扒一扒三花智控26Q1财报,隐藏的三个利好
2026-05-01 18:52
扒一扒三花智控26Q1财报,隐藏的三个利好今天扒一扒三花智控的一季度财报数据。 三花智控一季度净利润不及预期，是因为炒股水平太菜？ 昨天在文章末尾指出，三花为什么在营收基本上没变化的情况下，扣非净利润大增15%，远超机构预期？ 为了便于大家观察，牛叔还是把营收相关数据放到这里，不过不爱看财报数据的，也可以直接略过。 先看这个股东人数，从24年的25万左右，现在70万人。 说明这个票真的是散户集中营。 不过不要紧，真涨起来，大多数的韭菜扛不住两个板就会跑。 所谓追高都是苦命人也不过如此。 前10大股东，基本上都是疯狂的减持。 多少这主力有点没格局，趁着高位60.77的股价，一边喊着“老乡别走，我这里都是三花”，一边偷偷出货，把众多韭菜挂在55左右的山岗上。 不过话又说回来，机构减持了这么多，还在47块钱，是不是说明三花还是很抗跌，前10大股东这么个减持法，靠着新来的50万韭菜，依然扛住了。 这要是换别的票，多少给干个腰斩地板价出来。 闲话少叙，今天的重头戏来了。 回答最初的问题。 这里为了便于大家理解，牛叔把相关数据简单化。 三花2025年1季度的营收77亿，扣非净利润8.5亿。 由ABC三块业务分别贡献。 A，汽车零部件 B，空调制冷。 C，液冷服务器、储能等新兴业务。 至于D，机器人，目前还是0，这个没啥说的。 其中C业务，去年已经得到三花官方确认的是20亿。 我们取个平均值，20/4=5亿。 财报中目前显示还没有体现，全额按照A+B来算的。 AB两项业务的毛利率都是29%少一点。 于是我们可以得到， 去年的毛利润=AB的营收72*毛利率AB+C的营收5*毛利率C-总成本 今年一季度的营收77.7，基本上没变。 今年的毛利润=AB的营收M*毛利率AB+C的营收N*毛利率C-总成本 这里面假设，M=72,N=5的情况下，如果想要净利润大增15%，意味着要么毛利率增加了15%，或者总成本减少了15%多一些。 根据牛叔了解，AB两项业务，也就是传统的空调业务和汽车零部件，基本上开发到头了，想要增加利润率不太现实，能搞的产业升级，赋能，颗粒度对齐等基本上都搞过了。 毕竟三花都是老公司了，又不是新兴公司，改进空间不大。 那就是另一种情况，总成本减少，也不太可能，因为原材料没有大幅下降的情况下，想要进一步缩减成本也不太现实。 5个点以内挤一挤有可能，毕竟财报数据有时候也要好看点。 但是15%，没有那个必要。 当你排除了所有看似可能的选项时，留下的那个最不可能的选项就是正确答案。 三花的扣非净利润的原因只有一个可能，就是ABC虽然总营收没啥变化，但是结构变化了。 这里面要说一下，液冷和储能等新兴业务，利润率要显著高于传统的AB。 考虑到三花的头部客户，比亚迪和特斯拉销量一季度都下滑了。 空调国补退坡了后，大概率这块的营收也是下降的。 也就是说，AB的营收是下降的，C的营收增加了，而且很可能是大幅增加。 同样赚了77亿，去年C只有5亿，今年一季度C可能有10亿，这样符合公司业绩报告会中给出的指引，新兴业务增速预期在50%-100%。 按照三花一向不怎么吹牛逼的习惯，今年大概率能完成。 这样就好解释了。 三花的营收没啥变化，还是77亿，但是赚钱的储能业务，液冷业务营收提升了。 就像一家饭店， 不怎么赚钱的面条卖的少了。 赚钱的酒水卖的多了。 虽然还77亿，但是利润率会大幅的走高。 说实话，在国补退坡+比亚迪特斯拉销量双双下滑的情况下， 三花智控还能稳住营收。 真的的给张氏父子点个赞。 不要不满足，你看看最近的某光，某亮液，那真是天雷滚滚，雷的持仓的同志们外焦里嫩。 算到这里， 牛叔替三花的散户们不禁想， 1、如果二季度液冷和储能新兴业务继续扩大营收呢？ 2、如果比亚迪天神之眼这个月的智驾发布会惊艳一把，大唐卖爆呢？牛叔了解到的数据，大唐预购订单应该已经破10万了。 3、如果特斯拉optimus v3产能二季度开始确认，三花确认机器人业务营收哪怕只有1个亿，实现从0-1的突破呢？ 毕竟，三花咔咔在境外买地，如果不是建厂，总不可能是用来继续扩大营收在下降的AB业务产能吧？ 有没有三花70万的股东看到文章的，评论区说说你的看法。