我的2025至2026财年投资报告

随着名下唯一的公司巨化股份2026年年度报告发布，我本人2025至2026财年（2025年4月19日--2026年4月21日22）的投资画上圆满的句号。

一、投资收益

（一）忽略观察仓，期间唯一持有的公司是巨化股份，期初股数8万股，期末股数8.55万股，攒股5500股。

（二）投资收益。巨化股份2025年度每股净利润1.4元，我这个卫星小股东的收益为8.55×1.4=11.97万元。

（三）现金流。期间获得两次分红，一是2025年6月18日，巨化股份2024年年度每股分红0.23元分红到账，共计8×0.23=18400元；二是2026年1月29日，巨化股份2025年前三季度每股分红0.18元到账，共计8.05×0.18=14490元。合计获得分红现金流为32890元。

二、买卖操作

贵州茅台、腾讯控股、西部水泥三支侦察小队不计，期间共两笔买卖操作。

（一）2025年6月20日，使用2024年年度的分红资金13900元，以27.8元的价格买入巨化股份500股。买入逻辑：估算2025年巨化股份的净利润45亿元，pe取20倍（利润快速且持续增长的好公司pe取最大值20倍），每股合理估值为45×20÷27=33元，扣除个人机会成本+预期收益共计15%后，合理买入价格为33÷1.15≈28元。

（二）2026年3月17日，使用其他资金18.975万元，以37.95元的价格买入5000股。买入逻辑：估算2026年巨化股份的净利润60亿元，pe取20倍（利润快速且持续增长的好公司pe取最大值20倍），每股合理估值为60×20÷27=44元，扣除个人机会成本+预期收益共计15%后，合理买入价格为44÷1.15≈38元。

三、名下公司的经营情况

我在《巨化股份2026年投资手册》中已经分析，简要用20个字概况巨化股份2025年的经营表现：制冷剂逻辑稳固、经营符合预期、管理层靠谱务实，具体详情此处不再重复。在此放上一张本人统计的图表简单展示巨化股份2021年-2026年制冷剂外销的量、价变化情况，以便大家能直观了解制冷剂行业的底层逻辑。（神奇的是2024年-2026年，营业收入增加的量基本上全部转化为毛利润，说明什么？成本、开支、费用没增加，钱却越赚越多了。微信公众号号制冷剂散水价格条件：现款现汇，自提、含税、散水、汽运，这几个字太拽了，中翻中成人话就是：爱买不买。在中国这么卷的环境下，还有这么好的生意，真他娘的是个BUG!）

四、大事记

大事件一：2026年配额政策微调。核心为基调不变、总量微增、结构优化、互转扩容。配额互转在不增加总CO₂当量的条件下，累计调整增量≤核定品种配额的30%（GWP值计算）。事件影响：中性。在供需紧平衡的行业结构下，总量增幅有限，各企业2026年年初都选择按兵，稍微利好多品种布局、高配额基数的头部企业，提升盈利弹性。市场表现：2025年10月至2025年12月配额政策出台期间，股价有波动，但未出现明显低估买入的机会。

大事件二：R22价格暴跌。2025年10月，二代制冷剂R22从4万腰斩到1.5万。事件影响：中性。25年R22需求端受国补影响，大量原本要维修的R22旧空调直接换装了R32新空调，造成需求端受到一定冲击。一是短期少量的降低了业绩；二是中长期有利于三代制冷剂用量的增加。市场表现：2025年10月至2025年11月期间，股价有波动，但未出现明显低估买入的机会。

大事件三：首次中期分红，每股红利0.18元。事件影响：利大于弊。有人说每年一次、两次、甚至每季度分红，如果分红总额不变，没什么意义。我的理解是：一是多次分比一次分有意义，因为钱分红到账就是我们小散的自由现金流，落袋为安，分红的钱可以自由安排，买入复投、改善生活都是很好的去处。二是表明公司对未来的盈利能力有信心、底气足，对进一步增强股东和投资者回报有了更强的意愿，用有的投资者的话讲：这说明公司赚的不是假钱。市场表现：2026年1月-2月，股价波动较小，未出现明显低估买入的机会。

大事件四：铝代铜。事件影响：利大于弊。短、中、长期看，增加制冷剂用量。市场表现：2026年1月-2月，股价有波动，但未出现明显低估买入的机会。

大事件五：世界大势，美国加征“对等关税”及美以伊战争。事件影响：中性，对巨化股份的生意基本没影响。市场表现：巨化股份股价大幅波动，出现明显低估买入的机会，捡钱的好时机。

五、2026-2027年财年的展望

（一）自选股：巨化股份、三美股份、腾讯控股、泡泡玛特，新增泡泡玛特（因为大道和王宁）

（二）持仓+攒股：巨化股份（侦察小分队不算）

（三）对巨化股份的期待：管理层在经营上控制好制冷剂涨价节奏，加大分红力度，提升至50%以上，每股分红1元以上，提供给我现金流9万元，同时，市场先生持续保持36元/股以下的价格，让我有机会攒2500股。