今天凌晨4点整过后的80秒应该是最近信息含量最高的80秒，七姐妹中的四个，全球最大的四家HyperScaler（超大规模AI硬件部署商）同时发布业绩：

- 上季度收入方面，四大全部超过预期：谷歌收入1099亿美元（预期1071亿），同比22%，谷歌云单季首次突破200亿大关达200.3亿，同比63%，远超184亿预期。微软收入828.9亿（预期814.6亿），同比15%，微软云增速39%跑赢38.2%预期。Meta收入563.1亿（预期555.1亿），同比33%。Amazon净销售1815.2亿（预期1772.3亿），同比17%，AWS单季销售375.9亿（预期366.8亿），增速28%，是连续15个季度以来的新高。

- 上季度利润方面，四大亦全部超过预期：谷歌EPS 5.11美元（预期2.62），含36.9亿美元股权投资未实现增益。微软EPS 4.27美元（预期4.03）相对干净，营业利润384亿超预期369亿。Meta GAAP EPS 10.44美元（预期6.66），里面有80.3亿税收优惠，剔除后约7.31美元，仍跑赢7.11的预期。Amazon EPS 2.78美元（预期1.62），来自Anthropic投资的非经营性增益贡献167.6亿。

- 下季度收入指引方面：谷歌CFO对整体势头表示满意，Visible Alpha共识参考为Q2收入约1147亿。微软收入指引867-878亿，中点872.5亿，市场预期875.3亿，中点低于预期，这是市场不满意的关键。Meta收入指引580-610亿（预期595.6亿），中点略低于预期，市场不满。Amazon收入指引1940-1990亿（预期1891.5亿），中点高于预期2.7%。

- 2026年资本开支指引：谷歌将2026年capex指引上调至1800-1900亿，前值1750-1850亿，对比2025年全年实际914亿，本次指引接近翻倍。微软2026财年capex总额将达1900亿美元，上修幅度逾350亿，她特别说明其中250亿来自HBM与DRAM涨价。Meta将2026年全年capex上调至1250-1450亿，前值1150-1350亿，对应中点抬升100亿。Amazon维持其2月给出的"2026年capex约2000亿"指引，本次未再上调。

- 自由现金流方面：谷歌过去12个月自由现金流下降14%至641亿美金，微软下降375亿美金至730亿美金，亚马逊过去12个月自由现金从259亿美金降至12亿（基本清零），META下降15%至457亿美金。

总结，微软和META主业指引低于预期，谷歌和亚马逊高于预期。2026年资本开支四家加总预计至7100亿美元附近，较年初市场普遍预期高出约1000亿。自由现金流继续减少但是还有些余粮，自由现金流见底的AMZN首先停止了上调CAPEX，这是最关键指标。我们重申对亚马逊的中长期看好立场。