你好，我是柒哥，普通打工人，除了本职工作外，通过理财获取人生第二收入。专注于可转债和红利高股息股票投资。

Hi，小伙伴们好。

我是柒哥。

01 | 有些财报，是用来猜的

最近这波白酒，最离谱的不是涨跌，而是财报。

舞娘这一波操作，真的让人有点看不懂。

你以为是在看一份财报，结果更像是在解谜。

第一眼看，一季报很猛，利润看起来直接冲上去了，甚至有点超过过去的感觉。

但再往下看，你会发现事情不对劲。

不是赚得多，而是之前的数字被改了。

比洋河还牛逼，在酿好酒和拓市场之间，老二选择了改报表，真是活久见。

简直离谱到家！

02 | 同一家公司，三套故事

这次最关键的问题，不是一季报本身，而是历史数据被大幅调整。

2025年的一季报、半年报、三季报，全部被重新修订。

而且不是小修小补，是直接砍掉一大块利润。

有的季度，利润直接缩水到只剩下原来的零头。

你如果只是看最新数据，会觉得公司还行。

但如果你把前后版本对一下，就会发现，整个盈利轨迹都变了。

同一个人，昨天说自己月入十万，今天改口说其实是三万，到底哪一句是真的。

03 | 更离谱的是收入这一块

利润还能解释成会计口径问题，但收入这块更夸张。

年报的收入，居然比之前三季报少了一大截。

规模接近200亿，合着直接-200亿？

这种级别的财报调整，放在一个几千亿市值的公司身上，可太儿戏了。

04 | 这件事最伤的，不是业绩

很多人第一反应是，这公司是不是不行了。

但说实话，白酒行业本身没有那么快崩。

真正让人不舒服的，是确定性被打破了。

你原本以为，财报是最接近真实情况的东西。

现在发现，它也可能被大幅修改。

那问题就变成了。

你到底该信什么。

对于投资来说，最重要的是可预期性。

一家公司赚多赚少，可以接受。

但如果连历史数据都可以被修改，那还有什么可以信的？

干脆不发财报，每年拍脑袋顶一个数，直接给投资者发股息的了。

05 | 为什么会发生这种事

本质还是行业环境变了。

白酒过去几年是高景气，经销商压货，渠道扩张，很多数据是建立在预期上的。

但当需求放缓，这些东西就会反噬。

原来确认的收入，需要调整。

原来预期的增长，需要修正。

只不过，这一次调整的幅度，有点超出市场的心理承受范围。

06 | 这对投资意味着什么

很简单。

以前看白酒，是看品牌，看渠道，看提价能力。

现在多了一件事。

要看数据的可信度。

尤其是这种体量的公司，如果都能出现这么大幅度的修订，不知道还能看什么。

要么降低仓位，要么提高安全边际。

我选择永久拉黑这种公司，本来就是粪坑里捡豆子，这下连豆子都可以是假的。

幸好之前卖掉了老二，换成了茅子，算是运气好。

不过这一波让我对A股大跌眼镜，心气有点减少，未来得多配置一些其他市场的资产，这事变得很迫切。

以上仅个人观点，带点情绪，对这个市场有点失望。

……

就聊到这。

这是日更挑战的第86/365天。

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END

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