锂电材料板块行情自 3月中以来逐步演绎，3月中通过多场财经活动及当月研究笔记提示板块攻守兼备，3月底明确由守转攻､全面开花的判断，当前已进入花开正艳的阶段，完成一轮行情演绎后仍有持续性机会｡

需求端表现亮眼，一季度国内动力 + 储能电池累计销量同比增长 53%, 其中动力电池同比增长 34%, 储能电池同比增长 112%.

动力电池销量超出去年底及今年初的市场预期，核心驱动因素包括三点：一是单车带电量大幅提升，去年底以旧换新政策向高带电量电动车倾斜；

二是电动重卡需求增长；

三是一季度电动车出口表现超预期，抵消了乘用车端的部分销售压力｡排产端景气度持续上行，4月排产较 3月呈个位数增长，5月排产较4月预计达双位数环比增长， 二季度将创季度需求历史新高｡

业绩层面，去年四季度到今年一季度锂电材料及电池标的业绩同环比持续改善，且改善趋势从局部向全行业扩散：去年 Q4 仅电解液相关品种业绩明显改善，今年一季度具备提价逻辑的品种均实现大幅增长，

其中天赐材料一季度业绩超 16 亿元，超出市场 15 亿元的预期；

湖南裕能一季度业绩达 13 亿元，超出市场 10 亿元的预期，

铁锂､铜箔､铝箔､六氟､VC 等环节标的业绩表现突出，锂电行业业绩已进入持续上行通道，是值得重点关注的优质核心板块｡

2,锂电材料投资思路梳理：

锂电材料投资可按三类思路选择适配标的:

a. 受益碳酸锂涨价逻辑：5 月起需求上行叠加锂矿供给约束 (江西锂矿换证影响供给), 碳酸锂价格后续看涨｡

磷酸铁锂定价机制为锂基价 + 加工费，成本参考上月锂价､售价参考当月锂价，锂价上涨时盈利弹性显著，与锂价共振性强，是核心推荐方向，相关标的包括湖南裕能､万润新能､龙蟠科技､德方纳米，以及经营改善明显的富临精工｡

b. 中期投资回报周期视角：铜箔､隔膜环节此前投资回报周期被扭曲，头部企业回本周期超 30 年，近年产能扩张增速明显下降，若不提价企业无充足扩张动力，后续提价确定性较强｡

一季度部分客户已完成提价，但提价后隔膜仍有 7-8 年回本周期，铜箔仍有 8-10 年回本周期，且仍有部分客户未提价，三季度需求旺季时仍有持续提价逻辑，铜箔优选诺德股份､中一科技､嘉元科技､德福科技､铜冠铜箔，隔膜优选佛塑科技､恩捷股份､璞泰来､新元科技｡

c. 短期价格弹性思路：关注电解液相关品种，六氟磷酸锂､VC 去年四季度涨幅明显，今年 1-3 月处于跌价状态，当前已价格触底，五六月份需求上行下有望迎来价格驱动的行情机会，相关标的值得布局｡

3, 锂电新技术方向与机会：

锂电新技术方向均遵循 0-1 产业化逻辑，2026 年钠电､复合铜箔更接近产业化突破节点，5月预计有持续催化，原材料涨价背景下降本类新技术发展必要性进一步提升:

a. 钠电：基于较锂更优的降本逻辑，当前产业已做好产业化准备，锂价上行将进一步凸显钠电性价比，今年将在储能､整车领域逐步拓展应用，核心标的包括电池环节的普利特､维科技术，铝箔环节的鼎盛新材､万顺新材｡

b. 复合铜箔：通过将铜替换为塑料实现降本，当前已达产业化边界，2026 年有望完成 0-1 突破，核心标的包括胜利精密､璞泰来､英联股份｡

c. 固态电池：近期头部客户中试线招标进展有望突破，供应商将逐步落地，叠加 5 月 13 日 CIBF 展会的事件催化，是重点关注的主题方向，核心标的包括宏工科技､纳克诺尔､立通科技､松井股份，材料环节的夏钨新能源､中一科技､上海洗霸｡

