随着DeepSeek-V4强势迭代落地，国产AI算力产业链迎来全新催化，AI服务器核心赛道直接受益。在本轮产业红利下，中科曙光稳居板块核心受益标的第一梯队，能否登顶榜首则仁者见仁、智者见智。
本文将结合中科曙光2025年年报及2026年一季报核心数据，深度拆解公司基本面，系统剖析其长期投资价值。
一、中科曙光的固定资产和在建工程
从整体规模来看，中科曙光的固定资产与在建工程合计规模呈现持续扩张态势，从2025年一季度的36.3亿元，增长至2026年一季度的45.39亿元，一年时间内增幅超25%，反映出公司在AI算力基础设施领域的资本开支正在加速落地，产能扩张节奏清晰。
固定资产端，公司2025年四季度完成了一轮显著跃升，从约27亿—28亿元的平台跃升至33亿元以上，并在2026年一季度维持高位，说明前期在建项目已陆续转固，AI服务器相关产能正进入集中释放阶段，为后续订单交付与业务扩张提供了硬件支撑。
在建工程端，2026年一季度单季同比、环比均大幅增长，达到11.99亿元，创阶段新高，这表明公司并未止步于现有产能，而是在AI算力需求爆发前持续加码新产能建设，后续随着在建项目逐步转固，公司的产能储备将进一步增厚，为中长期的市场份额争夺打下坚实基础。
二、中科曙光的合同负债
从趋势上看，中科曙光合同负债呈现出明确的上行通道，从2025年一季度的9.20亿元，攀升至2026年一季度的14.30亿元，同比增幅超55%，反映出公司在手订单的持续高增，客户对AI服务器及算力解决方案的预付订单需求旺盛，为后续收入确认提供了坚实保障。
环比来看，2026年一季度合同负债达14.30亿元，较2025年四季度的12.79亿元环比增长约11.8%，创历史新高，说明行业需求并未出现季节性回落，反而在DeepSeek等国产大模型迭代的催化下持续释放，订单承接能力保持强劲。
合同负债作为订单景气度的先行指标，其持续攀升预示着公司后续收入与利润的增长确定性较高，在手订单已提前锁定了未来一段时间的业绩，随着产能逐步释放，这些预收订单将陆续转化为收入，进一步打开业绩增长空间。
三、小结
综上所述，2026年第一季度，中科曙光实现营业收入31.99亿元，同比增长23.71%；归母净利润2.28亿元，同比增长22.19%；扣非净利润1.64亿元，同比增幅达53.3%。单看当期营收与利润增速，表现虽稳但难言惊艳，而投资的核心，本质上是对未来的定价。
决定公司未来业绩的关键，一是订单的确定性，这直接体现在合同负债的持续攀升中，代表着已锁定的未来收入；二是产能的匹配度，固定资产的持续扩张与在建工程的加码布局，确保了公司有足够的硬件基础承接新增订单，为后续交付提供支撑。
更重要的是，中科曙光背靠海光信息这一国产CPU与GPU双龙头，形成了独特的竞争优势：上游核心算力芯片供应稳定，中游订单承接能力强劲，下游产能储备充足，三者形成闭环，为公司未来业绩的持续兑现提供了坚实保障。
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