一、先看核心数据：一份“明显不及预期”的财报

• 营收：1502亿元，同比下降11.8%
• 归母净利润：40.85亿元，同比下降55.4%
• 扣非净利润：41.48亿元，同比下降49.2%
• 净资产收益率：1.65%，同比下降明显

二、为什么利润大幅下滑？三个核心原因

1）国内价格战：利润杀手

• 行业利润率已降至约2.9%
• 车企普遍降价换销量
• 单车利润被严重压缩

2）销量结构变化：增长在海外，但成本在国内

• Q1销量：约70万辆
• 海外销量：约32万辆，占比接近46%

3）费用端压力：看不见的“隐形侵蚀”

• 汇兑损失增加（海外业务扩大带来波动）
• 折旧、产能扩张成本提升
• 持续高研发投入（长期利好，短期压利润）

三、一个关键判断：这是不是“业绩拐点”？

1）Q1是汽车行业天然淡季

2）海外业务正在成为利润引擎

• 海外销量持续高增长
• 毛利率显著高于国内
• 本地化生产逐步推进

3）高端化开始贡献利润

• 单车售价提升
• 品牌溢价增强

四、这份财报的真正意义：比亚迪进入“第二阶段”

1）从“国内卷价格” → “全球赚利润”

• 中国市场：规模
• 海外市场：利润

2）从“低价普及” → “高端突破”

• 过去：10–20万主力
• 未来：20万+利润区

3）从“销量驱动” → “效率驱动”

• 毛利率
• 单车利润
• 现金流

五、结语

“比亚迪不行了？”

比亚迪正在用短期利润，换长期全球统治力。