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化学业务：
核心引擎驱动高增长
化学业务作为药明康德的营收“基石”，一季度实现收入106.2亿元，同比增长43.7%，占总收入比重达85%以上。其中，小分子工艺研发和生产（D&M）业务表现尤为抢眼，收入达69.3亿元，同比大幅增长80.1%。增长动力主要来自三方面：
一是管线持续扩张并向后期稳步推进；
二是2025年新增产能的有效释放；
三是GLP-1等热门赛道的强劲需求，拉动小分子和TIDES业务均实现快速增长。
图2. 药明康德各大业务模块营收情况，来源：公司财报
管线方面，一季度小分子D&M管线累计新增328个分子，截至3月底管线总数达3,550个，包括89个商业化项目、94个临床III期项目、386个临床II期项目及2,981个临床前和临床I期项目，商业化和临床III期阶段项目较年初增加9个。上游小分子药物发现（R）业务为下游持续引流，过去12个月为客户成功合成并交付超过42万个新化合物，一季度R到D转化分子83个。
TIDES业务（寡核苷酸和多肽）一季度收入23.8亿元，同比增长6.1%。尽管去年高速增长推高了基期（2025年TIDES业务收入已突破百亿），在订单可见度充足和GLP-1等热门多肽药物需求持续的背景下，公司预计全年仍可实现约40%的同比增长，收入规模将超150亿元。一季度TIDES D&M服务客户数同比提升28%，服务分子数量同比提升59%，增长动能充足。
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测试与生物学：稳健增长，
新分子业务占比突破三成
测试业务一季度实现收入11.3亿元，同比增长27.4%。药物安全性评价业务持续领跑，同比增长34.8%，持续保持亚太行业领先地位。经调整Non-IFRS毛利率同比大幅提升10.8个百分点至35.5%。新分子业务持续发力，在核酸类、偶联类、多特异性抗体类等领域保持领先地位，收入占比已超30%。药物代谢与动力学业务稳步推进启东、上海新增产能建设，高效响应全球客户需求。
生物学业务实现收入6.7亿元，同比增长10.1%，在2025年恢复正增长的基础上进一步提速。新分子业务同样在生物学板块贡献超30%收入占比。公司积极拓展全球业务，持续为CRDMO业务模式高效引流，带来超20%的新客户。
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全球产能：前瞻布局
筑牢增长根基
截至2026年3月末，公司持续经营业务在手订单达597.7亿元，同比增长23.6%，订单“蓄水池”规模已完全覆盖全年营收目标，为后续季度业绩提供了极高能见度与确定性。申银万国证券预计药明康德2026年营业总收入可达537.78亿元，略超公司全年指引。
在订单持续涌入的背景下，公司加速前瞻性产能布局，计划提前启动常州新基地建设。预计2026年资本开支将达65-75亿元（2025年为55.4亿元），重回历史高位，重点布局GLP-1等多肽等高景气赛道。此前公司的多肽产能已在2025年9月突破10万升大关，目前在强势爬坡。
公司对2026年维持全年强劲指引：预计整体收入513亿至530亿元，持续经营业务收入同比增长18%至22%，并表示将持续关注市场和业务动态，在适当时机上调指引。
