昨晚美股三大指数涨跌不一，费城半导体指数止步18连涨

纳斯达克综合指数收涨0.20%，报24,887.10点；标普500指数收涨0.12%，报7,173.91点；道琼斯工业指数收跌0.13%，报49,167.79点

费城半导体指数收跌1.00%，报10,408.04点，历史18连涨宣告终止

黄金现货在油价的压力下再度走弱，短期内表现承压

1、费城半导体18连涨终结，财报周才是真正考验

本轮反弹纳指实现13连涨、费城半导体一路狂奔，昨晚终于开始降温了

费城半导体指数结束了创下历史记录的18连涨，跌幅1%，主要跌幅集中在此前涨幅最猛的光模块板块——lumentum收跌2.49%，coherent收跌4.33%，康宁收跌4.48%

虽然指数从盘中一度跌2.45%到收盘跌1%，展现韧性，但短期技术面的风险信号已经出现：

1）估值层面，费城半导体指数目前市盈率高达60倍，是近15年来历史最高位，上升斜率极其陡峭，不管基本面多强，这个估值本身就是在积聚风险

2）期权市场层面，昨日SMH期权总成交量高达21.44万张，其中看跌期权占总成交量的78.69%，还出现了一笔涉资94万美元的异动大单，行权价405美元，到期日5月15日，这是短线资金明确的做空信号

我的判断是：长期逻辑没问题，但是短期超买风险不容忽视，这两件事可以同时成立。 任何一个持续18天、估值拉到60倍的标的，本身就在积聚调整的理由，涨得越快，调整来的时候可能也不会温柔

叠加上这两天财报密集发布，让短期内的投资决策变得更加复杂

本周节奏是这样的：今晚盘前康宁、盘后希捷；周三盘后谷歌、亚马逊、META、微软四家同时发布财报；周四盘后苹果、西部数据、闪迪发布，而国内周五就放假了，无法交易

我个人对科技股财报整体保持中性偏乐观的判断，但市场已经接近完美，我比较担心哪怕是比较微小的瑕疵也会导致市场预期调整

所以从防守的角度出发，我个人今天决定把美股仓位从84.3%降至80%，提前止盈。原因主要有三个：

短期半导体超买风险、财报预期已经充分定价、以及五一期间国内有3个交易日无法操作，苹果财报出来的时候国内已经放假了，届时无法应对，多重不确定性叠加的情况下，先落袋一部分浮盈是更稳妥的做法

减仓之后继续保持80%的高仓位，我对AI 上游的长期逻辑没有改变，大家也可以参考我的逻辑，结合自己的仓位和风险偏好做出适合自己的决策

2、黄金继续承压，耐心等待更好的入场点

黄金的逻辑之前拆解过很多遍了，关键就一个：霍尔木兹海峡的封锁状态是当下压制黄金的最核心变量

布伦特原油昨晚再度走高至109美元，海峡封锁持续的时间越长，油价高位维持的时间就越长，对通胀的压力就越大，美联储降息的时间表就被迫后移，而降息预期的延迟是黄金反弹最大的阻力

更麻烦的是，就算后续海峡重新开放，油价从高位回落，前期高油价对通胀的伤害也不会立刻消失，对降息预期的压制还会持续一段时间，黄金的震荡区间可能比很多人预期的要长

支撑黄金的另外两条长期逻辑——全球主权国家货币信任危机、全球政治经济不稳定周期——不仅没有破裂，反而在这轮美伊冲突中被进一步强化，这一点我完全不担心

所以关于黄金我觉得短期内不要有太高的期待，保持耐心为主，重点关注霍尔木兹海峡的通航情况

我个人目前黄金的仓位是74.16%，继续保持，耐心等待更低的位置，看看节前能不能再多跌一点，给一个更好的入场机会，手上有子弹才有底气

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