来源：格隆汇交易学苑

财报大考&节前效应分歧，这些板块调整是机会！

当下A股正处在25年报+26Q1季报最后10天收官窗口期，叠加小长假节前避险情绪和中东冲突的反复，整个市场在目前位置波动明显加大，但整体趋势仍然向好。

不过业绩不及预期甚至暴雷、高位题材扩散轮动、浮盈资金兑现等多重因素共振，很多板块方向和个股也迎来非理性杀跌。

因此行情越是震荡混乱，越要去伪求真，看清谁是真成长、谁是泡沫炒作。AI算力短期调整不用恐慌，尤其是光通信为代表的优质高景气赛道，更多是浮盈筹码兑现，本身调整就是机会，真金不怕业绩检验。

同时还有一些产业景气度和未来预期趋势还在的题材赛道方向，在业绩靴子落地计价反馈后，也值得去寻找再布局机会，包括AI电力（新能源储能+电网设备等）、商业航天卫星、云计算等。

01

业绩大考尾声：坚决避雷，远离暴雷重灾区

4月底是25年报和Q1季报的业绩披露最终截止日，越靠后的这段时间，业绩雷集中爆发的风险更高些。

前期很多靠情绪、靠故事炒起来的题材股，没有真实业绩支撑，一旦业绩miss财报不及预期，容易连续大跌杀估值。

传统整车、低效化工、部分趋势未好的碳基消费、进展缓慢的半导体细分和AI软件等，一季度盈利或大幅下滑、或持续亏损、或毛利率持续走低，资金仍在撤离。

节前流动性收紧+业绩排雷双重压制，这类没有业绩兜底、景气下行的标的，千万不要盲目抄底。

市场正在快速分化：业绩超预期一路抱团新高，业绩暴雷持续阴跌无底，当下选股第一原则，只做业绩兑现、逻辑过硬、订单饱满的硬核赛道。

02

光通信：龙头一锤定音，全球AI光通信共振

最近，摩根士丹利、高盛、花旗三大投行同步上修中美日光学产业链目标价，核心驱动来自Nvidia Rubin架构升级带来的光学价值跃迁。

格隆汇十大核心资产的中际旭创一季报直接给整个光模块行业定性：业绩+全年指引双双大超预期，AI算力光连接景气度彻底坐稳高增长。

一季度营收近195亿，同比暴涨192%；净利润57.35亿，同比大增262%，单季利润就占到去年全年一半以上。

高端1.6T光模块持续放量，毛利率持续上行，海外云厂商算力资本开支全年高增，订单能见度极强，行业没有任何景气拐点信号。

龙头业绩过硬，机构抱团格局根本不会松动。

目前资金不止在锁仓扎堆核心龙头，整个光赛道正在全面扩散：光上游材料、高速光器件、光芯片配套、光通信设备、参股光子相关优质标的，都在持续受益算力扩容红利。

AI算力需求长期不可逆，光通信、存储和GPU芯片一样都是算力刚需底座，业绩持续高增确定性拉满，而光通信的订单和业绩关键还在于能拿到上游光芯片等物料供应的能力，所以中际旭创14.9亿元的预付款项才是格外的底气。

03

AI电力+新能源储能：稳健双逻辑，攻守兼备穿越波动

AI电力是当下市场少有的既有高成长、又低波动、业绩逐步放量的优质方向。

全球AI数据中心用电爆发，算力配套储能需求井喷，国内储能出货量一季度同比翻倍增长，头部企业订单排到年底，行业彻底告别价格战，量价齐升，同时中东冲突让新能源为主的能源自主安全从可选项变成必选项。

电网设备同步受益AI基建提速，新型电网改造、算力配套电网升级，后续业绩会逐步落地释放。

目前板块走势稳健、调整位置合理，虽然没有光模块那么激进，但下跌空间有限，上涨逻辑扎实。

节前避险资金偏爱这类低波动高景气方向，进可攻退可守，非常适合震荡市低吸高抛或中长期持有。

04

AI基建材料+有色：耐心等待滞胀信号消退

AI上游基建材料、有色金属资源板块，当下仍处于等待拐点阶段。

中东地缘冲突持续扰动国际油价，全球经济滞胀担忧升温，上游资源品成本压力持续压制板块盈利，资金暂时观望避险。

AI算力基建长期需求确定，材料环节供需格局向好，但短期宏观利空压制行情，很难走出独立趋势。

目前不用着急进场布局，密切跟踪油价回落、滞胀担忧解除信号。

一旦外部压力缓解，AI基建复工提速，上游材料盈利修复，板块就会迎来一波确定性反弹机会。

05

商业航天+人形机器人：事件密集催化，长线机会清晰

商业航天近期资金持续性强，进入多重催化共振阶段。未来两月国内卫星发射密集，4月23日中国航天大会将发布相关指导意见、落地政策支持；板块一季报表现亮眼，全产业链盈利提升。叠加SpaceX 6月IPO预期，国内对标供应链标的持续走强，中长期机会清晰。

