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2025年，中国宠物行业在宏观经济的波动与消费升级的浪潮中持续演进，展现出蓬勃生机与结构性变革并存的复杂图景。这一图景在乖宝宠物、天元宠物和佩蒂股份2025年的财报中有着生动的体现

其增长的核心驱动力来源于强大的自有品牌矩阵。2025年，乖宝自有品牌营收高达49.7亿元，同比大幅增长40.1%，占总营收的比重进一步提升至73.4%。这表明，乖宝宠物已成功从传统的代工模式向品牌运营转型，并通过“麦富迪”、“弗列加特”等核心品牌，牢牢占据了国内宠物食品市场的主导地位。高品质、差异化的产品定位，加上持续的品牌营销投入，使得乖宝在消费者心中建立了较高的品牌认知度和忠诚度，从而实现了显著的品牌溢价能力，其主营业务毛利率高达42.5%，远超行业平均水平

然而，光鲜的业绩背后也并非没有挑战。从区域结构来看，乖宝宠物境内营收50.0亿元，同比增长40.8%，毛利率为46.1%，同比微增0.5个百分点；而境外营收17.7亿元，同比增长仅4.5%，毛利率为32.2%，同比下降3.0个百分点。这反映出境外市场，特别是代工业务在2025年面临一定的压力，主要受到海外产能基地爬坡、关税政策变动等因素的扰动。尽管如此，乖宝宠物凭借其强大的国内市场基础和自有品牌优势，有效对冲了境外业务的波动，展现出较强的抗风险能力

同样值得关注的是，乖宝宠物在销售费用上的投入持续高企。这既是其品牌驱动战略的必然选择，也是维持市场份额和品牌影响力的重要手段。然而，在流量红利逐渐消退、线上获客成本日益攀升的当下，高额的销售费用也折射出宠物行业普遍面临的流量困局。如何在激烈的市场竞争中，将“品牌声量”高效转化为“市场销量”，并有效降低单位获客成本，是包括乖宝宠物在内所有宠物企业亟需深思的问题。过度依赖平台流量，可能导致企业陷入“为平台打工”的窘境，侵蚀利润空间。因此，构建多元化的营销渠道、深耕私域流量、提升用户粘性，将成为未来品牌竞争的关键

天元宠物作为国内宠物用品领域的先行者，在2025年也展现出积极的转型姿态。公司全年实现营业收入30.02亿元，同比增长8.61%；归属于上市公司股东的净利润为5883.98万元，同比增长28.02%；扣除非经常性损益的净利润为4676.27万元，同比大幅增长52.94%。尽管营收规模不及乖宝宠物，但其净利润的增速，特别是扣非净利润的显著增长，显示出公司在盈利能力改善上的努力

天元宠物的业务结构正在发生深刻变化。传统上以宠物用品（如猫爬架、窝垫等）为主导的业务模式，正在向宠物食品领域积极拓展。2025年，公司宠物用品营收16.77亿元，同比增长9.63%，占比55.88%；而宠物食品板块录得营收12.20亿元，已彻底超越猫爬架与窝垫等传统优势品类，成为公司新的增长极。这一战略转型，正是为了打破营收瓶颈，切入高频刚需的宠物食品赛道，以期获得更大的市场空间和更高的毛利率

在毛利率方面，天元宠物也取得了积极进展。2025年，宠物食品和宠物用品的毛利率均有所提升，其中宠物食品毛利率同比提升6.33个百分点。这得益于公司在产品结构上的优化，以及对供应链成本的有效控制。通过加强自有品牌建设和产品研发，天元宠物正逐步提升其在宠物食品市场的竞争力

然而，财报中也透露出一些值得关注的信号。2025年天元宠物的经营现金流同比大降76.60%。这可能与公司在业务扩张、渠道建设以及库存管理等方面投入增加有关。对于一家处于转型期的企业而言，如何在保持增长的同时，有效管理现金流，将是天元宠物未来需要重点关注的问题。此外，与行业普遍存在的“重营销、轻研发”现象类似，天元宠物的研发投入与销售费用相比，仍存在较大差距。有数据显示，其研发费用不到销售费用的1/10。在宠物食品、用品同质化竞争日益加剧的背景下，持续的研发投入是构建核心竞争壁垒、提升产品创新能力、满足消费者日益精细化需求的关键。若长期研发投入不足，可能导致产品缺乏差异性，难以支撑品牌溢价，最终陷入价格战的泥潭

佩蒂股份作为国内较早布局海外市场的宠物企业，2025年面临的挑战更为显著。公司全年实现营业收入14.49亿元，同比下降12.67%；归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比下降36.52%；扣除非经常性损益的净利润1.13亿元，同比下降37.53%。营收和净利润的双双下滑，反映出公司在复杂的国际贸易环境和市场竞争中承受的压力

