基本金属：宏观扰动持续，铜铝价格震荡。

1）铜：本周（2026.4.17-2026.4.23）铜价重心继续上移，沪铜收于102780元/吨。下游企业接货情绪仍表现谨慎刚需为主，但沪粤现货升水走势分化，价差有所拉大，后续存在跨市调货预期；由于周内进口铜仍有到货增量，同时部分冶炼厂发货小幅提升，库存去库幅度亦继续表现发缓。不过目前因上海市场当月发票紧俏，持货商挺价情绪重新显现，现货升水亦有所回升。下周来看，临近五一小长假，下游企业仍存在一定备货需求，市场消费预计有所提升，但考虑到进口铜亦有所到货增量，部分持货商或存在节前出货回款需求，因此现货升水预计企稳拉锯运行为主（数据来源：钢联数据）。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。

2）铝：本周（2026.4.17-2026.4.23）铝价呈震荡趋势，沪铝收于24850 元/吨。本周现货铝价震荡下跌后反弹，整体均价继续上涨。供应方面：本周电解铝行业生产端保持平稳，整体暂无减产、复产、新投产产能出现。需求方面：本周铝板带箔产量较上周持稳，铝棒产量较上周持平。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格先跌后稳，预焙阳极方面，价格暂时稳定，电价方面，动力煤市场价格稳中有涨，火电电价上涨，水电方面，枯水期水电电价暂时稳定，综合来说，预计本周电解铝理论成本继续下跌。利润方面：受主要原材料氧化铝价格下跌影响，预计本周电解铝理论成本继续减少。现货铝均价继续上涨趋势。综合来看，预计本周电解铝理论利润较上周继续增加。库存方面：本周LME铝库存较上周持续减少，中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势。相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源、焦作万方等。

贵金属：本周（4.17-4.23）金银价格下跌。本周comex金价收于4725.4美元/盎司，较周初跌3.2%，comex银收于75.7美元/盎司，较周初跌7.5%。周末中东局势骤然恶化，不仅推高了全球能源风险，还加剧了市场对通胀的担忧，显著打压了美联储降息预期，导致美元指数快速升至一周高位。政策层面，市场将美联储主席提名人沃什在参议院提名听证会上的表态解读为偏鹰派信号，叠加其对美联储需要“新的通胀框架和沟通方式”的呼吁，进一步强化了市场对货币政策短期难以转向宽松的预期，金银价格因此承压。目前中东的火药桶并未真正熄灭，美伊之间的较量和霍尔木兹海峡的阴云仍然笼罩着全球能源市场。强劲的经济数据直接削弱了市场对美联储年内降息的预期，对金银价格打压明显。当前市场等待新线索指引。相关标的：紫金黄金国际，万国黄金集团，中国黄金国际，山金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。

小金属：本周（2026.4.17-2026.4.23）国内铟市场整体延续僵持格局。截至4月23日，精铟市场主流价格基本在4350-4450元/公斤，较上周末价格持平，粗铟市场主流价格基本在4250-4350元/公斤，较上周末价格持平。本周市场交投氛围冷清，实际成交零星，整体呈现成交稀疏的典型特征。供需双弱但需求更弱，是当前价格涨跌两难的根本原因。供应端行业开工维持低位，产量释放有限；下游仅维持刚需采买，长单依赖加深，现货采购边缘化。整体来看，市场缺乏打破平衡的驱动因素，价格在现有区间内反复拉锯。相关标的：锡业股份，华锡有色，株冶集团。

稀土永磁：价格受短期事件影响下修，不改基本面方向。当前供给侧整体偏紧，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比-2.64%至77.4万元/吨；中重稀土氧化镝环比+0.36%至137.5万元/吨，氧化铽环比+0.41%至611.5万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。相关标的：中稀有色、中国稀土、北方稀土、宁波韵升、正海磁材、金力永磁。

能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别为17.3/41.1/14.6万元/吨，环比+2.37%/-0.48%/+1.39%。具体来看：

