贵州茅台2025年财报学习(3)
2026-04-27 11:13
贵州茅台2025年财报学习(3)
个人见解：其中个人觉得无相关需要重点关注的信息，直接略过……- 其中主要介绍了财报年度内前十大股东的持股数量增减情况、股份回购及控股股东增持情况；
- 前十大股东相对三季度报没有变化，只是次序发生些许变化，有增持有减持；其中减持最多的是北向资金，约2246.2万股；
- 另外还有一季度整体股东数量从255892户缩减到243159户，说明有1.2万户左右的股东在一季度的某一天清掉了持有的茅台股票。
这部分是整个财报的核心，整个茅台酒厂及控股子公司在2025年整体的经营结果及过程，都将在这些密密麻麻的数字中体现出来。对比2024年前三季度，2025年前三季度销售费用是正常的，是44.79亿，同比去年前三季度42.35亿增长5.76%；同期营业收入1284.5亿，同比前三季度增长6.36%。销售费用增长率＜营收增长率，说明销售费用增长很良性，费用控制的也很好！费用增长仅仅是跟随前三季度营业收入的正常增幅而增长；但细究数据发现，仅四季度销售费用27.74亿就比去年四季度14.04亿同比多出13.7亿，增长97.6%！而同期四季度营业收入从501.2亿降至403.8亿，同比降低19.43%！如果同样四季度把销售费用降低19.43%，也就是14.04×（1-19.43%）=11.31亿！所以按照正常营销，2025年四季度销售费用只需要11.31亿左右，但实际花出去了27.74亿，多花了16.42亿，白花花的银子啊，A股有几家企业一年能赚16.42亿呢，估计也就前10%的企业有这实力吧……财报官方给的原因就一句话:广告宣传及市场费用增加！- 四季度为维护渠道平衡，公司主动控货（12月暂停发货），同时加大市场投入支持，有可能进行了渠道补贴、市场推广等措施
- 用于系列酒市场推广和拓展海外市场，2025年系列酒经销商净增长232个，其中国内210个，国外22个。
- 财务手段，比如跨年的营销支出合同在四季度一次性进行了费用确认，而不是进行单个季度摊销