4,锂电材料强阿尔法个股推荐：

强阿尔法个股的选择逻辑为兼具当前涨价收益与未来 2-3 年行业地位抬升空间，属阿尔法加贝塔属性的优质标的，分环节核心推荐如下:

a. 铁锂环节：

富临精工受益于四代及以上高能量密度､快充型磷酸铁锂技术升级周期，叠加当前涨价周期，未来有望冲击行业龙头地位；

湖南裕能在铁锂布局外向上延伸磷矿资源，除现有成本优势外，未来将新增磷矿资源收益逻辑；

龙蟠科技布局锂矿项目，2028 年有望贡献 2 万多吨碳酸锂产量，将新增锂资源收益逻辑｡

b. 隔膜环节：

佛塑科技叠加 5 微米超薄隔膜技术迭代与产业周期共振逻辑｡

c. 六氟环节：

天赐材料拥有低成本液态锂盐优势，本轮提价及资本运作后未来三年产能将持续扩张，份额有望提升，同时有潜在资源布局预期｡

d. 铝箔环节：

鼎盛新材受益于铝箔环节竞争格局宽松 (龙二至龙五多为电解铝企业，扩张意愿弱), 份额扩张窗口极佳，同时有提价弹性与钠电产业化收益逻辑，多层逻辑叠加｡

5，锂电板块景气周期展望：

当前锂电产业链从上游锂矿到中游材料､电芯再到下游需求的行情特征，与 2020 年下半年至 2022 年上半年的光伏板块高度相似，均呈现上游材料涨价､需求持续放量､各环节盈利高景气且持续扩张的特征｡

当前锂电板块仅处于景气周期前期，后续景气度与股价上行空间充足，建议重点参与｡

6､锂矿行业基本面与投资推荐

锂矿供需格局分析：

锂矿板块的核心驱动因素在于需求，供给端呈刚性特征｡锂矿供给由前期资本开支决定，资本开支周期需提前三年，2023-2025 年锂矿板块处于下行周期，锂价从 60 万元 / 吨回落至 6 万元 / 吨的极限水平，行业资本开支意愿极弱，直接约束 2026-2028 年的供给释放，2026-2028 年锂矿年新增产量处于 40-50 万吨区间，且受项目推进､生产端不可控因素影响，供给预期持续下修｡

2026 年以来供给端扰动持续显现：全球最成熟､体量最大的澳洲锂矿格林布什下修 1.5 万吨碳酸当量产量指引，印证供给脆弱性；津巴布韦产能扰动影响近 3 万吨锂矿产量；后续还存在宁德复产､非洲马里､尼日利亚等地潜在供给扰动风险，供给整体将持续下修｡需求端来看，2 月底美伊战争爆发后需求预期上修，动力电池排产超预期､储能需求持续高景气，叠加中邮政级产能释放带来的补库需求，进一步放大年内碳酸锂需求量｡年初市场对 2026 年锂矿供需的预期为偏平衡，在供给持续下修､需求不断上修的背景下，当前已形成明确供给缺口，且后续缺口将持续扩大，供需剪刀差推动市场预期从平衡转向短缺｡

锂矿价格走势与催化：

二季度锂矿行情存在高赔率催化因素，即澳大利亚柴油短缺问题｡美伊战争已持续两个月，目前无缓和或结束迹象，澳大利亚 90% 的成品油依赖亚洲国家进口，而当前亚洲国家燃油供应紧张，澳洲总理近期赴多国磋商购油，单次磋商仅能获得相当于澳大利亚单日需求量的供应，燃油缺口持续扩大，缺油问题将随时间推移逐步显现｡澳大利亚锂矿供应占全球 25%, 若后续澳洲锂矿企业随一季报披露发布产量下修或降负荷公告，市场将正式计价澳大利亚缺油对锂矿供给的冲击，该催化兑现仅为时间问题，将推动锂价快速上行｡

价格走势方面，二季度为锂矿板块主升浪起点，当前锂价约为 18 万 / 吨，预计将上行至 25 万 / 吨，二季度均价将达 20 万 / 吨以上，全年均价维持 20 万 / 吨以上，三季度随月度需求持续增长，锂价还有进一步上行空间｡

当前权益市场仅定价到 15 万 / 吨的锂价水平，对应自有矿企业单吨利润为 5-7 万元 / 吨，若锂价上行至 20 万 / 吨以上，个股单吨利润将接近翻倍，锂矿板块整体有一倍上涨空间｡

