利润跑赢营收、整体结构向上，黄酒价值锚点稳住了么？
在酒类大盘普遍承压的深度调整期，黄酒这一古老酒种在“品类复兴”的呼声中交出了一份令市场动容的答卷。
近日，古越龙山、会稽山、金枫酒业2025年度报告及2026年一季度财报陆续披露，黄酒板块呈现出逆势生长的强劲韧性：
2025年，古越龙山、会稽山、金枫酒业分别实现营收18.31亿元、18.22亿元、5.28亿元，净利润分别为2.22亿元、2.45亿元、204.04万元。
2026年一季度，这一正向发展态势仍在延续，古越龙山、会稽山、金枫酒业分别实现营收5.41亿元、5亿元、1.20亿元，净利润分别为0.62亿元、1.20亿元、121.13万元。
这背后透露出哪些值得关注的信号？黄酒行业究竟会行至何方？微酒尝试透过这些财报数据，一探黄酒“新旧动能转换”的真实底色。
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基本面保持向上，盈利结构再优化
从总量上来看，2025年，黄酒行业整体表现稳健，在韧性中见增长。
2025年，古越龙山、会稽山、金枫酒业的合计营收为41.81亿，同比微增0.87%；合计净利润4.69亿元，同比增长15.23%，整体实现营利双增。
若从单个企业分析，三家营收也各有亮点：
古越龙山以18.31亿元的营收维持了黄酒行业规模第一的地位，虽营收同比下降5.45%，但归母净利润达到2.22亿元，同比增长8.14%，经营性体量稳固的同时，展现出较强的盈利韧性。
会稽山紧追其后，以营收18.22亿元、净利润2.45亿元的成绩创下历史新高，营收与净利润同比分别增长11.68%和24.70%，成为行业增长标杆。
金枫酒业虽整体营收下滑8.67%至5.28亿元，但净利润同比降幅收窄至64.59%，以204.04万元净利润稳住了业务基本盘。
在酒业整体增速放缓的大环境中，古越龙山、会稽山以利润端的高质量增长，持续释放头部企业的盈利能力，为行业注入一针强心剂。
从产品结构纵深剖析，这场利润增长的背后避不开产品矩阵的优化升级。
财报显示，2025年，古越龙山中高档酒13.29亿元、占比73.75%，会稽山中高档酒11.42亿元，占比64.56%、金枫酒业中高档酒4.15亿元，占比80.58%。
将时间线拉长至2020年，古越龙山、会稽山、金枫酒业的中高档酒营收依次为8.60亿元、6.73亿元、4.29亿元，占比分别为68.04%、61.41%、72.10%。
对比来看，三家黄酒上市企业中高档酒的营收和占比均有所提升。可见，黄酒行业的盈利结构已发生了根本性转变，高端化正成为这轮盈利改善的重要驱动力。
从毛利率来看，这一结论亦成立。
2025年，古越龙山、会稽山、金枫酒业的毛利率分别为37.39%、58.45%、44.17%，同比均有所增长。其中，中高档酒毛利率分别为44.43%、67.33%、51.08%，同比提升的同时，亦显著高于普通酒毛利率。
在行业整体中高档酒动销承压的背景下，黄酒行业毛利率，尤其是中高档酒毛利率的稳步提升，标志着高端化转型的相对成功，可以说整个黄酒行业的盈利“底座”正在被重新浇筑。
综合来看，这种结构性调整不仅提升了行业的盈利能力，更为行业的长期发展奠定了坚实基础。而“量平稳、利增长”的特征，则是黄酒行业结构升级的最直接证明。
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全国化再提速，线上渠道成重要引擎
产品结构优化反映着黄酒企业的“内力修炼”，区域的横向破界与渠道的多维裂变，则直接影响着黄酒行业能“走多远”。
区域拓展方面，三家黄酒企业在江浙沪核心市场持续深耕的同时，不断加大省外市场的拓展力度。
2025年，江浙沪以外国内市场，古越龙山销售7.38亿元，占比40.94%；会稽山销售2.72亿元，占比15.37%；金枫酒业销售0.33亿元，占比6.32%。
与2024年相比，这一市场份额的营收占比均有所增加，侧面印证了黄酒行业对全国化布局的持续推进。