人形机器人目前除了杀完财报业绩后，重点紧盯4月22日特斯拉财报会议，这是本月核心观察节点。

市场等待特斯拉Optimus V3最新量产进展、技术迭代落地、全年产能规划指引。

总之，年报+一季报大考，恰好是一次洗去泡沫、留下真金的好时机。同时宏观上随着中东冲突缓和趋势的日渐明朗，5月中旬特朗普访华，美国经济数据更新和新任美联储主席上台等一系列大事件的落地，都会给市场风偏和流动性带来更多确定性催化。

因此，51节前震荡不用慌，AI调整从来不是趋势终结，而是优质赛道低吸窗口。紧紧抱住高景气光通信、稳健AI电力储能、等待修复AI材料、事件驱动的航天卫星和机器人，震荡行情少踩雷、多聚焦硬核成长，锚定业绩过硬、逻辑长久的核心标的，顺势把握节后新一轮AI科技成长主线机会。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎，以上分析仅为行业研究参考，不构成投资建议。

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“科技+新能源”这个组合还能狂奔多久？

很多投资朋友都有个疑问，在本轮由地缘政治触发的市场剧烈波动后，那些率先反弹乃至创出新高的板块——电子、通信、新能源，它们的行情究竟走到了哪一步？

要清楚2026年上半年最大的宏观变量是美伊冲突。这场冲突远不止于战场上的炮火，它更是一场金融市场的压力测试，直接锚定着美元强弱的预期与全球流动性的松紧。

市场最初的恐慌、随后的分化，以及近期的强势反弹，都可以看作是对“战争-油价-美元”这条传导链的不同阶段定价。而A股的结构性反应，最终收敛于两条清晰的主线：“科技缩圈”与“泛能源对冲”。

01

行情三阶段复盘

理解当下，必须做个简单的复盘。自3月初冲突升级以来，A股市场大致经历了三个特征鲜明的阶段。

第一阶段是3月初至3月23日左右的“全面冲击与能源安全定价”。冲突爆发初期，A股市场曾短暂展现出所谓的“脱敏”韧性，但这更像是一种定价滞后。很快，全面调整随之而来。

有趣的是，此轮受伤最重的并非往常风险偏好最高的成长股，而是周期板块。核心症结在于美元。冲突推高油价，市场预期瞬间从“全球复苏”切换至“海外滞胀”。

此前市场一致期待的2026年“周期大年”逻辑被颠覆，商品价格遭遇反向定价，成为领跌主力。

那么谁在受益？答案是能源安全。高油价催生了强烈的替代需求，无论是传统的旧能源（如煤炭），还是肩负战略使命的新能源（风光储）及其配套的电网建设，都成为了资金的避风港，相对抗跌。

一个需要厘清的误解是创业板的“强势”。此时创业板指跌幅看似较小，但其成分股中位数跌幅远超指数表现。支撑指数的实为宁德时代、阳光电源等新能源权重股。这本质上仍是能源安全逻辑的演绎，而非成长风格的回归。

第二阶段是3月24日至4月6日的“震荡分化与超跌修复”。在经历第一波大跌后，市场进入复杂博弈期。

特朗普对伊朗发出军事制裁通牒，局势反复拉锯，但油价被框定在90-110美元的区间波动，未再失控。此时，油价本身的重要性超过了特朗普的言论，市场开始分化。

此阶段呈现出四大特征：

一是超跌反弹，前期跌幅最深的周期股、小盘风格率先修复；

二是抗跌板块补跌，第一阶段表现强势的新能源、煤炭等板块迎来调整，创业板指也随之明显回落。

三是科技成长持续受压，在整体风险偏好尚未修复的背景下，科技股依然承压；

四是消费风格昙花一现。受PPI环比改善可能传导至CPI的预期，以及国内房价环比回暖带来的短期消费信心提振，消费板块一度走强。但随后市场发现终端“顺价”难度依旧，行情难以持续，贵州茅台的提价成为那一轮短暂行情的催化剂与终点。