锂矿板块投资标的推荐：

本次锂矿行情为板块贝塔性行情，所有标的均受益于锂价上涨，均可配置｡标的配置优先级如下:

a. 优先推荐永兴材料､天华新能､盛新锂能；

b. 其次可选择中矿资源､国晟矿业､大中矿业､西藏珠峰､江特电机；

c. 偏好大市值标的可配置盐湖股份､赣锋锂业｡

若需了解个股详细信息，可会后沟通｡

7､新能源车整车行业分析与投资建议

新能源车出口短期驱动：

新能源车板块 2026 年核心看点集中在出口领域，短期出口行情核心由油价上涨带来的需求催化驱动｡当前全球油价涨幅显著，欧洲汽油价格已突破 2.1 欧元 / 升，东南亚多国出现严重油荒，燃油车与新能源车用车成本差距大幅拉大，全球对电车的接受度快速提升，原本需 3-5 年的电动化进程在此轮油价上涨催化下被一次性加速｡

销售端数据显示海外多地新能源车销量实现高增长：1-2 月欧洲纯电车型销量增 15%, 插混车型增 33%;3 月中国品牌在澳大利亚市占率达 25%, 首次超过日本成为澳大利亚汽车进口最大来源国｡批售端数据显示，2026 年一季度中国新能源车出口同比增 121%,1-3 月增速逐月提升，新能源车出口占整车出口比重达 48.5%, 较 2025 年 Q1 及 2025 年全年均有明显提升，说明油价高增对新能源车的催化已从预期落地为真实订单｡

目前 1-3 月出口表现尚未完全反应此轮油价上涨的需求推动作用，仍有大量海外消费者处于观望状态，若后续油价持续上涨，新能源车出口增速将进一步提升，预计 2026 年全年出口增速可达 60%-70% 以上｡

8，新能源车出口长期逻辑：

除短期油价驱动外，海外新能源车渗透率提升空间与中国车企的竞争优势共同支撑出口长期向好逻辑｡

从市场空间看，2025 年海外主要市场新能源渗透率仍处低位：西欧为 29%, 东南亚约 10%, 拉美､澳新不足 10%, 而中国新能源渗透率已稳定在 50% 以上，可见海外多数市场仍处于新能源发展早早期，渗透率提升空间广阔｡

从竞争格局看，当前中国车企在大部分海外市场的合计市占率仅为 10%-20%, 自主品牌海外布局仍不充分｡此轮油价上涨大幅提升了中国新能源车的市场关注度，2026 年北京车展期间大量海外相关人士到访中国新能源车展台，海外市场对中国新能源车的认知正逐步转变｡

中国车企已在三电技术､产品迭代效率方面形成较强竞争优势，后续可依托造车能力推出更符合海外需求､成本更具竞争力的产品｡随着 2026 年及后续更多车企将出口列为核心战略，加速导入新品､布局海外渠道与本地化产能，未来 2-3 年自主品牌海外份额提升趋势十分确定｡

整车板块核心标的推荐：

整车板块重点推荐比亚迪､吉利､长城､零跑､奇瑞等出口弹性较大､出口规模已处较高水平的标的，各企业海外布局与增长确定性如下:

a. 比亚迪：已在澳大利亚､东南亚､欧洲完成充分布局，油价上涨后，澳大利亚､新西兰､菲律宾等地单日销量可达此前近两周水平；目前已在欧洲发布最新闪充技术，后续将推进海外闪充桩与闪充车型落地，预计 2026 年全年出口销量有望达 160 万辆以上｡

b. 吉利：出口国家相对集中，后续将陆续导入银河 A7､M7 等新车型；2026 年 4 月海外订单近 10 万辆，全年可超额完成 75 万辆的出口目标｡

c. 零跑：重点布局欧洲与南美市场，2026 年一季度欧洲市场销量同比增 850%,3 月在意大利纯电市场销量排名第一，德国､英国､法国市场增速也较快，欧洲市场已进入快速放量阶段；后续将继续导入 A､B､D 系列车型，逐步落地本地化产能，同时加速布局南美渠道，全年有望超额完成 15 万辆的出口目标｡

d. 奇瑞：2026 年二季度海外订单及销量有望超预期｡整体来看，新能源车出海已度过试水阶段，进入逐步收割期，短期有油价上涨与订单刺激，长期有海外渗透率提升与市占率缺口支撑，建议重点关注在欧洲､东南亚市场布局较早､加速补齐渠道､落地本地化产能的头部企业｡

9､储能行业需求分析与投资建议

海外储能景气度分析：海外储能整体景气度较高，户储需求尤其超预期｡当前市场对全年油价中枢上行已形成共识，不排除后续油价进一步上涨，户储､工商储因建设周期短，可快速补足油气短缺带来的能源缺口，是海外储能需求的核心拉动项｡