锂：本周锂价冲高回落。供给端主流锂盐企业整体生产平稳。矿端扰动持续，江西与澳洲矿端扰动持续，津巴布韦出口配额落地但发运仍需时间，锂矿偏紧预期仍存。需求端，我们认为碳酸锂需求端旺盛延续，预计权益端和价格仍有较强支撑。

钴：钴原料价格持稳。原料端供应紧张态势短期内难以缓解，成本支撑依然坚固。需求端整体偏弱，下游对高价钴接受度低，多维持轻库存运作，终端消费未见明显回暖迹象，五一节前补库需求未对市场形成有效提振。下游多采取“按需采购、分批补货”的谨慎策略，难以形成集中性成交放量。预计下周主流钴原料价格将保持坚挺整理态势。

镍：本周电解镍价格高位震荡。截至周五，精炼镍市场价为145375元/吨。本周HPM新政已正式落地实施，虽然市场对其带来的情绪扰动已基本消化，但成本支撑依然强劲，推动价格重心小幅上移，受地缘政治消息反复影响，镍价整体维持震荡运行格局。同时仍需警惕印尼政策动向，目前暴利税、出口税等方案仍在讨论中，若后续落地实施，可能从成本端对镍价产生新的扰动。

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。

1.1. 铜：多空因素交织，铜价重心上移

综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）铜价重心继续上移，沪铜收于102780元/吨。下游企业接货情绪仍表现谨慎刚需为主，但沪粤现货升水走势分化，价差有所拉大，后续存在跨市调货预期；由于周内进口铜仍有到货增量，同时部分冶炼厂发货小幅提升，库存去库幅度亦继续表现发缓。不过目前因上海市场当月发票紧俏，持货商挺价情绪重新显现，现货升水亦有所回升。下周来看，临近五一小长假，下游企业仍存在一定备货需求，市场消费预计有所提升，但考虑到进口铜亦有所到货增量，部分持货商或存在节前出货回款需求，因此现货升水预计企稳拉锯运行为主（数据来源：钢联数据）。

后市预测：百川盈孚预计预计下周LME 铜价运行区间13200-13650美元/ 吨，沪铜运行区间102000-105000元/吨。宏观消息面，特朗普延长停火并扩大伊朗禁运，双方海上对峙未止。霍尔木兹海峡通航仍受限，叠加美方酝酿扩大封锁范围，地缘政治风险未完全消散，持续扰动能源与金属供应链。国内方面，电解铜社会库存连续六周去化，库存压力进一步减弱。不过高铜价对下游采购的抑制效应显现，刚需采购为主，市场交投趋于理性。供给端，海外主产区扰动不断，铜矿主产国下调年度产量指引，叠加国内冶炼厂集中检修、硫酸短缺制约湿法铜产出，全球供应收紧预期增强。整体看，铜价在本周冲高后震荡整固，多空因素交织，短期缺乏单边驱动。预计下周市场将延续高位盘整态势，重点关注海外供应减量兑现进度、国内库存去化节奏及美联储政策信号。

相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。

1.2. 铝：海外宏观扰动，铝价呈震荡趋势

市场综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）现货铝价震荡下跌后反弹，整体均价继续上涨。本周外盘铝均价为3578美元/吨，较上周相比上涨20美元/吨，涨幅0.56%。沪铝主力均价25115元/吨，较上周相比上涨135元/吨，涨幅0.54%。华东现货均价为24856元/吨，与上周相比上涨142元/吨，涨幅0.57%。华南现货均价为24676元/吨，与上周相比上涨64元/吨，涨幅0.26%。本周价格高位震荡，中东局势未来并不明朗，铝价变动较为频繁。

