进入五月，本年度第一轮的财报季已经结束，从25年报和26年一季报的角度看未来，亮点在哪里？对后续投资的指引又有哪些？
年报从整体来看，属于总量稳中有升，盈利逐步修复的阶段，截止4月30日，Choice数据显示，A股已有5507家公司披露年报，合计实现营业总收入72.92万亿元，同比增长0.87%；合计归属母公司股东净利润5.39万亿元，同比增长1.89%。
Choice数据显示，在已披露年报的上市公司中，58.73%的公司实现营业总收入同比增长，53.56%的公司实现归母净利润同比增长。4043家公司实现盈利，净利润超过百亿元的公司达到83家。
图源：Choice
26Q1业绩增长显著提速，截止4月30日，已有5501家公司披露了2026年度一季报，合计实现营业总收入17.68万亿元，同比增长4.25%；合计归属母公司股东净利润1.59万亿元，同比增长5.54%。
在已披露一季报的上市公司中，61.47%的公司营业总收入实现同比增长，51.71%的公司归母净利润实现同比增长。4038家公司实现盈利，占比73.42%；净利润超过百亿元的公司达29家。
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进一步分板块看，26Q1主板、创业板、科创板、北交所营业收入较25Q1分别增长了3.03%、21.76%、10.81%和12.48%；净利润增长了3.58%、22.56%、157%和-7.14%。创业板的营收增速明显更高，但科创板的盈利增速显著领先，主板整体维持稳健。
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从业绩亮点看，首先，整体公司的增长已经开始恢复，2025年年报归母净利润增速为 2022年以来首次由负转正。受益于宏观和微观层面的共振，2026年一季报进一步大幅攀，盈利上行周期得到全面确认，后续的经济修复值得进一步期待。
从归母净利润累计同比增速横向比较来看，大部分宽基指数实现盈利正增长，其中26Q1科创增速最高，国证2000最低。从增速的边际变化来看，科创50盈利增速明显提升，沪深300提升幅度最小。
图源：国信证券
其二，结构性趋势显著，不同赛道均在发力，传统产业在周期底部实现回暖，而新兴产业已成为增长的绝对引擎，业绩增速乐观且具有显著持续性。
目前可以看到，不少传统的周期性行业都成功实现了“底部反转”，典型如钢铁行业从早期的供给过剩，到现在利润增速领跑全市场；有色金属、基础化工及交通运输等，业绩由负转正或加速修复。
特别是有色金属，增速较高，其中的锂、铜、稀土等均在供需结构变化的背景下持续涨价，带动相关标的的持续表现。
于此同时，新兴产业/新质生产力逐步成为经济增长的核心驱动力，与AI、信创、数字基建等相关的科技赛道景气度持续高涨。
2026年一季报来看，云计算、半导体、AI等细分的归母净利润同比环比均有明显提升，整体业绩释放较为明显，带动TMT板块热度居高不下。
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另外，制造业板块中，新能源/电力设备也是核心增长方向，延续过去的高景气，盈利增速领先；储能、电力设备等细分方向增长强劲。国防军工的归母净利润累计同比同样走出向上的趋势。
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总结来看，目前整体属于从“总量复苏”到“结构牛市”发展的阶段，经济增长的基础是传统传统行业的底部修复，产能出清，但弹性有限，而真正的增速驱动力是新产业，AI /半导体/算力/有色等产业贡献了超70%的增量利润。
当前核心业绩增量驱动来自：
一是AI革命，算力需求爆发的背景下，形成了“算力（GPU/服务器/数据中心）—存力（各种存储器）—运力（光模块/交换机/铜缆等通信互联）” 全链高景气的趋势。
二是周期反转，传统的有色、钢铁，以及新能源领域的光伏等方向均在供给侧改革、反内卷，以及全球地缘因素的变化下逐步形成供需格局改善的趋势，价格上行带来持续业绩修复。