从订单及排产情况来看，春节后 3 月排产已开始上行，3 月底 4 月受地缘冲突引发的能源问题影响，户储､工商储询单显著增加，3-4 月多数户储､工商储企业排产环比持续上行，5 月景气度仍保持提升态势，打破了往年 3 月高基数下 4 月排产持平或环比略降的规律｡

本次地缘冲突带来的储能需求与 2022 年欧洲能源危机的脉冲式区域需求存在明显差异：2022 年需求集中于欧洲，叠加供给短缺，行业呈现短时间量利齐升的脉冲式增长；

本次需求覆盖东南亚､拉美､澳大利亚､非洲等多个地区，呈全面爆发､此起彼伏的状态，无 2022 年的集中爆发特征，但需求范围更广､持续性更强，行业整体景气度持续性优于此前市场预期｡

海外大储方面，短期部分公司盈利能力受碳酸锂涨价拖累，主要由于当前确认收入的订单多为半年前签订的低价订单，目前海外大储新签订单已向下游传导涨价压力，后续逐季度盈利能力将逐步改善，储能项目毛利率有望回升｡

大储需求核心驱动来自两方面：一是新能源渗透率提升带来的灵活性调节需求，二是发达国家老旧电网升级改造需求｡此外 IDC 储能 2026 年基数较小､增速较快且盈利性较好，预计 2026 年下半年到明年动储锂电环节将迎来较多项目或订单催化，带动相关公司业绩及预期改善｡

国内储能政策与需求韧性：

国内储能需求具备较强韧性，政策驱动下装机空间进一步打开｡中办国办印发双碳综合评价考核办法，首次将碳排放总量纳入省级考核标准，未达标地区将被约谈问责，该政策将倒逼各省调整用能结构，推动新能源装机扩容，进而拉动储能作为灵活性调节资源的需求，打开国内储能装机成长天花板｡

当前国内储能项目并网诉求强烈，多地出台容量电价政策，大幅提升储能项目收益率可预测性，叠加优质节点资源有限，2026 年底前未并网的备案项目将被取消资格，存量备案项目今年并网动力充足｡

尽管上游原材料价格上涨，国内储能招标､装机及价格表现均具备较强韧性，海博思创 2026 年一季报毛利率超市场预期，验证国内储能需求韧性高于此前市场预期｡

针对市场担忧的碳酸锂涨价影响，国内大储属于对成本最敏感的边际需求，无定价权，只能被动接受上游涨价，但国内储能成本中非硬件成本具备一定弹性，可通过压缩非硬件成本消化上游硬件涨价压力，叠加项目并网紧迫性，国内储能项目对上游涨价的承受韧性较强，需求支撑充足｡

Q&AQ: 锂电材料板块当前的行情阶段如何？

A: 锂电材料板块行情已演绎至花开正艳阶段，即经历攻守兼备由守转攻后进入全面行情表现期，后续仍具备持续性机会｡

Q: 2026 年一季度国内动力电池与储能电池销量同比增长情况如何？

A: 2026 年一季度国内动力和储能电池累计销量同比增长 53%, 其中动力电池销量同比增长 34%, 储能电池销量同比增长 100%｡

Q: 一季度动力电池销量超预期的主要驱动因素有哪些？

A: 主要源于单车带电量显著提升､以旧换新政策向高带电量车型倾斜､电动重卡放量及新能源汽车出口增长共同填补国内乘用车市场压力｡

Q: 2026 年 4 月与 5 月锂电产业链排产环比变化趋势如何？

A: 4 月排产环比 3 月呈个位数增长，5 月排产环比 4 月预计实现双位数增长，需求加速态势明确，二季度有望成为历史新高季度｡

Q: 2026 年一季度锂电材料公司业绩表现有何特征？

A: 一季度锂电材料公司业绩普遍同环比改善，天赐材料实际业绩超 16 亿元，湖南裕能达 13 亿元，铁锂､铜箔､铝箔､六氟､VC 等环节多家企业表现突出，行业业绩进入全面上行通道｡

Q: 当前锂电材料板块的三类核心投资思路及对应标的有哪些？

A: 第一类为受益碳酸锂涨价的磷酸铁锂环节；第二类为中期投资回报周期改善的铜箔与隔膜；第三类为短期价格触底反弹的电解液相关品种，相关标的估值处于低位，5-6 月需求上行或催化价格行情｡

Q: 锂电领域钠电､复合铜箔､固态电池等新技术的产业化进展与重点标的有哪些？

A: 钠电与复合铜箔处于 0 到 1 产业化临界点，钠电受益锂价上行凸显性价比，复合铜箔通过降铜实现降本；固态电池关注头部客户中试线招标进展及 5 月 13 日 CIBF 展会催化｡

