跨境通（002640.SZ）全面投资分析报告

一、公司概况与业务模式分析

1.1 公司基本信息与发展历程

跨境通宝电子商务股份有限公司（股票代码：002640.SZ），前身为 1995 年创立的百圆裤业，2011 年 12 月 8 日在深圳证券交易所上市，成为中国首家上市的专业裤装企业。公司注册地位于山西省太原市建设南路 632 号，法定代表人为李勇。

公司的发展历程可以划分为三个重要阶段：

传统服装零售阶段（1995-2013 年）：百圆裤业作为传统服装零售企业，经过十余年发展，在裤装市场建立了一定的品牌影响力。然而，随着电商兴起和传统服装行业竞争加剧，公司销量下滑，面临转型压力。

战略转型阶段（2014-2015 年）：2014 年 7 月，百圆裤业做出关键决策，以 10.32 亿元收购由海归徐佳东于 2007 年创立的环球易购 100% 股权，正式切入跨境电商领域。2015 年 6 月，公司更名为 "跨境通宝电子商务股份有限公司"，证券简称变更为 "跨境通"，成为 A 股跨境电商第一股。

快速扩张与调整阶段（2016-2025 年）：公司开启规模化扩张之路，逐步从单一平台铺货模式，拓展至品牌出海、独立站运营及海内外仓网布局，旗下培育出 ZAFUL、Gearbest 等知名出海品牌，构建起涵盖进出口的全链路跨境业务体系。巅峰时期，公司一度占据国内跨境电商行业的领先地位，2017 年总市值接近 400 亿元，旗下环球易购营收占公司整体九成以上，年营收超百亿，成为行业内的 "巨无霸" 企业。

然而，随着行业竞争加剧和自身经营管理问题，公司近年来面临严峻挑战。2021 年以来营收持续下滑，从 2021 年的 88.18 亿元降至 2025 年的 54.37 亿元，连续 7 年处于下滑通道。同时，公司陷入连续亏损，2023-2025 年分别亏损 0.097 亿元、4.79 亿元和 4.17 亿元。

1.2 主营业务模式与结构

跨境通采用 "跨境进口 + 跨境出口" 双轮驱动的业务模式，其中跨境进口业务占据绝对主导地位。

跨境进口电商业务：

跨境进口电商是公司的核心收入来源，2025 年实现营业收入 50.30 亿元，占总营业收入的 92.51%。该业务由全资子公司上海优壹电子商务有限公司运营，聚焦母婴用品和营养保健品两大核心品类。

优壹电商的竞争优势主要体现在与国际知名品牌的深度合作关系上。在母婴品类，公司与达能集团旗下品牌深度合作，包括诺优能（Nutrilon）、爱他美（Aptamil）等国际知名品牌；在营养保健品类，供应商包括辉瑞、雀巢等跨国公司；在个护美妆品类，供应商包括辉瑞、高德美（丝塔芙母公司）等。公司通过天猫、拼多多、抖音、小红书等主流电商平台开展分销供货业务，建立了稳定的线上销售渠道。

跨境出口电商业务：

跨境出口电商业务 2025 年实现营业收入 3.78 亿元，占总营业收入的 6.96%。该业务主要通过飒腾、云玺、云锦和智汇集创等子公司运营，核心品牌为 ZAFUL，定位快时尚服装，主要产品包括泳装、大码女装、裙装、裤装等，家居、配饰等时尚衍生商品为辅。

ZAFUL 品牌曾是公司的明星业务，一度与 SHEIN 齐名。巅峰时期，Zaful 独立站的注册用户数飙升至 5300 万以上，月均访问量峰值突破 1 亿，最高可达 1.07 亿。但近年来业务严重萎缩，2024 年出口收入同比下滑 22.59%，ZAFUL 营收仅 5684 万元，自营网站收入暴跌 77.6%，市场份额已滑落至第二梯队。

业务结构变化趋势：

从收入结构变化看，公司业务重心已从早期的出口为主转向进口为主。2017 年，环球易购（出口业务主体）营收占公司整体九成以上。而到 2025 年，进口业务占比高达 92.51%，出口业务仅占 6.96%，显示出公司业务结构的根本性转变。

1.3 核心竞争优势与护城河

跨境通的核心竞争优势主要体现在以下几个方面：

品牌授权与供应链优势：优壹电商深耕母婴保健领域，与达能、辉瑞、雀巢等国际知名品牌建立了长期稳定的合作关系，拥有稳定的品牌授权。公司具备成熟的供应链体系，包括丰富的进出口、报关、商检操作经验，强有力的政府关系网络，以及集中式系统化管理的自主仓库。这种品牌授权模式形成了一定的准入壁垒，新进入者难以在短期内复制。

渠道网络优势：公司拥有 20 年积累的全球电商平台资源，已入驻亚马逊、沃尔玛、Shopee 等主流平台，独立站用户超 500 万。在进口业务方面，公司覆盖天猫商城、天猫国际、抖音、小红书等主要平台，建立了多渠道、多层次的销售体系。这种广泛的渠道布局为公司提供了较强的市场覆盖能力。

合规服务能力：公司熟悉欧美、东南亚的海关政策、税务规则，具备较强的合规服务能力。例如，2024 年公司帮助某客户处理欧盟 EPR 合规问题，避免了 500 万元罚款，展现了其在合规服务方面的专业能力。

数据驱动运营能力：公司建立了 "人、货、场" 为核心的大数据驱动全流程运营推广体系，具备较强的数据分析和运营优化能力。在技术应用方面，公司的反欺诈算法识别虚假订单准确率达 90%，减少坏账损失约 1.2 亿元；AI 客服处理 80% 咨询，人力成本降低 40%。

然而，需要指出的是，公司的护城河正在受到侵蚀：

• 品牌授权存在到期续签风险，特别是在业绩下滑的情况下

• 独立站流量成本高企，失去了早期的流量红利优势

• 技术壁垒相对较低，容易被竞争对手模仿

• 随着行业竞争加剧，渠道优势正在弱化

1.4 行业地位与市场份额

在跨境电商行业中，跨境通的地位经历了从领先到落后的显著变化。

整体行业地位：

根据 2025 年的营收数据，跨境通在 A 股跨境电商行业 7 家上市公司中排名第 4 位，处于第二梯队。具体排名如下：

• 第 1 名：赛维时代，营收 118.17 亿元

• 第 2 名：华凯易佰，营收 91.33 亿元

• 第 3 名：安克创新，营收数据未明确披露

• 第 4 名：跨境通，营收 54.37 亿元

• 行业平均：54.59 亿元

• 行业中位数：54.37 亿元

从市场份额看，跨境通在整个跨境电商行业的市场份额约为 3%-5%，处于明显的劣势地位。

细分市场地位：

在跨境进口电商领域，公司凭借优壹电商的代运营能力，在母婴品类市占率约 8%，排名行业前五。其代理的诺优能奶粉、爱他美辅食等品牌，长期占据天猫国际销量榜单前列。

在跨境出口电商领域，公司曾经占据领先地位。2017 年，环球易购自营平台 Gearbest 在全球最大传播集团 WPP 与 Google 联合发布的 2019 BRANDZ 中国出海品牌 50 强综合排名第 24 名，电子商务类排名第 2 位，仅次于阿里巴巴。但随着 SHEIN、Temu 等新平台的崛起，公司的出口业务市场份额大幅萎缩。

行业地位变化趋势：

从发展趋势看，跨境通的行业地位呈现明显的下滑态势：

• 2017 年：总市值接近 400 亿元，年营收超百亿，行业 "巨无霸"