三是国产替代和全球化，半导体、设备、材料等各个领域的自主可控加速，以及风电、新能源、电网、创新药等领域的出海全球化打开了板块的需求空间和业绩天花板，带来远期更高的业绩增量预期。
第三大亮点，是市场风格的变化，在财报空窗期，市场会关注基本面之外的逻辑，而随着财报披露，市场定价逻辑正在从“风险偏好修复”全面转向“基本面验证”，业绩兑现能力成为短期内最核心的锚点。
资金和市场关注度会围绕业绩确定性来变化，高景气赛道与涨价资源品板块有望获得持续关注，而缺乏业绩支撑的高估值板块则可能面临调整，即使热门赛道如光模块，因预期充分、估值偏高也可能进入震荡。
最后是股东回报带来投资收益的加成持续增强，近几年，越来越多企业开始关注股东回报，2025年度，近七成公司披露了现金分红方案，总额超过2.35万亿元。
且一年多次分红成为2025年财年的一大新趋势，共有超1020家公司在2025年财年实施2次以上分红。三七互娱、迈瑞医疗、雅戈尔、玲珑轮胎等四家公司在2025年财年的每个季度都推出分红方案，持续回馈股东。
2025年茅台延续“年度分红+中期分红”的双分红模式，全年分红累计650亿元，分红率达到79%，分红金额和分红率均再创历史新高。
未来可以预见的是，在经济基本面稳健、政策支持，以及公司盈利能力较强的背景下，上市公司常态化现金分红的态势将持续，为投资者提供更丰富的投资回报模式。
财报结束，对未来投资也带来的非常强劲的指引，首先，优先选择高景气，有业绩有增速预期的投资方向。业绩虽然具有滞后性，但仍是目前相对可靠且可追踪的未来指引。
从确定性和资金关注度的角度，高景气高成长赛道仍是不容易出错的方向，目前比较值得关注的方向包括需求高增的AI算力全链条、以及有供需变化涨价预期的有色金属/化工等顺周期链条、以及出海链条。
AI算力全链条主要包括芯片/算力等半导体、光模块/高速连接、存储及配套、服务器/整机/液冷、AIDC/算力租赁等，核心选择低估值/合理估值+业绩超预期释放的方向。
整个AI链条中，基础层的表现优于应用层，其中存储芯片、算力芯片和光通信的盈利均在持续提升，应用侧相对表现较弱。
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目前，整体半导体方向增速较高，其中设备、制造代工、封测、芯片整体等环节的趋势相对较好，盈利改善最佳。
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顺周期链条主要是有色金属如（锂、铜/铝、稀土/黄金）、化工品（石油化工/煤化工）等，核心筛选供需关系的刚性变化（如产能刚性、进出口刚性、运输渠道刚性）和战略地位优秀的方向。
目前，整体资源板块均有较好的改善趋势，其中，稀有金属、化工、工业金属及能源金属相对表现更好。
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出海链条主要包括电新领域的电网设备（特高压/逆变器）、风电（海风）、光伏（光伏电池及设备）、储能（大储/户储/AIDC配储），以及创新药板块，在逆全球化的背景下，凭借制造业优势，有望在海外需求提升的背景下持续获益。
第二个方向，关注更前沿的未来新质生产力方向，例如还未明显放量的人形机器人、商业航天、脑机接口、氢能、6G、可控核聚变等等。
相关板块虽然目前短期很难有较大的业绩释放，甚至处于亏损或是下行阶段，但属于未来趋势，政策支持力度大，一旦从0-1实现成功，空间和增量具备吸引力。
图源：国信证券
第三个方向，在股东回报持续提升的背景下，可以选择配置一定仓位的高股息赛道，如电力、交运、建筑、银行、消费等方向，实现一定程度的价值防御。
另外，从风险规避的角度看，避免在产能过剩/竞争过强（传统光伏组件、低端制造）；周期复苏程度弱（部分可选消费、生猪养殖）；以及高负债且现金流差（房地产）等领域布局过多仓位。同时避免短期追高部分有业绩但抱团显著，估值偏高的方向。（仅供参考，不做推荐）
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