2026年4月19日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：毛庆秋
SAC执业编号：S1130525030006
AMAC执业编号：A20250515001948
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证券分析师：李豫泽
SAC执业编号：S1130525030014
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证券分析师：尹睿哲
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