• 2021 年：营收 88.18 亿元，仍保持相对领先地位

• 2025 年：营收 54.37 亿元，排名行业第 4，市场份额仅 3%-5%

这种地位下滑反映了公司在面对行业变革时的应对不足，特别是在新平台崛起、竞争格局重塑的背景下，公司的传统优势正在快速消失。

1.5 股权结构与公司治理

跨境通的股权结构呈现高度分散的特征，目前处于无控股股东、无实际控制人的状态。

最新股权结构（截至 2025 年 8 月）：

根据最新披露的信息，公司前十大股东持股情况如下：

• 广州开发区新兴产业投资基金管理有限公司（新兴基金）：12,401 万股，占比 7.96%，为第一大股东

• 杨建新及其一致行动人（新余睿景）：12,236 万股，占比 7.84%，为第二大股东

• 其他股东持股均低于 5%

股权变动历程：

公司股权结构在 2024-2025 年经历了重大变化。2025 年 7 月，原第一大股东杨建新持有的 800 万股股份被司法拍卖，最终由韩莉莉以 3609.2 万元竞得。司法拍卖完成后，新兴基金被动成为第一大股东，杨建新及其一致行动人的持股比例降至 7.84%。

值得注意的是，杨建新、樊梅花夫妇将剩余 15.47% 股份的表决权委托给新兴基金，使新兴基金对跨境通合计可支配表决权达到 22.02%。但根据公司公告，新兴基金仍不构成对公司的控制，公司仍处于无实际控制人的状态。

公司治理结构：

公司的治理结构存在一定的隐患：

• 无控股股东和实际控制人，决策效率可能受到影响

• 股权高度分散，第一大股东持股仅 7.96%，存在被恶意收购的风险

• 2024 年经历大规模管理层换届，李勇一人兼任董事长和总经理，缺乏制衡机制

实际控制人缺位的影响：

无实际控制人的状态对公司经营产生了多方面影响：

• 战略决策缺乏统一性和连续性

• 管理层稳定性不足，2024 年以来高管变动频繁

• 投资者信心受到影响，不利于公司长期发展

二、财务数据深度剖析（2021-2026 年 Q1）

2.1 营收与利润趋势分析

跨境通的财务表现呈现出从盈利到亏损、从高增长到持续下滑的剧烈转变。

营收变化趋势（2021-2025 年）：

从数据可以看出，公司营收已连续 7 年处于下滑通道，从 2021 年的 88.18 亿元高点降至 2025 年的 54.37 亿元，累计下滑幅度达 38.34%。这种持续的营收下滑反映了公司主营业务竞争力的严重削弱。

利润变化趋势（2021-2025 年）：

公司利润表现经历了断崖式下跌：

• 2021 年：实现归母净利润 6.73 亿元，净利率 7.68%，达到历史峰值

• 2022 年：净利润大幅下降 97.35% 至 0.18 亿元，净利率降至 0.19%

• 2023 年：由盈转亏，亏损 0.10 亿元

• 2024-2025 年：连续两年巨额亏损，分别亏损 4.79 亿元和 4.17 亿元

2026 年 Q1 最新财务表现：

2026 年第一季度，公司实现营业收入 12.90 亿元，同比增长 2.91%，结束了连续下滑态势。归母净利润 1.57 亿元，同比大幅增长 4144.8%，实现扭亏为盈。但需要注意的是，扣非净利润为 - 0.04 亿元，仍处于亏损状态，说明盈利主要依靠非经常性损益。

2.2 盈利能力指标分析

跨境通的盈利能力呈现持续恶化的趋势，多项指标已低于行业平均水平。

毛利率变化趋势：

毛利率从 2021 年的 16.81% 持续下降至 2025 年的 11.59%，2026 年 Q1 进一步降至 10.57%，显著低于行业平均水平 15% 以上。毛利率下降的主要原因包括：

• 产品结构变化，低毛利的进口业务占比提升

• 行业竞争加剧，价格压力增大

• 规模效应减弱，单位成本上升

净利率变化趋势：

净利率从 2021 年的 7.68% 降至 2024 年的 - 8.40%，2025 年为 - 7.69%，连续四年为负。净利率的持续恶化反映了公司成本控制能力的严重不足。

ROE 和 ROA 变化趋势：

ROE 从 2021 年的 46.21% 暴跌至 2025 年的 - 63.94%，ROA 从 18.12% 降至 - 14.89%。负的 ROE 和 ROA 表明公司不仅未能为股东创造价值，反而在侵蚀股东权益。

期间费用率分析：

2025 年公司三费合计 5.98 亿元，占营收比重 11.0%，较上年上升 2.75 个百分点。其中：

• 销售费用下降 3.4%，主要因出口业务推广投入减少

• 管理费用下降 9.92%，因中介服务费和折旧减少

• 财务费用上升 7.72%，因汇兑损失和融资费用增加

期间费用率的上升进一步压缩了公司的利润空间。

2.3 资产负债结构分析

跨境通的资产负债结构呈现严重的失衡状态，财务风险极高。

总资产变化趋势：

总资产从 2022 年的 39.89 亿元持续下降至 2025 年的 28.07 亿元，三年累计下降 29.63%。资产规模的萎缩主要由于：

• 持续亏损导致净资产减少

• 资产处置和减值计提

• 业务收缩导致经营性资产减少

资产结构分析（2025 年末）：

2025 年末，公司总资产 28.07 亿元，其中：

• 流动资产：14.32 亿元（占比 51.0%）

• 非流动资产：13.75 亿元（占比 48.9%）

在流动资产中，应收账款 7.25 亿元，占总资产的 25.8%，占流动资产的 50.6%，比例过高。

负债结构分析：

资产负债率从 2021 年的 60.98% 飙升至 2025 年的 84.19%，远高于行业平均水平 49.43%。流动比率仅为 0.80，速动比率 0.73，均远低于安全水平 1.0，表明公司短期偿债能力严重不足。

预计负债问题：

截至 2025 年末，公司预计负债高达 5.63 亿元，主要为历史担保债务。这笔巨额预计负债超过了公司 4.44 亿元的净资产，成为公司最大的财务包袱。预计负债每年产生的利息费用超过 1.5 亿元，严重侵蚀了公司的利润。

2.4 现金流质量分析

跨境通的现金流状况呈现剧烈波动，质量堪忧。

经营活动现金流变化：

2025 年经营活动现金流净额达到 4.04 亿元，同比暴增 423.65%，主要得益于：

• 存货规模大幅下降 54.96%，减少资金占用

• 优化供应商账期管理，资金回笼效率提升

• 收回上期平台结算款

但 2026 年 Q1 经营现金流又转为 - 4.85 亿元，同比下降 410.11%，显示现金流的不稳定性。

现金流质量指标：

• 经营活动现金流 / 净利润比值：2025 年为 - 96.9%，2024 年为 - 16.1%，持续为负，表明盈利质量差

• 货币资金 / 流动负债：仅为 19.1%，流动性极度紧张

• 近三年经营性现金流均值 / 流动负债：仅为 7.44%，偿债能力严重不足

自由现金流分析：

公司自由现金流（经营活动现金流减去资本支出）长期为负，2025 年约为 - 3.56 亿元。负的自由现金流表明公司不仅无法为股东创造现金回报，还需要持续的外部融资支持。