供应方面：本周电解铝行业生产端保持平稳，整体暂无减产、复产、新投产产能出现。

需求方面：本周铝板带箔产量210448吨，产量较上周持稳。铝棒产量284060吨，产量较上周持平。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格先跌后稳，本周中国国产氧化铝均价为2681.81元/吨，较上周均价2717.53元/吨下跌35.72元/吨，跌幅为1.31%。预焙阳极方面，价格暂时稳定。电价方面，下游按需采购，动力煤市场价格稳中有涨；按照电价周期计算，火电电价上涨。水电方面，枯水期水电电价暂时稳定。综合来说，预计本周电解铝理论成本继续下跌。

利润方面：受主要原材料氧化铝价格下跌影响，预计本周电解铝理论成本继续减少。现货铝均价继续上涨趋势。综合来看，预计本周电解铝理论利润较上周继续增加。

库存方面：本周LME铝库存较上周持续减少，目前LME铝库存38.11万吨，较上周39.38万吨减少1.27万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势，目前库存144.20万吨，较上周141.23万吨增加2.97万吨。

后市预测：百川盈孚预计下周现货铝价继续跟随海外局势呈现震荡趋势，预计电解铝价格运行区间24400-25500元/吨。综合来看，海外局势僵持中仍有一定不确定性，这将成为价格走势的关键影响因素。目前来看海外低库存供应缺口支撑价格；反观国内供应压力不减，市场分化、下游采购谨慎，价格支撑一般，静待后期海外缺口传导至国内给予价格一定支撑。

相关标的：神火股份、华通电缆、南山铝业、天山铝业、中孚实业、云铝股份、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（A+H）、创新实业、焦作万方、百通能源等。

1.3. 贵金属：地缘风险反复，金银价格下跌

综述：本周（4.17-4.23）金银价格下跌。本周comex金价收于4725.4美元/盎司，较周初跌3.2%，comex银收于75.7美元/盎司，较周初跌7.5%。周末中东局势骤然恶化，不仅推高了全球能源风险，还加剧了市场对通胀的担忧，显著打压了美联储降息预期，导致美元指数快速升至一周高位。目前中东的火药桶并未真正熄灭，美伊之间的较量和霍尔木兹海峡的阴云仍然笼罩着全球能源市场。强劲的经济数据直接削弱了市场对美联储年内降息的预期，对金银价格打压明显。当前市场等待新线索指引，COMEX金银主力分别运行在4700-4800和75.5-80.0美元/盎司之间，沪银在18900-19000元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在1038元/克附近徘徊。

后市预测：百川盈孚预计在谈判明朗前下周金银价格或将宽幅震荡调整，COMEX黄金主力合约价格运行在4500-5000美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在1000-1150元/克之间；COMEX白银价格运行在70.0-80.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在17000-22000元/千克之间。综合来看，政策层面，4月21日美联储主席提名人沃什在参议院提名听证会上的表态，对金价形成了一定的压制。沃什表示，将“致力于确保货币政策的实施始终保持严格的独立性”，强调利率决策“必须严格独立于政治考量”，并指出特朗普从未要求其承诺降息。市场将这番表态解读为偏鹰派信号，叠加其对美联储需要“新的通胀框架和沟通方式”的呼吁，进一步强化了市场对货币政策短期难以转向宽松的预期，金银价格因此承压。地缘方面则上演了戏剧性反转。特朗普公开表示不打算延长22日晚到期的美伊停火期限，并威胁将在停火到期后恢复对伊朗的轰炸，引发市场避险情绪升温。然而数小时后，特朗普在社交媒体上宣布，应巴基斯坦方面请求，同意延长停火期限，等待伊朗方面提交谈判方案，同时指示美军继续对伊朗实施海上封锁并保持战备状态。一波三折的表态令市场情绪反复摇摆。伊谈判反复摇摆，短期市场分歧加大。

相关标的：紫金黄金国际，中国黄金国际，山金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，万国黄金集团，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。

