2026保险行业大趋势：资产配置重构，估值修复窗口全面打开！

低利率时代席卷全球金融市场，作为长期资金主力军的保险行业，正站在资产负债双向优化的关键转折点。保费高增、预定利率趋稳、资产多元布局、海外市场加码…… 多重利好共振，保险股估值修复逻辑持续强化。

湘财证券2026 年保险行业专题报告，深度拆解资产配置密码，挖掘行业核心投资机会，一文读懂保险板块未来走向！

一、行业核心现状：保险资金高增长，负债端迎来黄金机遇

1、保险资金运用余额持续高增，规模再创新高

2025 年保险资金运用余额同比增长约16%，增速维持历史高位，资金规模稳步扩张。居民高息储蓄产品集中到期，叠加存款利率处于历史低位，海量资金面临再配置需求，而居民风险偏好未显著提升，保险产品成为资金溢出核心承接方向，为险企负债端注入稳定增量。

2、保费收入稳健增长，银保渠道成核心引擎

2025 年保险公司保费收入同比增长7.4%，人身险保费增速达9.1%，增长动能强劲。展望2026 年，高息存款分流效应持续，银保渠道保费有望保持两位数增速，持续为资产配置提供充足资金弹药，支撑险资投资规模稳步扩容。

3、预定利率下行趋缓，短期维持不变

当前普通人身险预定利率上限为2.0%，2025 年四季度预定利率研究值为1.89%，距离25BP 下调触发线仍有 14BP 安全垫。在 LPR、存款利率、长端国债收益率趋稳背景下，预定利率短期将保持不变，保险产品相对其他理财的收益优势稳固，助力负债端持续放量。

二、核心挑战：低利率环境下，利差损压力仍存

1、资产负债收益错配，利差损风险未消

过去人身险产品预定利率长期高于3.0%，负债端刚性成本居高不下；而资产端收益率持续下行，即便 30 年期国债收益率回升至 2.3%，扭转倒挂局面，资产到期再配置收益下滑的压力仍未彻底缓解，利差损风险成为行业长期考验。

2、传统资产收益乏力，单一配置难破局

长期国债收益率低位运行，传统固收资产收益难以覆盖负债成本；非标资产受资管新规影响持续收缩，优质高收益资产稀缺，险企依靠传统配置模式无法实现收益目标，资产端改革迫在眉睫。

三、破局之路：资负两端协同发力，重构投资逻辑

面对低利率长期挑战，险企不再单一依赖负债端或资产端调整，而是开启双向协同优化模式，从根源缓解收益压力。

1、负债端：转型浮动收益产品，压降刚性成本

•降低高预定利率传统险依赖，大力推广分红险，以“保底 + 浮动” 收益结构，将投资风险与收益在险企与客户间分摊。

•分红险保底收益虽下行，但演示收益显著高于存款利率，契合居民稳健理财需求，成为承接居民存款的核心产品。

2、资产端：多元配置增厚收益，分散投资风险

•适度增配权益类资产，借助宽基指数、高股息标的长期回报提升整体收益。

•加码另类资产+ 境外资产，拓宽收益来源，降低组合波动，实现“稳健 + 弹性” 双轮驱动。

四、资产配置新方向：多资产+ 出海，打开收益天花板

这是报告核心亮点，险资正式告别单一固收模式，迈向多元化、全球化、标准化配置新时代，三大方向成为破局关键。

（一）权益配置：比例仍有优化空间，高股息成压舱石

1、权益投资比重稳步提升

截至2025 年 12 月，险资股票 + 基金投资余额 5.70 万亿元，股票投资占比 9.7%、基金占比 5.1%，较年初均有提升。政策端持续松绑，权益投资风险因子下调、偿付能力对应配置上限上调，进一步打开权益配置空间。

2、资本约束尚存，提升空间明确

险企平均核心偿付能力充足率130.4%、综合偿付能力 181.1%，远高于监管红线，对应权益投资比例上限可达 30%，当前配置比例仍有较大提升空间。随着资本补充推进，险企有望持续加码权益资产。

3、2026 年配置策略：杠铃策略延续

•稳健端：坚守高股息资产，股息率显著优于长债，平滑利润表波动，成为长期配置稳定器。

•弹性端：布局半导体、AI 算力、生物医药等新经济领域，挖掘成长收益。

（二）另类投资：非标转标，聚焦新质生产力

1、传统非标萎缩，REITs 成新主力

资管新规后非标资产持续收缩，公募REITs成为另类投资核心方向。其低风险、分红稳定、与其他资产低相关的特性，完美匹配险资长期稳健需求，且价格波动不计入损益表，降低利润扰动。截至2026 年 2 月，公募 REITs 发行规模超 2000 亿元，基础资产持续扩容。

2、私募股权加速布局，加码硬科技

险资私募股权投资步伐加快，聚焦人工智能、高端制造、生物医药等新质生产力领域，通过长期股权投资分享产业成长红利，提升长期收益预期。

（三）境外投资：聚焦港股，全球分散风险

1、港股成境外配置桥头堡

低利率+ 资产荒背景下，险资通过 QDII、港股通等渠道出海，港股成为核心布局方向。港股股息率显著高于A 股，AH 溢价持续收窄，兼具全球流动性与国内基本面支撑，分散单一市场风险效果显著。

2、投资范围拓宽，增厚长期回报

险资境外投资从二级市场拓展至IPO、私募股权，多维度布局海外优质资产，捕捉全球高收益机会，优化整体组合收益。

五、估值修复：资产端改善驱动，保险股迎来价值重估

1、估值修复核心逻辑：资产收益预期全面改善

2026 年险资资产配置呈现权益均衡化、另类标准化、境外聚焦化特征，多元配置分散风险、增厚收益，叠加长端利率稳定，投资收益预期持续巩固，成为保险股估值修复的核心驱动力。

2、当前估值水平：处于低位，修复空间充足

A 股上市险企 PB 估值均值 1.6，接近近十年中位数；PEV 估值 0.8，远低于历史合理水平。H 股估值更低，随着南向资金、外资回流，AH 溢价持续收敛，保险股估值修复空间全面打开。

3、行业评级：维持增持，基本面持续向好

资负两端同步改善：负债端保费高增、刚性成本下降；资产端多元布局、收益预期提升，险企基本面边际改善趋势明确，推动估值持续修复。

六、投资建议与风险提示

1、核心投资标的

重点关注资产多元化配置能力强、负债业务增长稳健的上市险企，推荐中国财险、中国人民保险集团等头部标的。

2、关键风险提示

•权益市场大幅波动：直接冲击险企投资收益，影响业绩表现。

•保费增长不及预期：居民风险偏好变化或导致保费增速下滑，拖累负债端表现。

简要总结与分析

湘财证券报告指出，2026 年保险行业资负两端改善明确，险资通过权益增配、另类转标、港股布局优化收益，预定利率趋稳 + 保费高增支撑负债端，资产收益改善驱动估值修复，行业维持增持，头部险企更具配置价值。

以下是部分报告内容截图，

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整理于“365康养宝”（知识星球）

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