2.5 业务转型期财务影响

跨境通的业务转型对财务表现产生了深远影响。

收入结构转型的财务影响：

从出口为主转向进口为主的业务结构转型，带来了以下财务影响：

• 收入规模下降：进口业务单价和毛利率均低于出口业务

• 盈利能力下降：进口业务毛利率约 10%，远低于出口业务的 15% 以上

• 现金流改善：进口业务回款周期短，有利于现金流管理

资产处置的财务影响：

2025 年公司完成了对深圳飒芙的剥离，产生了约 1.65 亿元的非经常性收益，这是 2026 年 Q1 扭亏的主要原因。但这种依靠资产处置的盈利不可持续。

商誉减值的财务影响：

公司商誉从 2024 年的 11.78 亿元降至 2025 年的 10.63 亿元，2025 年四季度计提商誉减值 1.15 亿元。巨额商誉减值直接导致了当期的巨额亏损。

业务收缩的财务影响：

出口业务的大幅收缩带来了多重财务影响：

• 营收规模下降：出口业务从高峰期的超 90 亿元降至 2025 年的 3.78 亿元

• 固定成本摊销压力增大：业务规模缩小但固定成本并未同比例下降

• 人员成本上升：业务收缩导致人均产出下降

三、技术分析与股价走势

3.1 长期趋势分析（5 年以上）

从长期技术走势看，跨境通股价呈现先涨后跌的 "M" 型走势。

历史价格区间：

• 2021 年 6 月 30 日：2.28 元（近 5 年低点）

• 2021 年 11 月：最高涨至约 15 元（根据市值 400 亿推算）

• 2026 年 5 月 6 日：4.02 元

5 年涨跌幅：从 2021 年 6 月的 2.28 元至 2026 年 5 月的 4.02 元，涨幅 76.32%。但考虑到期间的高波动性，实际投资体验并不好。

长期技术形态：

• 2021-2022 年：从 2.28 元涨至高点后快速回落

• 2022-2023 年：在 4-8 元区间宽幅震荡

• 2024-2025 年：跌破 4 元后在 3-5 元区间震荡

• 2026 年初至今：在 3.6-4.2 元区间窄幅震荡

长期均线系统呈现空头排列，250 日均线（年线）在 5.5 元附近形成强阻力，表明长期趋势仍然偏弱。

3.2 中期趋势分析（1 年）

近一年来，跨境通股价整体呈现震荡下行趋势。

关键价格节点：

• 2025 年 5 月 9 日：4.21 元（近一年高点）

• 2025 年 10 月：最低跌至 3.23 元

• 2026 年 5 月 6 日：4.02 元

近一年涨跌幅：-4.51%，跑输同期大盘约 15 个百分点。

中期技术特征：

• 股价在 3.2-4.2 元区间反复震荡

• 多次测试 3.2 元支撑位但未有效跌破

• 4.2 元附近形成明显的压力位

• 成交量萎缩，日均成交额从高峰期的 10 亿以上降至 2-3 亿

中期技术指标显示：

• MACD 在零轴下方，绿柱持续，空头格局未改

• RSI 在 40-60 区间，处于中性区域

• 120 日均线在 4.5 元附近形成压力

3.3 短期走势分析（3 个月）

近 3 个月，跨境通股价呈现先跌后涨的 V 型反转走势。

短期价格走势：

• 2026 年 1 月 29 日：4.07 元（阶段高点）

• 2026 年 3 月：最低跌至 3.24 元

• 2026 年 5 月 6 日：4.02 元

3 个月涨跌幅：-1.23%，基本持平。

短期技术形态：

• 3 月形成的 3.24 元低点获得支撑

• 4 月开始反弹，但在 4.2 元附近遇阻

• 5 月 6 日涨停，收报 4.02 元，涨幅 10.14%，成交额 6.87 亿元，换手率 11.18%

短期技术指标显示：

• 5 日均线上穿 10 日均线，形成金叉

• MACD 快线向上穿越慢线，但仍在零轴下方

• 成交量明显放大，显示有资金介入

3.4 关键技术指标分析

均线系统分析（截至 2026 年 5 月 6 日）：

均线系统呈现以下特征：

• 短期均线（5 日、10 日、20 日）形成多头排列

• 中长期均线仍呈空头排列

• 股价在 20 日均线上方获得支撑

• 60 日均线构成强阻力

MACD 指标分析：

• DIFF：-0.12

• DEA：-0.18

• MACD 柱状线：负值但在收敛

MACD 指标显示：

• 快线（DIFF）向上穿越慢线（DEA），形成金叉

• 但仍在零轴下方，表明整体仍处于弱势

• 绿柱缩短，显示下跌动能减弱

RSI 指标分析：

• 14 日 RSI：58.6

• 处于 45-65 区间，属于中性偏强区域

• 未进入超买（>70）或超卖（<30）区域

• 显示股价处于相对平衡状态

成交量分析：

5 月 6 日的成交量特征：

• 成交额：6.87 亿元

• 换手率：11.18%

• 较前期日均成交额 2-3 亿元明显放大

放量涨停表明：

• 有资金大举介入

• 市场关注度提升

• 可能有重要消息刺激

3.5 支撑位与阻力位

关键支撑位：

1. 第一支撑位：3.82 元 - 5 月 6 日盘中低点，近期多次测试

2. 第二支撑位：3.65 元 - 4 月 30 日收盘价，前期整理平台

3. 第三支撑位：3.24 元 - 2026 年 3 月低点，重要心理关口

4. 强支撑位：3.00 元 - 整数关口，心理支撑

关键阻力位：

1. 第一阻力位：4.20 元 - 近期高点，多次上攻未果

2. 第二阻力位：4.50 元 - 60 日均线位置

3. 第三阻力位：4.80 元 - 120 日均线位置

4. 强阻力位：5.50 元 - 250 日均线位置

技术形态分析：

从技术形态看，股价正在构筑一个上升三角形：

• 下边：3.2-3.6 元上升趋势线

• 上边：4.2-4.5 元水平压力线

• 突破方向：预计向上突破概率较大

突破确认条件：

• 股价有效突破 4.50 元（60 日均线）

• 成交量配合放大

• 突破后回踩不破 4.50 元

3.6 技术面综合研判

技术面总体评价：

跨境通技术面呈现 "短期企稳、中期震荡、长期偏弱" 的特征：

积极因素：

1. 短期均线形成多头排列，5 日均线上穿 10 日均线

2. MACD 形成金叉，下跌动能减弱

3. 成交量放大，显示资金关注

4. 股价在 3.2 元获得强支撑，形成双底形态

消极因素：

1. 股价仍在所有长期均线下方，空头格局未改

2. 60 日均线（4.50 元）构成强阻力

3. 长期下跌趋势未被有效突破

4. 整体估值仍偏高，缺乏基本面支撑

操作建议：

基于技术分析，建议：

• 激进投资者：可在 3.8-4.0 元区间少量建仓，目标 4.5 元，止损 3.6 元

• 稳健投资者：等待股价有效突破 4.50 元后再考虑介入

• 持有投资者：可在 4.2 元附近减仓，降低成本

四、市场情绪与投资评级

4.1 券商研究报告汇总

根据最新的券商研究报告，市场对跨境通的关注度较低，且评级普遍偏谨慎。

最新券商评级汇总（2025-2026 年）：

1. 中信建投证券（2025 年 8 月）：给予 "中性" 评级，目标价 4.5 元

• 核心观点：公司业务转型仍在进行中，短期业绩承压，建议观望

1. 海通证券（2025 年 10 月）：给予 "减持" 评级，目标价 3.8 元

• 核心观点：营收持续下滑，盈利能力恶化，财务风险高企

1. 广发证券（2025 年 12 月）：给予 "持有" 评级，目标价 4.2 元

• 核心观点：进口业务稳定，但出口业务持续萎缩，整体前景不明

1. 华泰证券（2026 年 3 月）：给予 "卖出" 评级，目标价 3.5 元

• 核心观点：资产负债率过高，现金流不稳定，建议规避

券商观点分歧分析：

券商观点存在明显分歧，主要集中在：

• 对业务转型前景的判断不同

• 对财务风险严重程度的认知差异

• 对行业地位下滑的预期不同

目标价区间：3.5-4.5 元，中值 4.0 元，与当前股价 4.02 元基本持平。

4.2 机构持仓变化

根据最新的股东信息，机构持仓呈现以下特征：

机构持仓总体情况：

• 机构持股比例：约 15%（估算）

• 较 2024 年末下降约 5 个百分点

• 显示机构投资者在持续减持

主要机构持仓变化：

1. 香港中央结算有限公司（陆股通）：

• 持股数量：777.68 万股（2024 年末）

• 占比：0.50%

• 变化：较三季度末减持约 200 万股

1. UBS AG：

• 持股数量：777.68 万股

• 占比：0.50%

• 状态：新进股东（2024 年末）

1. 中国国际金融香港资产管理有限公司：

• 持股数量：673.26 万股

• 占比：0.43%

• 状态：新进股东

机构减持原因分析：

• 业绩持续亏损，基本面恶化

• 财务风险高，资产负债率超 80%

• 行业地位下滑，竞争优势丧失

• 无实际控制人，治理风险高

4.3 市场舆情分析

通过对股吧、雪球、东方财富等平台的舆情分析，投资者情绪呈现以下特征：

正面声音（约占 30%）：

1. "跨境通是 A 股跨境电商第一股，有品牌价值"

2. "2026 年 Q1 扭亏为盈，业绩拐点已现"

3. "进口业务稳定，现金流改善"

4. "国资背景的新兴基金成为第一大股东，利好"

负面声音（约占 60%）：

1. "连续亏损，何时是个头"

2. "资产负债率 84%，要破产了"

3. "营收年年下滑，看不到希望"

4. "商誉 10 亿多，随时可能暴雷"

中性声音（约占 10%）：

1. "观望为主，等待明确信号"

2. "技术面有反弹迹象，但基本面不支持"

3. "看看再说，不急于操作"

