美东时间周三盘后，谷歌母公司Alphabet公布了2026年第一季度财报。得益于云业务迅猛增长，公司营收超出华尔街预期，股价随之走高。但更引人注目的是其未来两年的资本开支计划：2026年最高达1900亿美元，2027年还将“显著增加”。这一切的背后，是CEO皮查伊在电话会上坦言的一个现实：“短期内，我们的计算能力供不应求。”
一、核心财务数据：营收增长20%，创2022年以来新高
每股收益（EPS）：5.11美元（上年同期2.81美元）
营收：1099亿美元，高于此前伦敦证券交易所集团（LSEG）调查分析师预期的1072亿美元
细分业务表现：
公司整体营收同比增长20%，创下自2022年以来任何季度的最高增速。
二、AI驱动云业务，但算力成了“紧箍咒”
“我们的企业级AI解决方案在一季度首次成为云业务的主要增长驱动力，”CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会上表示。他还透露，Gemini Enterprise的付费月活跃用户数较上一季度增长了40%。
然而，需求爆发也带来了甜蜜的烦恼。皮查伊坦言：“我们在计算能力方面短期内存在供应限制。如果能够完全满足需求，云收入本可以更高。”
这解释了为什么Alphabet正在以前所未有的力度“砸钱”建设基础设施。
三、资本支出狂飙：2026年最高1900亿，2027年还要“显著增加”
公司同时更新了2026年资本支出指引区间：从原先的1750亿-1850亿美元上调至1800亿-1900亿美元。CFO 阿纳特·阿什肯纳齐进一步表示，预计2027年资本支出较2026年将“显著增加”。
本季度实际资本支出为357亿美元，涵盖房地产、服务器、数据中心及其他基础设施。Alphabet正大举向AI基础设施注资，以抓住需求爆发的机遇。
值得一提的是，Alphabet在去年12月宣布以47.5亿美元现金加承担债务的方式收购数据中心公司Intersect。
四、华尔街的焦虑与狂欢：科技股迎来2020年以来最佳月度表现
尽管市场担忧油价飙升、伊朗战争引发的供应链中断将推高AI基础设施成本，华尔街资金仍在涌入该板块。四大超大规模云厂商——Alphabet、亚马逊、Meta和微软——均在周三发布财报，这是自2月底美以伊冲突爆发以来，科技巨头们首次向投资者更新情况。
图：Alphabet股价走势图
本月至今，Alphabet股价已上涨21%，跑赢“七巨头”中其他同行。科技股整体有望迎来自2020年4月以来最好的单月表现——截至周三收盘，纳斯达克指数本月累计上涨14%。
五、各业务单元拆解：搜索强劲，YouTube广告略逊，Waymo周订单破50万
净利润：2026年第一季度为625.7亿美元（合每股5.11美元），同比增长81%；去年同期为345.4亿美元（合每股2.81美元）。
谷歌云：营收200.2亿美元，同比增长63%，超出华尔街预期。谷歌的云部门（Cloud unit）承载了公司大部分AI服务和产品。公司表示，增长主要由谷歌云平台（GCP）在企业级AI解决方案和企业级AI基础设施领域的增长推动。目前谷歌云拥有4600亿美元的积压订单。
搜索业务：本季度表现强劲，AI体验带动使用量，查询量创历史新高，营收增长19%。
广告收入：谷歌广告收入为772.5亿美元，同比增长15.5%。但YouTube广告收入为98.8亿美元，略低于华尔街预期。首席商务官菲利普·辛德勒表示，YouTube订阅服务的增长速度目前快于YouTube广告。
其他业务：包括自动驾驶公司Waymo在内，本季度收入为4.11亿美元，低于去年同期的4.5亿美元。但亮点在于运营数据——公司周三宣布，Waymo每周全自动驾驶出行次数已超过50万次。
六、Waymo融资与扩张：估值1260亿美元，进军更多城市
Waymo在2月份宣布，由外部投资者领投的新一轮融资筹集了160亿美元，公司估值达到1260亿美元。近期，Waymo表示已准备将自动驾驶汽车带到佛罗里达州奥兰多，以及得克萨斯州的达拉斯、休斯顿和圣安东尼奥。本季度，公司在田纳西州纳什维尔启动了全自动驾驶运营，为今年晚些时候与Lyft计划中的商业推出做准备。
小结：Alphabet正在AI算力上展开一场不惜血本的军备竞赛。云业务已成为增长主引擎，但算力短缺短期内压制了收入弹性。2026-2027年各大巨头的资本支出激进上调，意味着这场“砸钱换未来”的游戏才刚刚开始。
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