1公司主营业务

公司在集成电路行业属于设计类企业，位于集成电路产业链的上游，采取无晶圆厂Fabless经营模式，主要从事集成电路设计、部分测试和销售，其他晶圆制造、封装等生产环节以外包代工方式完成。公司专注于高端集成电路、北斗导航、机器视觉与人工智能领域的产品研发与系统服务，构建了“芯片—终端—无人平台及系统应用”完整产业链，当前公司正紧紧围绕行业用户的信息化、智能化转型升级浪潮，致力于成为“行业+AI”的领军企业。

2企业家底2025年底单位：亿元

（1）企业有息负债为5.2亿元，货币资金为5.23亿元，那么企业偿还有息负债没有什么问题。

（2）企业应收账款数额有点大，为11.01亿元，（应收账款/营业收入= 115.29%），占比太高，容易出现大额计提坏账，影响企业净利润。

3 往年营业收入和利润单位：亿元

企业上市以来，营业收入和净利润增长不多，净利率和净资产收益率很低，说明企业盈利能力一般般。

经营活动产生的现金流量净额大于净利润，说明企业净利润含金量不错。

4 主营业务情况2025年底单位：亿元

企业毛利率还可以，存货周转很慢的，就要看企业各项费用低不低了。如果各项费用占比很高的话，导致企业净利润很少。

5 企业费用单位：亿元

2025年：（销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入 = 27.23%

（财务费用为负，不计算在内）

企业毛利率在54%左右，各项费用占比就超过27%，那么企业净利润率不算高。

6 企业营业收入质量单位：亿元

收现比 = 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入，表示1元的营业收入收回了多少现金，考虑增值税（税率一般为13%，9%，6%等）收现比约等于1.13。长期看，公司的现金流入就等于确认的营业收入和增值税。高于，说明企业有大量的预收账款。

企业连续多年销售商品、提供劳务收到的现金略小于营业收入，说明企业营业收入有一部分收不回来，需要计提应收账款坏账。

7 企业现金流肖像

最近几年，企业经营活动产生的现金流为正，说明企业主营业务在产生现金流流入，但金额不大，说明企业主营业务产生现金流能力不是很强；投资活动产生的现金流为负，说明企业在不断对外投资，导致现金流流出；筹资活动产生的现金流为正，说明企业通过外部融资获得现金流流入。

8 行业与企业业务分析

企业是集成电路设计和北斗导航应用类企业，盈利能力一般般，规模不大，未来很难有大的业绩爆发，这种偏科技类企业，行情一来，股价可能就会涨上天去，目前市净率都有六倍多。

9 企业价值毛估估

结合券商研报分析，企业在2025年净利润为0.28亿元，营业收入不到10亿元，盈利能力一般般，那么企业现在合理市值为30亿元，股价为5.28元，在6元附近可以考虑分批买入。

卖出的话，考虑到概念炒作，按照市值100亿元，股价为17.61元，在18元附近考虑分批卖出。

我觉得有些时候券商研报太乐观，保守点估计，企业未来增速20%左右，三年后企业净利润为亿元，企业三年后市值为亿元，现在合理市值为亿元，（保证三年后翻倍，年化收益率达到26%），股价为元，在合理股价的八折左右买入，元，在元附近可以考虑分批买入。

卖出的话，按照市值亿元，股价为元，打个八折，在元附近考虑分批卖出。

本文为个人看财报所得出的粗浅判断，对企业的了解也不够深入，投资需要靠自己做出独立判断，万不可以此来作为投资买卖决策。谨记谨记！

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