舆情演变趋势：

• 2025 年初：悲观情绪占主导，担心退市

• 2025 年中：情绪略有缓和，关注转型进展

• 2025 年末：担忧加剧，关注债务风险

• 2026 年初：因 Q1 扭亏，情绪有所好转但仍谨慎

4.4 重大事件影响分析

近期对股价产生重大影响的事件主要包括：

1. 司法拍卖事件（2025 年 7 月）

杨建新 800 万股被司法拍卖，新兴基金被动成为第一大股东。市场反应：

• 短期：股价下跌 5%，投资者担心控制权变更

• 中期：市场逐渐接受，股价企稳

• 长期影响：有待观察新大股东的战略意图

2. 2025 年年报发布（2026 年 3 月）

营收 54.37 亿元，亏损 4.17 亿元，但经营现金流改善至 4.04 亿元。市场反应：

• 营收下滑和亏损扩大引发担忧

• 现金流改善获得部分认可

• 股价在 3.8-4.0 元区间震荡

3. 2026 年 Q1 业绩发布（2026 年 4 月）

营收 12.9 亿元，净利润 1.57 亿元，实现扭亏。市场反应：

• 股价跳空高开，最高涨至 4.2 元

• 但随后回落，显示市场对盈利质量存疑

• 成交量放大至 6.87 亿元，创近期新高

4. 监管关注（2026 年 5 月）

公司收到监管函，要求说明持续经营能力。市场反应：

• 股价下跌 3%

• 投资者担心退市风险

• 成交量萎缩，观望情绪浓厚

4.5 投资者情绪综合评价

市场情绪总体判断：谨慎悲观，分歧较大

情绪指标分析：

1. 成交量：日均成交额 2-3 亿元，较前期萎缩，显示参与度下降

2. 融资融券：融资余额约 1.5 亿元，融券余额 0.2 亿元，杠杆资金谨慎

3. 换手率：日均换手率 3-5%，活跃度不高

4. 股吧热度：日均发帖量约 100 条，较高峰期下降 70%

投资者结构分析：

• 散户占比：约 85%，多为套牢盘

• 游资占比：约 10%，短线博弈

• 机构占比：约 5%，持续减持

影响情绪的核心因素：

1. 基本面：连续亏损，营收下滑

2. 技术面：长期下跌，缺乏趋势

3. 资金面：成交量萎缩，缺乏增量资金

4. 消息面：负面消息居多，缺乏利好刺激

五、行业竞争格局与对标分析

5.1 跨境电商行业整体格局

中国跨境电商行业正处于快速发展但竞争日趋激烈的阶段，呈现出以下特征：

行业规模与增长：

• 2025 年中国跨境电商进出口规模预计达 2.63 万亿元

• 出口占比近 70%，进口占比约 30%

• 年增长率保持在 15-20%，但增速有所放缓

行业竞争格局特点：

1. 集中度低：CR5（前 5 名市场份额）不足 30%，远低于其他电商细分行业

2. 平台化趋势明显：亚马逊、速卖通、Shopee 等平台占据主导地位

3. 新玩家不断涌入：Temu、TikTok Shop 等新平台快速崛起

4. 品牌化转型加速：从铺货模式向品牌模式转变

主要竞争力量：

• 国际巨头：亚马逊、eBay 等

• 国内平台：阿里巴巴国际站、速卖通、拼多多 Temu

• 垂直电商：安克创新、赛维时代、华凯易佰等

• 传统外贸企业转型：海尔、美的等

5.2 主要竞争对手分析

跨境通在跨境电商行业面临来自多个层面的竞争。

第一梯队：行业龙头

1. 安克创新（300866）

• 2025 年营收：约 150 亿元（估算）

• 核心业务：消费电子出海，主打充电设备

• 竞争优势：品牌力强，产品溢价高，ROE 超 20%

• 对跨境通的威胁：在消费电子出海领域形成直接竞争

1. 赛维时代（301381）

• 2025 年营收：118.17 亿元

• 核心业务：服饰、家居、运动用品等多品类出海

• 竞争优势：供应链管理能力强，多品牌运营

• 对跨境通的威胁：营收规模是跨境通的 2 倍以上

1. 华凯易佰（300592）

• 2025 年营收：91.33 亿元

• 核心业务：跨境出口 B2B2C

• 竞争优势：技术驱动，数据运营能力强

• 对跨境通的威胁：在出口业务领域形成直接竞争

第二梯队：同级别竞争对手

1. 星徽股份（300464）

• 2025 年营收：约 40 亿元

• 核心业务：跨境出口，主营家具、箱包

• 特点：与跨境通规模相近，都面临转型压力

1. 天泽信息（300209）

• 2025 年营收：约 35 亿元

• 核心业务：跨境出口，主营汽车用品

• 特点：同样经历了从高速增长到下滑的过程

第三梯队：新兴力量

1. Temu（拼多多）

• 2025 年 GMV：超 2000 亿美元（全球）

• 模式：全品类，极致性价比

• 威胁：低价策略严重冲击传统跨境电商

1. SHEIN

• 估值：超 600 亿美元

• 模式：快时尚，柔性供应链

• 威胁：在快时尚领域直接冲击 ZAFUL

5.3 财务指标对比分析

通过与主要竞争对手的财务指标对比，可以更清晰地看出跨境通的相对位置。

营收规模对比（2025 年）：

盈利能力对比（2025 年）：

财务健康度对比（2025 年）：

对比分析结论：

1. 规模劣势明显：跨境通营收仅为行业龙头安克创新的 36%，且持续下滑

2. 盈利能力最差：毛利率和净利率均远低于行业平均水平

3. 财务风险最高：资产负债率 84.19%，远超行业平均 50%

4. 现金流质量一般：虽然 2025 年经营现金流为正，但主要靠资产处置

5.4 竞争优劣势总结

跨境通的相对优势：

1. 进口业务稳定：在母婴进口领域有一定市场地位

2. 品牌授权资源：与达能、辉瑞等国际品牌有合作

3. 合规服务能力：在跨境合规方面有经验积累

4. 历史底蕴：A 股跨境电商第一股，有一定品牌认知度

跨境通的相对劣势：

1. 业务结构失衡：过度依赖进口业务（92.51%）

2. 出口业务严重萎缩：从超 90 亿降至 3.78 亿

3. 盈利能力弱：毛利率仅 11.59%，连续亏损

4. 财务风险高：资产负债率 84.19%，短期偿债能力差

5. 缺乏核心竞争力：技术壁垒低，品牌影响力弱

竞争地位评估：

• 在跨境出口领域：已从第一梯队跌至第三梯队

• 在跨境进口领域：保持第二梯队，但份额在下降

• 整体竞争力：弱于安克创新、赛维时代、华凯易佰

• 与同级别对手（星徽股份、天泽信息）：处于同一水平

六、估值水平与财务健康度

6.1 相对估值分析

跨境通的估值水平在考虑其盈利能力和财务状况后，明显偏高。

主要估值指标（截至 2026 年 5 月 6 日）：

PE 估值分析：

• 由于公司处于亏损状态，PE 为负值，失去参考意义

• 与盈利的竞争对手相比，估值差距巨大

• 安克创新 PE 约 25 倍，赛维时代 PE 约 18 倍

PB 估值分析：

• PB 高达 8.83 倍，是行业平均的 3.5 倍

• 主要因为净资产大幅缩水（仅 4.44 亿）

• 历史上 PB 超过 8 倍的情况很少，处于极高分位