佩蒂股份营收下滑的主要原因在于其高度依赖海外市场，特别是美国市场。2025年，公司海外营收占比高达80.35%。近年来，中美贸易摩擦加剧，关税政策的变动对佩蒂股份的海外代工业务造成了直接冲击。此外，全球经济下行压力也导致海外宠物消费需求出现波动，进一步影响了公司的业绩

尽管营收和净利润承压，但佩蒂股份的财报中也展现出积极的信号：公司主营业务毛利率逆势提升至31.86%，同比提升8.51个百分点。这表明，佩蒂股份在积极调整产品结构，剔除低毛利订单，并加强成本控制。通过优化产品组合，特别是发力高附加值的宠物零食和主粮产品，佩蒂股份正在努力提升盈利质量

佩蒂股份正在积极推进“一体两翼”战略，即以“零食龙头”为基础，向“全品类平台”跨越。公司旗下的自有品牌“爵宴”在2025年“618”期间全渠道GMV突破3800万元，同比增长52%；“双十一”期间突破5500万元，同比增长30%。这显示出佩蒂股份在自有品牌建设上的努力已初见成效。同时，公司在新西兰的主粮工厂已投产，并积极推进产品进入国内市场，预计在2026年一季度实现大规模铺货。通过全球供应链的布局，佩蒂股份旨在规避贸易风险，并提升在全球市场的竞争力

值得一提的是，佩蒂股份在2026年一季度已呈现出回暖迹象，实现营收3.51亿元，同比增长6.66%；归母净利润806.88万元。这预示着公司在经历阵痛期后，有望逐步走出低谷，迎来新的增长

为了更直观地展现三家公司的经营状况，我们将其核心财务指标进行对比：

从乖宝、天元、佩蒂三家公司的2025年报中，我们可以清晰地看到中国宠物行业在竞合中谋发展，在分化中寻机遇的态势

乖宝宠物的成功，以及佩蒂股份自有品牌“爵宴”的亮眼表现，共同印证了国产品牌在宠物市场中的崛起势头。随着消费者对宠物食品品质、功能性需求的提升，以及对国产品牌信任度的增加，具备研发实力和品牌运营能力的本土企业正打破进口品牌的垄断。未来，通过持续的产品创新（如冻干、烘焙粮、功能性粮）、精细化营销和渠道深耕，国产品牌有望在高端市场占据更重要的地位

2025年，宠物消费渠道呈现出多元化格局。传统电商平台依然占据主导地位，但抖音、小红书等内容电商以及私域流量（如宠物博主、社群运营）的影响力日益增强。企业需要构建全渠道营销体系，根据不同渠道的特点，采取差异化的运营策略。同时，线下宠物店和宠物医院在提供专业服务、建立信任关系方面具有不可替代的优势，其价值正在被重新重视

佩蒂股份的经历表明，全球贸易环境的复杂性对高度依赖海外市场的宠物企业构成了挑战。关税政策、地缘政治等因素促使企业重新审视全球供应链布局。通过在海外设立生产基地（如佩蒂的新西兰工厂），不仅可以规避贸易风险，还能更好地贴近海外市场需求，提升全球竞争力。未来，具备全球化视野和供应链韧性的企业将更具优势

随着宠物生命周期的延长和“拟人化养宠”的深入，细分赛道的机会不断涌现。例如，老年宠物经济正成为新的增长点（见宠物投研院往期文章：“老年宠物经济即将崛起”）。此外，宠物医疗、宠物保险、智能宠物用品等领域也蕴藏着巨大的发展潜力

宠物行业在经历了高速增长后，正逐步进入精细化运营阶段。在此过程中，销售费用高企、流量困局与研发投入相对不足是行业普遍面临的结构性问题。以乖宝宠物为例，其高额的销售费用投入虽然支撑了品牌建设和市场份额的扩张，但也反映出在当前竞争激烈的市场环境下，获取和留存客户的成本正在不断攀升。在传统电商平台流量红利见顶的背景下，如何有效降低获客成本，提升营销效率，避免陷入“为平台打工”的流量困局，是所有宠物企业必须面对的挑战

另一方面，研发投入的相对不足是制约行业长期健康发展的隐忧。尽管部分企业在产品创新上有所突破，但整体而言，宠物行业的研发费用与销售费用之间存在显著差距。例如，天元宠物研发费用不及销售费用的十分之一，这在一定程度上反映了行业“重营销、轻研发”的倾向。长期来看，缺乏持续的研发投入，将导致产品同质化严重，难以形成核心技术壁垒，最终可能导致企业在激烈的市场竞争中，只能依靠价格战而非产品力取胜。未来，随着消费者对宠物产品专业性、功能性需求的提升，以及行业监管的日益完善，加大研发投入，提升产品创新能力，将是宠物企业实现可持续发展、构建差异化竞争优势的必由之路

宠物行业投研数据库1.0版本已上线，目前覆盖中国、北美、欧洲、亚太（不含中国）、拉美、中东及非洲等区域，欢迎各位宠业同仁体验、反馈建议。

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