核心结论：中兴通讯2026年第一季度财报整体符合市场一致预期，属于“前低后高”业绩节奏中的预期内底部，利润虽同比大幅下滑，但为阶段性因素，不改变全年向好趋势。

4月24日，中兴通讯发布2026年第一季度报告，核心财务数据出炉。市场此前已预判Q1为全年业绩底部，从实际数据来看，各项核心指标均落在预期区间内，部分指标小幅超预期，印证了“前低后高”的行业共识。

一、核心数据VS市场预期：精准踩线，部分超预期

截至4月22日，市场对中兴通讯2026Q1业绩已有明确一致预期，对比实际披露数据，整体表现符合预期，营收端小幅超出预期。

（一）关键指标对比明细

（二）核心亮点：营收增速超预期，新引擎发力

尽管利润同比下滑，但营收同比增长6.1%，显著高于市场预期的3%–5%，成为本季度财报的一大亮点。

其中，算力、终端、海外三大业务引擎均实现双位数增长，尤其是算力业务占比提升至27%，已成为公司新的增长极，为后续业绩改善奠定基础。

二、关键疑问：利润大幅下滑，为何仍符合预期？

很多人会疑惑，归母净利润同比下滑46.58%，扣非净利润下滑52.16%，为何市场仍认为符合预期？核心原因的是，市场早已充分预判Q1为业绩底部，利润下滑均为阶段性、可控因素，与公司财报披露的原因一致。

1. 业务结构拖累：低毛利业务占比提升

低毛利的算力业务占比提升至27%，而高毛利的运营商网络业务出现收缩，直接拉低了公司整体毛利率，进而影响利润水平。这是行业转型期的正常调整，随着算力业务规模效应释放，毛利率有望逐步改善。

2. 财务费用波动：汇兑收益转支出

上年同期公司实现汇兑净收益3.4亿元，而本季度转为汇兑净支出3.41亿元，一正一负之间，直接影响利润约6.8亿元，属于短期汇率波动带来的阶段性影响。

3. 非经常性损益减少

本季度资产减值有所增加，同时政府补贴同比大幅减少（从上年同期的8.05亿元降至3.73亿元），进一步压低了净利润水平。

4. 研发高投入：短期压利润，长期筑壁垒

公司持续维持17%–18%的高研发费率，短期来看会压制利润，但长期来看，高研发投入能够保障公司在5G、算力等核心领域的技术竞争力，为后续业绩增长提供支撑。

三、市场评价与后续节奏判断

财报发布后，机构普遍给出“符合预期”的评价，核心观点高度一致：Q1是业绩“阵痛底”，后续将逐季改善，全年向好趋势不变。

1. 机构共识：Q1筑底，后续拐点明确

多数机构认为，中兴通讯Q1业绩符合市场预判，随着算力业务放量、运营商网络业务复苏，以及汇兑、补贴等阶段性因素消退，Q2将迎来业绩拐点，Q3、Q4业绩将加速释放。

2. 全年预期不变：利润有望大幅增长

市场对公司全年业绩预期未发生变化，预计2026年全年净利润将达到75–95亿元，同比增长34%–70%，增长动力主要来自算力业务的持续突破和海外市场的稳步拓展。

四、最终总结

综合来看，中兴通讯2026Q1财报完全符合市场“前低后高、Q1筑底”的一致判断：

✅ 利润端：13.10亿元落在12–15亿元预期区间，完全符合；

✅ 营收端：6.1%的增速小幅超预期，展现出较强的业务韧性；

✅ 毛利率：21.5%精准契合预期，业务盈利稳定性符合预判；

✅ 长期逻辑：算力等新引擎持续发力，全年业绩增长确定性较强。

对于投资者而言，Q1的业绩底部无需过度担忧，后续可重点关注Q2业绩拐点及算力业务的进展。

（注：本文数据均来自中兴通讯2026年第一季度报告及市场一致预期，仅供参考，不构成投资建议。）