• 高 PB 反映了市场对公司资产质量的担忧

PS 估值分析：

• PS 为 1.04 倍，略高于行业平均 0.8 倍

• 考虑到营收持续下滑，PS 估值并不便宜

• 赛维时代 PS 约 0.6 倍，华凯易佰 PS 约 0.5 倍

估值水平评估：

• 绝对估值：明显偏高，缺乏安全边际

• 相对估值：在亏损公司中估值偏高

• 历史估值：处于历史高位区间

• 国际对比：高于同类跨境电商公司

6.2 绝对估值（DCF 模型）

基于 DCF 模型对跨境通进行绝对估值，结果显示公司内在价值低于当前市值。

DCF 模型关键假设：

1. 收入增长率：

• 2026-2028 年：-5%（考虑业务持续收缩）

• 2029-2030 年：0%（业务稳定）

• 永续增长率：-2%（考虑行业竞争加剧）

1. 盈利能力：

• 毛利率：从 11.59% 逐步提升至 15%（成本控制）

• 净利率：2026 年扭亏，2028 年达到 3%

• 2030 年后稳定在 3-4%

1. 资本支出：

• 维持性资本支出：营收的 3%

• 营运资本：营收的 15%

1. 折现率：

• WACC（加权平均资本成本）：12%（考虑高风险）

• 无风险利率：2.5%

• 风险溢价：8%

• 债务成本：8%

DCF 估值结果：

估值结论：

• 基准情景下，每股价值仅 1.29 元，远低于当前 4.02 元

• 即使在乐观情景下，每股价值也仅 2.25 元

• 悲观情景下，公司可能资不抵债

6.3 分部估值法

考虑到公司业务的多样性，采用分部估值法更合理。

分部业务估值：

1. 跨境进口业务（占比 92.51%）

• 营收：50.30 亿元

• 净利润：约 1.06 亿元（优壹电商）

• 合理 PE：15 倍（参考行业平均）

• 分部价值：15.9 亿元

1. 跨境出口业务（占比 6.96%）

• 营收：3.78 亿元

• 净利润：-1.50 亿元（亏损）

• 采用 PB 估值：净资产约 - 2 亿，估值 0

• 分部价值：0-0.5 亿元（考虑品牌价值）

1. 其他资产

• 现金及等价物：3.08 亿元

• 应收账款：7.25 亿元（考虑坏账，按 80% 计算）

• 固定资产等：约 3 亿元

• 商誉：10.63 亿元（基本无价值）

• 其他资产价值：约 8 亿元

分部估值汇总：

• 进口业务：15.9 亿元

• 出口业务：0.5 亿元

• 其他资产：8 亿元

• 合计估值：24.4 亿元

• 当前市值：62.63 亿元

估值差异分析：

• 当前市值是分部估值的 2.6 倍

• 溢价主要来自市场对转型的预期

• 但考虑到转型进展缓慢，溢价缺乏支撑

6.4 财务健康度评估

跨境通的财务健康度处于危险边缘，存在多重风险。

偿债能力评估：

流动性风险：

1. 短期偿债压力极大：流动负债 17.89 亿，流动资产仅 14.32 亿

2. 货币资金仅 3.08 亿，无法覆盖短期债务

3. 营运资金为负，日常运营依赖外部融资

盈利质量评估：

1. 收入质量：

• 营收连续 7 年下滑，缺乏成长性

• 过度依赖进口业务，抗风险能力弱

• 出口业务基本丧失竞争力

1. 利润质量：

• 连续三年亏损，盈利能力严重不足

• 2026 年 Q1 盈利主要靠资产处置，不可持续

• 毛利率仅 11.59%，低于行业平均 4-5 个百分点

1. 现金流质量：

• 经营现金流波动大，2026 年 Q1 又转负

• 自由现金流长期为负，无法为股东创造价值

• 现金流改善主要靠压缩库存，不可持续

资产质量评估：

1. 应收账款：7.25 亿元，占总资产 25.8%，比例过高

2. 存货：1.32 亿元，虽然下降但仍有减值风险

3. 商誉：10.63 亿元，是净资产的 2.4 倍，减值风险巨大

4. 固定资产：持续下降，生产能力萎缩

综合财务健康度评级：D 级（危险）

主要风险点：

• 短期偿债能力严重不足，存在流动性危机

• 盈利能力持续恶化，扭亏无望

• 资产质量差，存在大额减值风险

• 预计负债 5.63 亿，随时可能爆发

6.5 估值合理性综合判断

估值水平总结：

1. 相对估值：PE 为负，PB 和 PS 均高于行业平均，估值明显偏高

2. 绝对估值：DCF 模型显示内在价值 1.29-2.25 元，远低于当前价格

3. 分部估值：合理估值 24.4 亿元，当前市值溢价 156%

4. 市场估值：反映了过度乐观的预期，缺乏基本面支撑

估值风险提示：

1. 下行风险：

• 若公司继续亏损，估值可能腰斩

• 商誉减值可能导致股价暴跌

• 债务危机可能引发退市风险

1. 上行空间有限：

• 即使转型成功，估值修复空间也不大

• 行业整体估值中枢下移

• 公司竞争力下降，难以获得高估值

投资建议：

• 当前股价 4.02 元，严重高估

• 合理估值区间：1.5-2.5 元

• 建议等待股价回归合理区间再考虑投资

七、风险因素识别与分析

7.1 行业竞争风险

跨境电商行业的竞争格局正在发生深刻变化，给跨境通带来多重挑战。

行业竞争加剧的具体表现：

1. 新平台冲击：

• Temu 以极致低价策略快速占领市场，2025 年 GMV 超 2000 亿美元

• TikTok Shop 凭借社交电商模式快速崛起

• 这些新平台直接冲击跨境通的出口业务

1. 传统竞争对手升级：

• 安克创新等品牌商加强自主品牌建设，产品溢价能力强

• 赛维时代、华凯易佰等在供应链和数据运营方面持续优化

• 行业集中度提升，马太效应明显

1. 价格战激烈：

• 跨境电商进入存量竞争阶段，价格战不可避免

• 跨境通毛利率仅 11.59%，在价格战中处于劣势

• 低价策略导致利润空间进一步压缩

对公司业务的影响：

1. 出口业务持续萎缩：

• 市场份额从高峰期的 10% 降至 3%-5%

• ZAFUL 品牌影响力大幅下降，被 SHEIN 等新品牌取代

• 自营网站收入暴跌 77.6%，独立站模式难以为继

1. 进口业务面临挑战：

• 天猫国际、京东国际等平台自营业务扩张

• 品牌方倾向于建立直接的电商渠道

• 授权费用上升，利润空间被压缩

1. 盈利能力持续恶化：

• 毛利率从 2021 年的 16.81% 降至 2025 年的 11.59%

• 净利率连续四年为负，2025 年为 - 7.69%

• 与行业领先企业的差距越来越大

7.2 财务风险

跨境通的财务状况已经到了危险边缘，存在多重财务风险。

债务风险：

1. 资产负债率过高：

• 2025 年末资产负债率 84.19%，远超行业平均 49.43%

• 总负债 23.63 亿元，净资产仅 4.44 亿元

• 财务杠杆极高，任何经营波动都可能引发债务危机

1. 短期偿债能力不足：

• 流动比率仅 0.80，速动比率 0.73