Q: 哪些锂电材料个股具备强阿尔法属性？其核心逻辑是什么？

A: 富临精工受益四代铁锂技术升级与涨价周期；湖南裕能与龙蟠科技分别布局磷矿与锂矿强化资源属性；佛塑科技叠加 5 微米隔膜技术迭代；天赐材料依托低成本液态锂盐与产能扩张；鼎盛新材受益铝箔环节份额扩张､小幅提价及钠电产业化多重逻辑｡

Q: 锂矿供给端的主要特征与近期扰动因素有哪些？

A: 供给端呈现刚性特征，2026-2028 年新增产量预计维持 40-50 万吨 / 年区间，且持续下修：格林布什锂矿下修 1.5 万吨碳酸锂当量产量指引，津巴布韦事件影响近 3 万吨供应，叠加马里､尼日利亚等地区潜在扰动，供给脆弱性凸显｡

Q: 锂矿需求端的核心驱动与供需格局变化如何？

A: 需求端受动力电池排产超预期､储能高景气及中邮级产能释放带来的补库需求推动；供需由年初偏平衡转向明确短缺，缺口随供给持续下修与需求上修而扩大｡

Q: 澳大利亚柴油短缺问题对锂矿供应的潜在影响及催化时点？

A: 美伊战争导致澳大利亚燃油进口缺口扩大，作为占全球锂矿供应 25% 的主产区，若后续出现减产或负荷下调公告，将触发市场对供给冲击的定价，成为二季度重要赔率催化｡

Q: 2026 年碳酸锂价格走势预测及对板块盈利的影响？

A: 预计二季度价格从 18 万元 / 吨上行至 25 万元 / 吨，季度均价超 20 万元 / 吨，全年均价维持 20 万元以上；当前权益市场隐含价格约 15 万元 / 吨，企业单吨利润 5-7 万元，价格升至 20 万元以上后吨利润接近翻倍，板块具备显著上行空间｡

Q: 锂矿板块重点推荐标的有哪些？

A: 推荐永兴材料､天华新能､盛新锂能､中矿资源､国城矿业､大中矿业､西藏珠峰､江特电机；大市值标的盐湖股份､赣锋锂业亦具配置价值，板块处于贝塔行情阶段｡

Q: 2026 年新能源汽车出口的核心驱动因素与一季度数据表现？A: 短期受全球油价上涨催化，拉大油电使用成本差距；一季度中国新能源车出口量同比增长 121%, 占整车出口比重 48.5%, 欧洲 1-2 月纯电销量增 15%､插混增 33%,3 月中国品牌在澳大利亚市占率达 25%｡

Q: 2026 年全年新能源汽车出口增速预测及长期空间依据？

A: 预计 2026 年全年新能源车出口增速可达 60%-70% 以上；长期看海外新能源渗透率仍处低位，中国车企海外市占率仅 10%-20%, 叠加产品力与本地化布局加速，份额提升趋势明确｡

Q: 重点推荐的新能源汽车出口标的及其 2026 年出口规划？

A: 比亚迪､吉利､零跑､奇瑞｡

Q: 2026 年海外户储与工商储需求特点及与 2022 年欧洲能源危机的差异？

A: 需求受石油价格中枢上行驱动，3 月排产回升，4 月因战争能源问题询单增加，5 月景气度持续上行；覆盖东南亚､拉美､澳新､非洲等多区域，呈现全面爆发､此起彼伏特征，持续性优于 2022 年欧洲脉冲式需求｡

Q: 海外大储当前盈利压力与改善路径？

A: 短期盈利受碳酸锂涨价拖累，但新签订单已向下游传导成本；随订单确认节奏推进，预计逐季度改善；需求源于新能源渗透率提升､电网老旧改造及下半年起逐步释放的 IDC 储能｡

Q: 国内储能市场近期政策催化与需求韧性体现？

A: 双碳考核办法将碳排放纳入省级考核，倒逼新能源装机与储能需求；多省储能备案增长，容量电价政策提升项目收益率，叠加节点资源紧张，推动年内并网诉求；海博思创一季报毛利率超预期验证需求韧性｡

Q: 储能板块重点推荐标的有哪些？

A: 海外推荐阳光电源､德业股份，关注盛弘股份､上能电气､艾罗能源､固德威；国内关注海博思创，以及受益大储需求的宁德时代､亿纬锂能等上游锂电池环节企业｡