慢慢变富:格力电器2025年财报点评
2026-05-03 17:04
慢慢变富:格力电器2025年财报点评踩着4月份的尾巴，格力电器25年财报终于出炉了，负增长在预期之中，分红和回购方案又在意料之外。 全年营业收入1704亿，归母净利润290亿，应收和净利润同比双双负增长9.89%。 乍眼看去格力电器是落后的，在三大白电巨头中这份经营数据可以说是最差的，海尔智家去年营收和利润双增长5%，龙头美的营收和利润更是两位数的正增长。 但是稍微深挖一下就会发现他们的区别，海尔作为全球化最早的白电，其海外业务营收已占总营收超一半。 而美的的第二增长曲线不断筑牢， 其业务范围早已不再局限于智能家居，新能源、智能建筑、机器人以及医疗业务全面开花，由传统智能家居龙头逐步转型为多端科技集团。 只有格力聚焦智能家居，尤其是空调大单品，其消费电器营收占比接近80%，格力财报里的“自主研发”、“百年品牌”词汇让人印象深刻，这在闲大看来，是投资格力电器的底层逻辑。 还有一点不得不提的是格力近两年17%净利润率，将不到10%的美的和不足7%的海尔甩出两条街，其过去十年净利润率都在12%以上，放到整个制造业中都是十分惊人的。 在过去近十年时间，格力因营收一直在1800亿上下徘徊，没法稳稳突破两千亿大关被吐槽，但是期间的净利润却增加近30%，在没有规模优势的大前提下，自主研发、自主可控带来的成本优势不言而喻。 还有一点值得肯定的是格力稳健的现金流。2025年账上自由现金流达440亿，多年来资本开支小，利润含金量高。 每次财报季发布后，市场总习惯将美的、海尔和格力三家数据拿到放大镜下对比，记忆尤其深刻的是去年三季报后，市场对格力一片哀嚎，不少人选择割肉，今年甚至传出格力减少分红的谣言。 或许是市场预期降低，当看到格力分红不少，外加有诚意的回购方案出来后，直言良心企业。 毕竟财报数据是可以“做”出来的，分红却是看得见、摸得到的肉骨头，在A股应收下降，分红不减的除了格力，目前我知道的只有茅台了。 当然也要看到整个家电行业未来几年的日子并不会太好过，国补政策带来的后遗症在逐步显现，根据奥维云网数据显示，2025年国内家电（不含3C）零售市场规模为8931亿，同比下滑4.3%，预计2026年全年规模8332亿，同比下滑6.7%。 笔者今年1月份的时候以39元每股，少量建仓格力电器，看中的就是接近7.5%的股息率，当然重仓的是美的。我认为一个是偏科生，另外一个是全科生，两者的竞争空间重叠度并不高，同时持有格力与美的并不冲突。 【关于作者】 35岁失业宝妈，前IT行业从人员，大龄转行摸索中。 主要分享攒股成长、转行心路以及育儿经验，希望能和你一起成长。