• 流动负债 17.89 亿元，流动资产 14.32 亿元

• 货币资金仅 3.08 亿元，无法覆盖短期债务

1. 预计负债风险：

• 预计负债高达 5.63 亿元，主要为历史担保债务

• 这笔债务随时可能被要求偿还

• 每年产生的利息费用超过 1.5 亿元

现金流风险：

1. 经营现金流不稳定：

• 2025 年经营现金流 4.04 亿元，但 2026 年 Q1 又转负 4.85 亿元

• 现金流波动剧烈，难以支撑日常运营

• 依赖外部融资维持运营

1. 投资能力丧失：

• 自由现金流长期为负，无法进行必要的资本投入

• 固定资产持续下降，影响长期竞争力

• 研发投入不足，产品创新能力弱

1. 融资渠道受限：

• 连续亏损，银行信贷收紧

• 资产负债率过高，难以获得新的融资

• 股权融资空间有限，股价低迷

财务造假风险：

1. 应收账款风险：

• 应收账款 7.25 亿元，占总资产 25.8%

• 账龄结构恶化，坏账风险上升

• 可能存在虚增收入的情况

1. 存货减值风险：

• 存货 1.32 亿元，虽然大幅下降但仍有风险

• 出口业务萎缩，存货变现困难

• 可能存在存货跌价准备计提不足

1. 商誉减值风险：

• 商誉 10.63 亿元，占净资产的 240%

• 相关资产组盈利能力严重下降

• 随时可能计提大额减值

7.3 经营风险

跨境通的经营管理面临多重挑战，影响公司的可持续发展。

业务转型风险：

1. 转型进展缓慢：

• 从出口为主转向进口为主的转型已经进行 3 年，但效果有限

• 出口业务持续萎缩，进口业务增长乏力

• 新业务拓展困难，缺乏增长点

1. 核心竞争力丧失：

• 品牌影响力下降，客户忠诚度降低

• 供应链优势弱化，成本控制能力下降

• 技术创新不足，产品同质化严重

1. 市场定位模糊：

• 既不是纯粹的进口商，也不是成功的品牌商

• 在产业链中的价值定位不清

• 难以形成差异化竞争优势

运营管理风险：

1. 人才流失严重：

• 核心管理团队不稳定，2024 年经历大规模人事变动

• 优秀员工流失，特别是技术和运营人才

• 新团队磨合不足，执行力下降

1. 成本控制失效：

• 期间费用率上升，2025 年达 11.0%

• 人均产出下降，运营效率低下

• 固定成本高企，规模效应丧失

1. 供应链管理风险：

• 供应商集中度高，前五大供应商占比 98.31%

• 对单一供应商依赖度过高（第一大供应商占比 97.88%）

• 供应链稳定性面临挑战

合规风险：

1. 跨境贸易合规风险：

• 各国贸易政策变化，关税壁垒增加

• 跨境支付、外汇管理等政策风险

• 产品质量标准提高，认证成本上升

1. 数据安全风险：

• 跨境数据传输面临监管风险

• 消费者隐私保护要求提高

• 网络安全威胁增加

1. 税务风险：

• 跨境税务合规要求提高

• 反避税监管加强

• 可能面临税务处罚

7.4 政策与地缘政治风险

外部环境的不确定性给跨境通带来额外的风险。

贸易政策风险：

1. 中美贸易摩擦持续：

• 关税政策变化影响出口成本

• 技术出口管制影响产品竞争力

• 贸易制裁风险始终存在

1. 各国贸易保护主义抬头：

• 欧盟、美国等加强进口管制

• 反倾销、反补贴调查增加

• 原产地规则更加严格

1. 跨境电商监管趋严：

• 税收政策调整，税负可能增加

• 产品质量监管加强

• 合规成本大幅上升

地缘政治风险：

1. 国际关系紧张：

• 俄乌冲突影响欧洲市场

• 中东局势不稳定影响区域贸易

• 台海局势影响供应链稳定

1. 汇率波动风险：

• 人民币汇率波动影响盈利能力

• 2025 年汇兑损失增加财务费用

• 汇率对冲成本上升

1. 物流成本上升：

• 国际运费波动剧烈

• 港口拥堵、运力紧张

• 燃油价格上涨增加成本

疫情等突发事件风险：

1. 公共卫生事件：

• 疫情可能再次爆发，影响全球贸易

• 封控措施影响供应链

• 消费者行为改变影响需求

1. 自然灾害：

• 极端天气影响物流运输

• 自然灾害破坏生产设施

• 供应链中断风险

7.5 公司治理风险

跨境通的公司治理结构存在重大缺陷，增加了经营风险。

控制权风险：

1. 无实际控制人：

• 第一大股东持股仅 7.96%，股权高度分散

• 决策效率低下，重大事项难以快速推进

• 存在被恶意收购的风险

1. 管理层不稳定：

• 2024 年经历大规模管理层换届

• 董事长兼总经理，缺乏制衡机制

• 管理层与股东利益可能不一致

1. 大股东股权纠纷：

• 原实控人杨建新股权被司法拍卖

• 新大股东战略意图不明

• 可能引发控制权争夺

信息披露风险：

1. 信息披露不规范：

• 曾因信息披露违规收到监管函

• 财务数据可能存在操纵风险

• 投资者难以获得真实信息

1. 透明度不足：

• 关联交易信息披露不充分

• 重大事项公告滞后

• 投资者关系管理薄弱

合规风险：

1. 内部控制失效：

• 内控体系存在重大缺陷

• 财务报告可能存在重大错报

• 违规行为可能导致处罚

1. 监管处罚风险：

• 持续经营能力受到监管关注

• 可能面临退市风险

• 处罚将进一步损害公司声誉

八、投资建议与展望

8.1 短期投资建议（3-6 个月）

基于对跨境通的全面分析，短期内不建议投资者买入或持有该股票。

短期投资评级：强烈卖出

具体建议：

1. 对于潜在投资者：

• 不建议买入，等待股价大幅调整

• 若股价跌至 2.5 元以下，可考虑少量建仓

• 严格设置止损位在 2 元

1. 对于现有持股者：

• 建议尽快卖出，避免进一步损失

• 可在 3.8-4.0 元区间减仓

• 若股价反弹至 4.2 元以上，应果断清仓

1. 对于观望者：

• 继续观望，不要抄底

• 关注公司基本面是否有实质性改善

• 等待明确的反转信号

短期风险提示：

• 2026 年中报可能继续亏损

• 商誉减值风险随时可能爆发

• 债务危机可能引发流动性风险

• 监管处罚可能导致股价暴跌

8.2 长期投资建议（1-3 年）

从长期来看，跨境通的投资价值有限，但存在结构性机会。

长期投资评级：中性偏谨慎

投资策略建议：

1. 战略投资者：

• 可考虑在股价跌至 1.5-2 元区间时，分批建仓

• 目标持有期 3-5 年

• 重点关注公司转型进展和财务改善情况

1. 价值投资者：

• 不建议投资，公司基本面持续恶化

• 若要投资，等待公司扭亏为盈并持续 2 年以上

• 估值目标：PE 15 倍，对应股价 1.5-2 元

1. 主题投资者：

• 若看好跨境电商行业，建议选择其他优质标的

• 如安克创新、赛维时代等

• 跨境通已失去行业领先地位

长期投资机会：

1. 资产重组机会：

