01|25年业绩

山西汾酒2025年营业收入387亿，同比增长7.5%。归母净利润122亿，同比增长0.03%。

经营活动产生的现金流净额是90亿同比减少26%。分红每股6.56元。

从这个成绩目前来看是汾酒是25年业绩表现最好的酒企。

02|26年一季度业绩

2020年一季度营业收入149亿同比减少9.7%规模净利润54亿，同比减少19%。经营活动产生的现金流净额82.51亿，同比增加17.5%。

25年汾酒产量和销量都增加，尤其是省外销售收入增加12.6%，现在省内省外收入比为1:2。

经销商数量省外是省内5倍左右，并且25年数量有所增加。

另外，电商销售收入24亿，同比增加15%。

合同负债25年年底70亿，一季度合同负债增加9亿到79亿，说明经销商还是在给企业打款。

25年底应收款项融资20.6亿，均为银行承兑汇票，26年一季度增加到26.5亿，应该也是银行承兑汇票。因为是银行汇票，虽然增加，但是没有回款风险。

25年的销售增长主要来源于省外的扩张，可以看出汾酒全国化做得很成功，这是地方酒企不能比的。

虽然一季度营收和净利润都下降，合同负债和经营现金流净额都在增加，给人的感觉经营还是很稳健的。

本文仅为个人投资记录与思考，所有提及的股票均作为分析案例，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。