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很多人愿意为一份保险合同付出几十万、甚至上百万的保费，把家庭保障与财富传承的重任，托付给一家保险公司二三十年，却极少有人认真翻看过这家公司哪怕一期财报。
人们总是把注意力放在产品的收益上，却忽略了一个更核心的问题——这份长达数十年的承诺能否兑现，靠的不是广告单上的口号，而是承保公司跨越周期的经营能力与财务硬实力。
与其道听途说那些所谓的“品牌口碑”，不如看懂它的财报，用实打实的数据，摸清一家公司的真实底气。
全文以“友邦集团”整体（简称“集团”）与“友邦香港”单一市场（简称“香港公司”）的财报数据为例
如何看懂保险公司财报？
可保险公司的财报动不动就上百页，密密麻麻的数字也十分劝退。但其实你也无需啃完全篇，只要抓住4个核心指标，就能快速搞清一家保险公司的增长后劲、家底厚度、赚钱能力与安全底线。
保险公司的「增长后劲」
新业务价值（VONB）
新业务价值，是一个公司今年新卖出去的保单，在未来整个保险期间内，能收取的保费和赚回来的投资收益，在扣除赔付和运营成本后的总利润，并按照一定利率折现到今天的价值。
这个指标，直接决定了保险公司未来的盈利增长空间：新业务价值增速越高，说明公司新增业务的扩张能力越强；新业务价值利润率越高，说明公司每收一笔保费的盈利效率越高、风控能力越强，不会出现“只吃老本、还越做越差”的窘境。
集团2025年的新业务价值55.16亿美元，增长15%，新业务价值利润率58.5%。
作为集团单一最大市场的香港新业务价值达22.56亿美元，大幅增长28%，利润率升至68.5%——这意味着每100元保费就能转化出68.5元的新业务价值，赚钱效率之快，实属业内顶尖。
年化新保费
2025年集团年化新保费94.84亿美元。
香港公司32.83亿美元，同比增长26%，主要动力来自客户结构的均衡发力——香港本地客户增长21%，中国内地访客客户增长35%，既深耕了本地市场，又拓宽了内地高净值客户市场。
保险公司的「家底厚度」
内涵价值（EV）
如果一家保险公司现在立刻停止开展新业务，开始关门清算，那它是马上资不抵债，连现存保单都兜不住，直接触发破产风险？还是能稳稳兑现所有保单的全部保障责任，清算完毕仍能留存丰厚利润？这就要看它的内涵价值了。
内涵价值，是评估一家保险公司当下真实“家底”的核心标准，计算方式为：所有现存有效保单未来可兑现的全部利润总和，加上公司调整后的净资产。内涵价值持续稳步增长，说明公司的家底越攒越厚，保单兑付的安全性越来越高，完全不用担心“公司没钱赔”的问题。
截至2025年年末，集团的内涵价值总额768.11亿美元，含商誉及无形资产的权益总额796.78亿美元，较2024年增长11%。
香港公司业务内涵价值296.13亿美元，稳居集团各业务单位榜首，是集团当之无愧的核心压舱石。
总加权保费收入
2025年集团总加权保费收入469亿美元。
香港公司147.26亿美元，其中首年保费29.18亿美元，整付保费32.24亿美元，续保保费114.86亿美元。
由此可见，集团客户留存率极高，业务基本盘极为稳固，不会因短期市场波动出现大起大落。
总加权保费收入由再保险分出前的续保保费100%、首年保费100%及整付保费10%所组成。
保险公司的「赚钱能力」
税后营运溢利（OPAT）
税后营运溢利，是一家保险公司剔除所有短期投资波动、一次性盈亏、非主业收支后，依靠核心保险业务与长期稳健投资，在一年内实打实赚到的税后利润，100%真实反映保险公司当年的经营水平。2025年，集团税后营运溢利71.36亿美元，其中香港公司27.7亿美元。
保险公司的核心盈利主要来自两大板块：一是保险服务业绩（死差益+费差益，即承保端的盈利），二是投资业绩（利差益，即投资端超出保单预定利率的收益）。两者均衡的盈利结构，抗风险能力远强于单一依赖投资收益的公司。
香港公司2025年的保险服务业绩21.72亿美元，是集团稳定的盈利“基本盘”，体现了极强的品牌溢价、风控能力与运营效率；
同时，香港公司2025年的投资回报业绩93.14亿美元（分红险与投连险回报共82.54亿美元），几乎占到整个集团总投资回报的一半，投资实力可见一斑。
保险公司的「安全底盘」
资产与投资结构
截至2025年年末，集团总资产3454.23亿美元，股东权益占432.45亿美元。香港公司总资产1146.09亿美元，股东分配权益103.92亿美元。
集团保单持有人及股东投资的资产总额达2852亿美元，投资配置始终坚守“稳健为先、攻守兼备”的原则，让集团在市场周期波动中，依然能保持稳定的盈利兑现能力。
整体配置上，固定收入类投资1857亿美元，占总投资资产的65%，以政府及政府机构债券、公司债券和结构证券为主，且绝大多数为BBB级（含）以上的投资级债券。
同时，通过差异化账户策略，实现风险与收益的精准匹配：分红险投资风格积极进取，非固定收入资产占比近50%；非分红及盈余资产投资风格则更加稳健，非固定收入资产占比仅22%，把资产安全放在首位。
选保险，到底在选什么？
拆解完友邦保险2025年的财报，我们不难发现：一份保单的兑现主要靠的还是保险公司稳健的经营能力、均衡的盈利模式，以及在牛熊市转换中“处变不惊”的投资与风控能力。
去年，友邦保险更是成功获评由香港保监局认证的“大到不能倒”的具本地系统重要性保险公司（D-SII），享有政府级别的安全保障机制！
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对于消费者而言，买保险的本质，也是在选择一个长期的合作伙伴。所以，无论你打算入手哪家公司的保险产品，都可以先套用这套标准，看看这家公司的财报是否健康、发展是否可持续，最后，选到既适合自己、又足够安全的产品。
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