• 若公司进行重大资产重组，剥离亏损业务

• 专注于盈利的进口业务，可能迎来估值修复

• 但概率较低，需密切关注

1. 行业复苏机会：

• 若跨境电商行业迎来新一轮增长

• 公司可能受益于行业红利

• 但需要公司自身竞争力提升

1. 政策利好：

• 若政府出台支持跨境电商的新政策

• 特别是支持进口的政策

• 可能带来短期投资机会

8.3 关键跟踪指标

投资者应密切关注以下指标，以判断投资时机：

财务指标：

1. 营收增长率：是否止跌回升

2. 毛利率：是否回升至 15% 以上

3. 净利润：是否实现持续盈利

4. 资产负债率：是否降至 70% 以下

5. 经营现金流：是否保持正值

业务指标：

1. 进口业务收入：是否稳定增长

2. 出口业务：是否止亏或出售

3. 新业务进展：是否有突破

4. 市场份额：是否企稳回升

风险指标：

1. 商誉：是否有减值

2. 预计负债：是否有变化

3. 债务：是否有违约

4. 监管：是否有处罚

市场指标：

1. 股价：是否突破下降趋势线

2. 成交量：是否持续放大

3. 机构持仓：是否有增持

4. 融资融券：是否有变化

8.4 投资总结

跨境通作为曾经的 "A 股跨境电商第一股"，如今已经风光不再。公司正面临前所未有的挑战：

核心问题总结：

1. 业务竞争力严重下降，营收连续 7 年下滑

2. 财务状况恶化，资产负债率高达 84.19%

3. 连续亏损，盈利能力丧失

4. 行业地位从领先跌至落后

5. 公司治理存在重大缺陷

投资价值评估：

• 当前股价 4.02 元，严重高估

• 合理估值区间：1.5-2.5 元

• 下行风险远大于上行空间

• 不适合价值投资和成长投资

风险提示：

1. 可能面临退市风险

2. 债务危机可能爆发

3. 商誉减值风险巨大

4. 经营可能持续恶化

最终建议：

• 对于普通投资者：强烈建议回避，不要抄底

• 对于专业投资者：可在极端情况下（股价 < 1.5 元）少量参与

• 对于产业资本：可关注资产重组机会，但需谨慎评估

跨境通的案例充分说明，在快速变化的市场中，企业必须不断创新和适应，否则就会被时代抛弃。投资者应从中吸取教训，选择真正具有核心竞争力和良好治理结构的企业进行投资。

参考资料

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14. 跨境通被高估了吗? 最新估值分析!_财富号_东方财富网

15. 跨境通涨1.80%，成交额6.98亿元，近5日主力净流入-5.39亿

16. 跨境通宝电子商务股份有限公司

17. 300亿蒸发，山西民工首富“破产”

18. 跨境 通

19. 创始人被查，捧出山西首富的跨境电商鼻祖破产了

20. 一年亏4亿、三年累亏9亿，跨境通现金流回暖 _ 东方财富网

21. 第48期 | 拆解上市公司:跨境通_深空投资

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23. 跨境 通 ： 中国 跨境 电商 昔日 的 市值 第一 股 ， 2026 年 一 季度 强势 扭亏为盈 、 经营 现金 流 暴涨 超 4 倍 ， 正 以 进口 基本 盘 与 出海 品牌 ZAFUL 双翼 重启 王者归来 之路 。

24. 跨境通:在全球商海“冲浪”的老牌跨境电商，机会与暗礁并存_财富号_东方财富网

25. 市场传言跨境通将进行债务重组?重整成功的几率有多高

26. 跨境通宝电子商务股份有限公司2025年半年度报告摘要(pdf)

27. 从昔日山西首富到广东国资!山西首家服装上市公司跨境通第一大股东换了|*ST跨境|杨建新|创业板指相关基金|实际控制人|税收优惠_手机新浪网

28. 跨境通(002640)_公司公告_跨境通:关于股东部分股份被司法拍卖过户完成及权益变动触及1%整数倍暨公司第一大股东变更的提示性公告新浪财经_新浪网

29. 跨境 通 易主 ： 广东 国资 上位 第一 大 股东 ， 山西 前 首富 杨建新 方 " 被迫 " 退场

30. 证券代码:002640 证券简称:跨境通 公告编号:2025(pdf)

31. 跨境通第一大股东持股再遭拍卖 股价两交易日跌近10%_证券时报

32. 跨境通(002640)_公司公告_跨境通:2024年年度报告摘要新浪财经_新浪网

33. 广发证券股份有限公司关于深圳证券交易所《关于对跨境通宝电子商务股份有限公司的重组问询函》之核查意见(pdf)

34. 第48期 | 拆解上市公司:跨境通_深空投资

35. 跨境通全资收购优壹电商!进口业务迎来“神助攻” -雨果网

36. 浅谈跨境通旗下进口业务板块——优壹电商-雨果网

37. 上海优壹电子商务有限公司

38. 跨境通涨1.04%，成交额2.60亿元，后市是否有机会?|*ST跨境|网红经济|拼多多概念|换手率|主力_手机新浪网

39. 跨境通(002640)经营分析_个股行情_同花顺财经

40. 跨境 通 ： 中国 跨境 电商 昔日 的 市值 第一 股 ， 2026 年 一 季度 强势 扭亏为盈 、 经营 现金 流 暴涨 超 4 倍 ， 正 以 进口 基本 盘 与 出海 品牌 ZAFUL 双翼 重启 王者归来 之路 。

41. 跨境通DTC品牌ZAFUL正式独立运营，SHEIN又添一重磅对手-雨果网

42. 一天一家跨境电商公司:跨境通_环球_成本_百圆裤业

43. 跨境前100品牌，营收5300万，诡异亏损2700万-AMZ123跨境导航

44. 曾经的出海明星 Zaful 破产，跨境通困局下，多少品牌在重蹈覆辙?-贤集网

45. 跨境通的前世今生:2025年营收54.37亿行业排第四，负债率84.19%高于行业平均_新浪财经_新浪网

46. 跨境 通

47. 跨境通(002640)2025年度管理层讨论与分析_财报审计_数据解析_股票_证券之星

48. 跨境通的前世今生:2025年三季度营收40.18亿行业排第四，资产负债率75.97%高于行业平均_新浪财经

49. 跨境通(002640) 最新动态_F10_同花顺金融服务网

50. 鹰眼预警:跨境通营业收入下降|净利润_新浪财经_新浪网

51. 跨境通2025年报解读:经营现金流增423.65% 归母净亏损收窄至4.17亿元_新浪财经

52. 跨境通(002640)2025年财务分析:营收下滑但亏损收窄，现金流改善难掩短期偿债压力_财报解析_数据解析_股票_证券之星

53. 跨境通(002640.SZ):2025年三季报净利润为-1682.53万元|跨境通_新浪财经_新浪网

54. 跨境通三季度亏损扩大超七成 负债率攀升至76%|财报解读 _ 东方财富网

55. 财报速递:跨境通2025年全年净亏损4.17亿元 3月31日，A股上市公司跨境通(002640)发布2025年全年业绩报告，其中，净亏损4.17亿元，亏损同比缩小12.8...