第三阶段是4月7日至今的“风险缓和与成长领涨”。随着美伊进入和谈节奏，市场风险偏好迎来实质性修复，开启一轮普反行情。

这一次，成长风格终于成为领涨主线。通信、电子、电力设备等板块，凭借其高景气度与扎实的业绩确定性脱颖而出。

这也说明，在高油价制造的“类滞胀”环境中，并非所有成长股都会沉沦，真正具备高景气的赛道有能力穿越周期。

以光模块龙头中际旭创为例，其在4月7日以来的普反行情中持续跑出显著超额收益，便是“科技缩圈”逻辑的鲜活注脚。

02

两条主线逻辑

市场阶段已然清晰，那么支撑这两条主线的内核逻辑是什么？为何它们能在纷乱中脱颖而出？

“泛能源对冲”主线，其力量来源于双重驱动。表层是全球地缘冲突下的“能源安全”战略逻辑，这赋予了板块超越单纯行业周期的宏大叙事。

深层则是行业自身基本面实实在在的改善。例如，储能板块受益于欧洲市场多元化拓展及新兴市场离网需求爆发；电网设备则直接对接AI算力中心建设带来的电力基础设施升级浪潮。

加之部分环节的资源供给收缩（如锂矿）与持续的政策催化，其景气度的回升具有内在支撑。

“科技缩圈”主线的逻辑则更为现实和残酷。在油价高企压制全球流动性预期、贴现率模型分母端承压的背景下，市场不再为遥远的故事支付溢价。

资金变得极度苛刻，要求即刻的、可见的业绩兑现。于是，科技股内部出现剧烈分化，市场“去伪存真”，将资金高度集中于那些短期业绩能见度高、订单饱满的硬核资产，形成“缩圈”效应。

这不仅是A股的选择，也是历史的映射。回顾美股半导体板块数次穿越经济滞胀期的经验，能够最终胜出的，永远是当时代表最先进生产力、需求最迫切的细分领域，如特定时期的存储、先进制程或设备。

03

当前节点与风险

站在4月下旬的节点，市场无疑仍处第三阶段的普反行情之中。但水面之下，暗流已在涌动，两个短期变化值得高度警惕。

其一，流动性宽松预期有限，加剧“科技缩圈”。美元指数已快速回升至冲突前水平。高油价中枢将持续压制全球流动性宽松的空间，这意味着，指望资金潮水漫灌所有科技赛道已不现实。

流动性收紧的预期，反而会强化抱团效应，使得资金更加极端地涌向为数不多的业绩确定性标的，“缩圈”现象可能愈演愈烈。

其二，创业板指的高波动风险。从交易视角看，创业板指的20日波动率已处于历史高位，短期存在“降波”的技术性调整压力。

但这更多是板块内部的高低切换与筹码交换，并不意味着新能源长期景气度的根本逆转。对于投资者而言，需区分指数波动与产业趋势。

尽管这几天美伊双方仍在释放相互矛盾的信号，但综合来看，双方走向和谈、风险趋势性缓和的基调并未改变。这为市场提供了一个难得的、暂时抛开地缘恐慌、专注审视产业基本面的窗口期。

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最后的防线

尽管以光模块、AI硬件为代表的科技硬核资产，以及以储能、电网为代表的新能源板块，在第三阶段已有可观反弹，但在当前的宏观格局与产业趋势下，有且仅有这两条主线，值得投资者重兵投入。

其他方向或许偶有脉冲，但缺乏持续的想象空间与业绩支撑。具体配置上应紧扣两端：一是泛新能源及电力基础设施全链条；二是具备强劲当期业绩支撑的AI核心环节，借鉴历史，可重点关注光通信、先进制程等核心赛道。

操作上需保持一份清醒：长期应对这两大方向保持信心并进行定价，但短期需警惕因流动性约束造成的抱团极致化与创业板高波动带来的扰动，切忌盲目追高。

当战争的硝烟逐渐飘散，金融市场留下的不仅是波动的记忆，更是又一次深刻的结构化洗礼。在“类滞胀”的阴影下，A股的生存法则变得异常简单而残酷：要么拥抱能为全球能源安全提供解决方案的“泛能源”阵营，要么挤进那些能用确定性的业绩证明自身成长的“科技核心圈”。

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