1.4. 铅：宏观环境多空反复，铅价区间震荡

综述：本周（4.17-4.23）现货铅锭交易指导价运行在16525-16600元/吨，周平均16530元/吨，较上周上涨45元/吨，涨幅0.27%。伦铅运行于1945-1985美元/吨，沪铅主力合约运行在16595-16895元/吨，整体为区间震荡走势，重心较上周稍上移。铅消费低迷，原料端废电瓶供给收紧，再生铅减产和复产并存，原生铅临近月底迚入甩货清库阶段，整体铅市场多空面交织，且外部宏观环境多空反复，综合下铅价本周无明显单边趋势行情。

后市预测：百川盈孚预计下周（4月24日-4月30日）沪铅主力或趋向运行于16550-16800元/吨，现货1#铅锭平均价格预计在16450元/吨左右（下跌）。综合来看，电铅供需基本面仍然偏空铅价，美伊停战时间延长下，市场情绪预计更多转为基本面以及内外价差演变上。

1.5. 锌：多重因素影响，锌价偏强震荡

综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）锌价偏强震荡。截止2026年4月23日，0#锌锭现货周均价24022元/吨，较上周同期上涨426元/吨，涨幅约为1.81%。美国就业市场表现强劲叠加通胀韧性仍存，共同推动美联储降息预期持续后移；地缘局势方面，美伊为期两周的临时停火于华盛顿时间4月22日到期，第二轮谈判未能如期举行，伊朗明确拒绝参会及延长停火要求，双方立场对峙加剧。美方单方面宣布延长停火期限，但仍维持对伊海上封锁，伊朗则强调在封锁解除前不会开放霍尔木兹海峡，区域军事对峙与避险情绪升温，加剧市场波动并对锌价形成支撑。此外，LME锌库存周后期持续大幅下降带来的海外现货偏紧格局，以及国内5月1日硫酸出口管控即将落地引发的国内冶炼端利润受压、5月锌锭供应收紧预期，共同推动内外锌价呈现高位震荡、外强于内的整体态势。

后市预测：百川盈孚预计下周内外锌价整体高位震荡偏强，预估沪锌主力运行区间在23900-24700元/吨，伦锌运行区间在3350-3550美元/吨。宏观主线方面，美国一季度GDP与核心PCE物价指数将于下周发布，市场预期经济增速或显放缓但通胀指标仍具黏性，将直接左右美联储降息预期与美元指数强弱，进而对锌价形成扰动。地缘层面，中东局势虽暂处停火状态，但美伊谈判反复、霍尔木兹海峡航运风险未消，任何冲突边际升级或通航受阻消息，都将推升能源成本并干扰锌精矿海运节奏，既通过成本端支撑锌价，也可能因避险情绪升温压制风险资产表现。

2.1. 锂：需求刚需托底，锂价冲高回落

市场综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）碳酸锂价格呈现冲高回落走势，下游维持刚需采购。截至4月23日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在16.6-17.2万元/吨，市场均价为16.9万元/吨，较上周价格上涨3.68%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在17-17.6万元/吨，市场均价17.3万元/吨，较上周价格上涨3.59%。本周碳酸锂期货价格冲高回落。周一盘面延续上行态势，而后盘面冲高回落，维持区间震荡，高位回调压力显现，现货价格跟随波动。期现基差方面，市场贸易报价多切换至09合约，电碳贴水集中在1800-4500元/吨，工碳及准电贴水集中在4500-7000元/吨。锂盐厂散单出货积极性提升，少部分企业存在惜售心态，贸易商报价保持活跃。下游材料厂延续刚需采购策略，部分采用后点价模式，整体市场成交氛围维持清淡。