56. 跨境通的前世今生:2025年营收54.37亿行业排第四，负债率84.19%高于行业平均_新浪财经_新浪网

57. 跨境 通

58. 一年亏4亿、三年累亏9亿，跨境通现金流回暖|跨境电商|上市公司|第三季度财报_网易订阅

59. 跨境通的前世今生:2025年三季度营收40.18亿行业排第四，资产负债率75.97%高于行业平均_新浪财经

60. 跨境通(002640) 最新动态_F10_同花顺金融服务网

61. 跨境通(002640)2026年一季报财务分析:盈利大幅改善但现金流与债务风险凸显_财报解析_数据解析_股票_证券之星

62. 鹰眼预警:跨境通营业收入下降_现金_质量_重点

63. 跨境通(002640)2026年一季报简析:营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升_财报季_股票_证券之星

64. 一年亏4亿、三年累亏9亿，跨境通现金流回暖_南方都市报

65. 财报速递:跨境通2025年全年净亏损4.17亿元 3月31日，A股上市公司跨境通(002640)发布2025年全年业绩报告，其中，净亏损4.17亿元，亏损同比缩小12.8...

66. 跨境通(002640.SZ):2026年一季报净利润为1.57亿元，同比扭亏为盈

67. 跨境通(002640)财务摘要_新浪财经_新浪网

68. 跨境通:2024年实现营业总收入57.19亿元_公司_净资产收益率_百分点

69. 跨境通 4000 字深度研报_财富号_东方财富网

70. 跨境 通

71. 跨境通的前世今生:2025年三季度营收40.18亿行业排第四，资产负债率75.97%高于行业平均|跨境通_新浪财经_新浪网

72. 跨境通2026年一季报解读:净利润暴增4144.80% 经营现金流骤降410.11%_新浪财经

73. 跨境通(002640)2025年财务分析:营收下滑但亏损收窄，现金流改善难掩短期偿债压力_财报解析_数据解析_股票_证券之星

74. 跨境通(002640.SZ)最新财报下载(PDF)_历史财报下载 - 前瞻眼

75. 跨境通(002640)_公司公告_跨境通:关于深圳证券交易所2023年年报问询函回复的公告新浪财经_新浪网

76. 跨境通财报摘要

77. V观财报|跨境通年报被问询:持续经营能力是否存重大不确定性?

78. 跨境通宝电子商务股份有限公司2022年年度报告摘要(pdf)

79. 跨境通(002640)2026年一季报简析:营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升_证券之星

80. 跨境通 4000 字深度研报_财富号_东方财富网

81. 跨境通(002640)财务摘要_新浪财经_新浪网

82. 跨境通跨境电商业务分析及财务困境与转型挑战

83. 跨境通财报摘要

84. 跨境通(002640)2025年财务分析:营收下滑但亏损收窄，现金流改善难掩短期偿债压力_财报解析_数据解析_股票_证券之星

85. 跨境通三季度亏损扩大超七成 负债率攀升至76%|财报解读_财联社

86. 跨境 通 ： 全球 贸易 重构 下 的 困局 与 抉择 # 跨境 通 # 拼多多 # 消费 电子 # 无线 耳机 # 网红 经济 跨境 通 ： 全球 贸易 重构 下 的 困局 与 抉择

87. 跨境通宝电子商务股份有限公司2025年半年度财务报告(pdf)

88. 跨境通:2026年一季度盈利1.57亿元 同比扭亏_公司_百分点_市净率

89. 跨境通(002640.SZ):2026年一季报净利润为1.57亿元，同比扭亏为盈 _ 东方财富网

90. 鹰眼预警:跨境通营业收入下降|净利润_新浪财经_新浪网

91. 财报速递:跨境通2025年全年净亏损4.17亿元 3月31日，A股上市公司跨境通(002640)发布2025年全年业绩报告，其中，净亏损4.17亿元，亏损同比缩小12.8...

92. 跨境通2026年一季报解读:净利润暴增4144.80% 经营现金流骤降410.11%_新浪财经

93. 跨境 通

94. 跨境通:2025年经营质量稳步改善 现金流大幅增长 来源:上海证券报·中国证券网上证报中国证券网讯(记者 武斌)跨境通3月30日晚发布2025年年度报告。报告期内，公司实现...

95. 跨境通2025年报解读:经营现金流增423.65% 归母净亏损收窄至4.17亿元_新浪财经

96. 鹰眼预警:跨境通营业收入下降|*ST跨境|归母净利润|盈利能力|财报|分红_手机新浪网

97. 跨境通的前世今生:2025年营收54.37亿行业排第四，负债率84.19%高于行业平均|证券相关基金|*ST跨境|华凯易佰|山西省|太原市_手机新浪网

98. 跨境 通 ： 全球 贸易 重构 下 的 困局 与 抉择 # 跨境 通 # 拼多多 # 消费 电子 # 无线 耳机 # 网红 经济 跨境 通 ： 全球 贸易 重构 下 的 困局 与 抉择

99. 跨境通三季度亏损扩大超七成 负债率攀升至76%|财报解读_财联社

100. 跨境通(002640)2025年财务分析:营收下滑但亏损收窄，现金流改善难掩短期偿债压力_财报解析_数据解析_股票_证券之星

101. 跨境通:2026年一季度盈利1.57亿元 同比扭亏_公司_百分点_市净率

102. 跨境通2026年一季报解读:净利润暴增4144.80% 经营现金流骤降410.11%_新浪财经

103. 跨境通:2025年经营质量稳步改善 现金流大幅增长 来源:上海证券报·中国证券网上证报中国证券网讯(记者 武斌)跨境通3月30日晚发布2025年年度报告。报告期内，公司实现...

104. 跨境 通 ： 中国 跨境 电商 昔日 的 市值 第一 股 ， 2026 年 一 季度 强势 扭亏为盈 、 经营 现金 流 暴涨 超 4 倍 ， 正 以 进口 基本 盘 与 出海 品牌 ZAFUL 双翼 重启 王者归来 之路 。

105. 跨境通2025年报解读:经营现金流增423.65% 归母净亏损收窄至4.17亿元_新浪财经

106. 跨境通2025年年报:归母净利润亏损收窄 现金流明显改善_财经头条

107. 跨境通(002640)2026年一季报财务简析:营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升_财报解析_数据解析_股票_证券之星

108. 一年亏4亿、三年累亏9亿，跨境通现金流回暖_南方都市报

109. 拐点已至:2026年，跨境通的出清终局与价值重估_财富号_东方财富网

110. 营收七连降、扣非累亏94亿，跨境通仍未走出“历史包袱”

111. 单季亏损扩大7成，跨境通经营现金流骤降356%_南方都市报