2025年度报告期末，古越龙山、会稽山在其他地区的经销商数量分别为987个、851个，相较2024年共计增加了165个，也进一步表明了黄酒行业全国化进程的再提速。
与此同时，线上渠道正在成为黄酒行业打破地域藩篱、打开增量市场的“关键变量”。
2025年，古越龙山线上销售实现3.1亿元，同比增长16.10%，毛利率达49.10%；会稽山线上销售达3.03亿元，同比增长75.28%，毛利率达68.21%；金枫酒业线上销售为0.77亿元，同比增长2.42%，毛利率达62.49%。
三家企业线上销售的增速均显著高于公司整体营收增速，销售毛利率也均高于公司整体毛利率，可见，线上渠道已然从销售补充转变为战略性增长极。从电商平台到直播带货，从社交媒体到私域运营，黄酒企业通过精准营销和互动体验，不仅拉近了与消费者的距离，亦拉动了营收增量。
综合来看，2025年黄酒全国化既有质的突破，也有量的坦途，正从“走出去”逐渐步入“走得稳”的新阶段。而这种“线上+线下”双轮驱动的市场策略，不仅扩大了消费半径，更为企业开辟了新的增长空间。遥看未来，线上线下融合的全渠道布局，或将成为黄酒企业竞争的关键。
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开年“高分答卷”已交，黄酒未来如何续写？
2025年的业绩复盘为行业评估黄酒的品类势能提供参考，2026年战略规划和一季度释放出的积极信号，则预示着整个黄酒行业正在进入一个更高质量的成长周期。
从全年战略来看，2026年全国化、高端化与年轻化的三大战略航向仍未改变。
古越龙山将2026年定位为“十五五”规划的开局之年，强调聚焦高质量发展目标，精准把握“高端化、年轻化、全球化、数字化“四个化”战略方位，全面落实“五个并重”。如全面落实“好酒工程”，以高品质支撑高端化战略实施，优化“通天塔”型产品结构；围绕全国化、全球化目标，精准打好“深耕+外拓”组合拳，加大市场开拓力度等。
会稽山坚持“高端化、年轻化”战略方向，构建“会稽山+兰亭”双引擎驱动格局，锚定1743、爽酒、兰亭三大核心系列，力求通过高端圈层和年轻化市场双线突围，并力争全年酒类销售实现双位数增长。
金枫酒业则表示将深耕立石库门“国际化”、金色年华“国潮化”、和酒“国学化”三大品牌定位，以中高端产品为核心，强化全渠道与新零售布局；并聚焦风味黄酒、米酒、气泡酒、桶装酒及礼品酒开展定制化开发等创新业务，寻找增量空间。
从一季度表现来看，相关核心战略的持续深耕正转化为实质性的业绩动能。
2026年一季度，古越龙山营收5.41亿元，同比增长0.22%；归母净利润6202.99万元，同比增长5.10%；中高档黄酒、其他地区的收入进一步提升，高端化、全国化基础进一步夯实，盈利能力持续改善。
会稽山一季度营收5亿元，同比增长3.94%；归母净利润1.2亿元，同比飙升27.96%。分产品看，一季度中高端黄酒营收3.66亿元，同比增长8.84%。分区域市场看，一季度非江浙沪其他地区营收同比增长31.68%，全国化战线持续扩大。
金枫酒业一季度营收为1.20亿元，归母净利润121.13万元。虽整体营收仍面临压力，但亏损程度逐步收窄，利润结构进一步优化。
综合来看，黄酒行业营收层面底部夯实，利润层面远超预期；产品层面高端化与年轻化双线并进，渠道层面全国化与线上化齐头并进。各头部企业在总体承压的酒业周期中展示出强劲的抗周期特质和结构性增长潜力。
从2025年财报到2026年一季报，黄酒行业交出了一份“整体向上、韧性凸显”的答卷。这场财报背后的博弈，不仅是企业实力的较量，更是行业未来的预演。
尽管挑战依然存在，但头部企业的战略定力与市场执行力，以及行业集中度提升、产品结构优化、渠道创新突破等积极信号，为黄酒的高质量发展提供了支撑。
黄酒的未来，值得更多想象。
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