一、核心财务数据概览（2026 Q1）

- 营业收入：2,184.05亿元，同比 -6.2% 

- 归母净利润：250.22亿元，同比 -7.4% 

- 归母营运利润：407.80亿元，同比 +7.6% 

- 总资产：14.17万亿元（破14万亿） 

- 归母股东权益：10,183.10亿元，较年初 +1.8% 

关键矛盾：营运利润稳健增长，但净利润下滑，主因是投资端大幅浮亏。

二、分业务板块分析

1. 寿险及健康险（核心增长引擎）

- 营运利润：296.96亿元，同比 +6.4% 

- 新业务价值（NBV）：155.74亿元，同比 +20.8%（双位数高增） 

- 新业务首年保费：663.4亿元，同比 +45.5%（爆发式增长）

- 价值率：按首年保费 23.5%（-4.8pct），量增抵消价减 

- 渠道：代理人 33.2万人（维持精简）；银保、社区金融贡献占比 +6.8pct 

- 医养赋能：居家养老服务客户 29万+，高价值客户件均保费显著提升

亮点：NBV高增、保费放量、渠道结构优化，改革成效显现。

2. 产险（稳健）

- 原保费收入：909.51亿元，同比 +6.8% 

- 车险：-0.6%（承压） 

- 非车险：+19.5%（高增，结构改善） 

- 综合成本率：95.8%（-0.8pct），承保盈利改善

3. 银行（平稳）

- 利息净收入：222.82亿元，同比 -2.9% 

- 净息差：1.79%（-4bp），行业共性压力 

- 净利润：同比 +3%，韧性较强 

4. 投资端（最大拖累）

- 投资收益：409.13亿元，同比 +38%（利息、分红稳定） 

- 公允价值变动：-499.52亿元（去年同期 -218.02亿） 

- 短期投资波动：-167.46亿元（去年 -75.32亿）

主因：一季度A股、港股震荡下跌，权益类资产浮亏扩大，直接拉低净利润。

三、核心亮点与风险

✅ 亮点

- 寿险改革见效：NBV、保费高增长，银保/社区渠道发力 

- 营运利润稳健：剔除投资波动后，主业盈利持续提升 

- 医养生态赋能：健康、养老服务拉动高价值保单销售

- 资产规模、偿付能力：稳健扩张 

⚠️ 风险

- 投资端波动大：权益市场持续低迷将继续压制净利润 

- 寿险价值率下滑：保费放量但利润率收窄 

- 银行净息差：持续收窄压力 

- 代理人规模：仍处低位，长期增长依赖产能与渠道 

四、总结与展望

2026年一季度平安呈现“主业强、投资弱”的格局：

- 寿险是核心增长动力，NBV高增验证改革成功 

- 营运利润反映真实经营稳健 

- 净利润下滑是短期投资浮亏所致，非主业恶化 

展望：

若资本市场回暖，投资浮亏回补，净利润有望反弹；

寿险、医养、综合金融仍是长期增长主线。

公允价值变动：-499.52亿元（去年同期 -218.02亿） 

就是平安手里持有的股票、基金、债券等，在一季度里“账面浮亏”了 499.52 亿元。
它不是真金白银花出去的钱，
而是会计上按市值重估算出来的亏损。
1. 它具体包含什么？
平安是超级大资管方，手里有几万亿投资：
- A股、港股股票
- 公募/私募基金
- 部分债券
- 其他金融资产
会计准则要求：
每个季度都要按最新市场价重新算一遍价值。
- 市场价涨了 → 公允价值变动 正数（账面赚）
- 市场价跌了 → 公允价值变动 负数（账面亏）
你看到的：
- 2026 Q1：-499.52 亿
- 去年同期：-218.02 亿
意思就是：
今年一季度股市比去年同期跌得更狠，平安持仓浮亏更大。

2. 这是“真亏损”吗？
2.1不是真正的亏损，只是账面浮亏。

还原“没有投资浮亏”的真实净利润
平安2026 Q1财报上的净利润：
归母净利润 = 250.22 亿元
其中被减掉的投资账面浮亏：
公允价值变动 = -499.52 亿元
如果把这部分暂时没真亏出去的浮亏加回去：
250.22 + 499.52 = 749.74 亿元
也就是说：
如果一季度股市不跌，平安一季度净利润大约在 750 亿左右，是非常亮眼的水平。
2.2再对比一下，更直观
- 报表上看到的：250亿（受股市拖累）
- 剔除投资波动后：约750亿（真实赚钱能力）
差距这么大，完全就是一季度行情太差导致的会计账面影响，
不是平安本身业务不行。
2.3对应到估值上
简单说：
- 现在股价，是按250亿净利润在定价
- 但真实盈利能力，是按750亿在支撑
这也是很多机构说平安被低估的核心原因。
- 只要没卖出，就只是数字波动
- 后面市场涨回去，这部分会变回正数
- 只有真正卖掉、确认亏损，才是实打实亏掉
所以财报里会出现一个很典型的现象：
- 净利润很难看
- 营运利润反而增长
因为：
- 净利润 = 主业利润 + 投资浮盈浮亏
- 营运利润 = 剔除掉投资波动后的真实主业赚钱能力

3. 为什么今年比去年亏更多？
主要原因：
- 2026年一季度 A股、港股整体偏弱
- 金融、地产、保险板块调整明显
- 平安重仓的金融股权、权益类资产比例高，波动自然大

4. 对投资者意味着什么？
- 短期：压制净利润、影响股价情绪
- 长期：只要不发生系统性风险，只是阶段性波动
- 真正要看的还是：寿险新业务价值、保费增长、综合金融盈利能力

总结一下：
公允价值变动 -499.52 亿 = 一季度持仓股票/基金等账面浮亏 499.52 亿，不是真亏光，是会计记账。