供应端：本周碳酸锂产量预计环比小幅增长，但矿端扰动持续发酵。主流锂盐企业整体生产平稳，矿端扰动持续，江西与澳洲矿端扰动持续，津巴布韦出口配额落地但发运仍需时间，锂矿偏紧预期仍存。3月碳酸锂进口29973.915吨，环比上涨13.42%，同比上涨65.37%；3月份锂矿进口量达83.74万吨，环比上涨50.15%，同比上涨56.67%。库存方面，本周碳酸锂库存预计呈现小幅去库态势，整体处于低位水平。锂盐厂散单出货积极性尚可，少部分企业存在惜售心态，厂库小幅下降。贸易商环节因前期积极收货、报价活跃，库存有所累积。下游材料厂维持刚需采购，部分消耗自有库存。期货仓单量稳步增长，前一交易日期货仓单量为32658吨。

需求端：碳酸锂需求端刚需托底，但放量空间受限。磷酸铁锂本月排产较月初预期增长，储能领域订单持续向好，对锂盐消费形成支撑。新能源汽车零售表现平淡，动力电池终端复苏节奏平缓。下游材料厂对高价货源接受度偏低，周初价格高位时采购意愿明显减弱，多以消耗自有库存为主，部分采用后点价模式。价格回调后，采购意愿有所回暖，但整体仍以刚需采购为主，大规模补库尚未出现。

成本利润端：锂精矿价格跟随碳酸锂价格波动。当前市场价格能够持续高位运行，是内需韧性、海外供给波动和行业低库存三方面共同作用的结果。成本压力和供需关系相互强化，共同为当前市场提供了有力支撑，奠定了稳健的运行基础。矿端成本支撑效应持续显现，拥有自有矿及盐湖的生产企业利润空间依然丰厚。外采矿企业受矿价高位影响，采购原料较为困难，利润空间受到挤压。受硫酸等辅料价格上涨影响，部分企业加工成本上涨约3000元/吨，加工费跟随小幅上涨。

后市预测：百川盈孚预计短期内电池级碳酸锂现货价格将在16-18万元/吨区间震荡运行。碳酸锂市场当前呈现供需双增、多空交织格局。津巴布韦出口配额落地但发运仍需时间、江西矿山停产换证预期升温，二季度供给偏紧担忧仍存，低库存格局对价格形成底部支撑。但下游对高价货源接受度偏低，散单成交清淡持续压制上行空间。

2.2. 钴：原料端供应紧张，钴价坚挺整理

钴原料综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）钴原料价格持稳。截至目前，钴精矿CIF到岸价在22.8-23.1美元/磅，均价为22.95美元/磅，周内价格稳定；钴中间品价格在26.00-26.25美元/磅，均价为26.125美元/磅，周内价格持稳。矿山端和贸易商报价坚挺，而下游冶炼企业因硫酸钴等产品价格疲软、利润空间受压，对高价原料接受度很低，多采取低库存策略并加大回收料使用比例，仅维持刚性采购。买卖双方心理价差显著，实际成交以中小批量为主，大单罕见。

后市预测：百川盈孚预计下周主流钴原料价格将保持坚挺整理态势，钴精矿价格波动区间在22.75-23.5美元/磅；钴中间品价格波动区间在25.75-27.00美元/磅。短期来看市场整体库存持续处于低位水平，货源流通偏紧对行情底部支撑力度较强，暂无大幅累库预期。下游目前以刚需少量按需拿货为主，大规模集中补库尚未启动，整体成交节奏平缓，市场观望情绪浓厚，叠加原料到货偏缓、供应增量有限，故预计下周主流钴原料价格将保持坚挺整理态势，钴精矿价格波动区间在22.75-23.5美元/磅；钴中间品价格波动区间在25.75-27.00美元/磅。

电解钴综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）国内电解钴价格维持窄幅区间震荡格局。截至目前，百川盈孚统计电解钴价格在40.6-41.6万元/吨，均价为41.1万元/吨，较上周同期下跌0.4万元/吨，跌幅0.96%。本周MB钴价小幅调整，国内电子盘震荡波动有限。本周国内电解钴市场价格运行稳定。供应端受原料成本支撑，持货商报价坚挺，低价惜售情绪显著；而需求端采购保持谨慎，合金、磁性材料等主要应用领域仅维持刚需补货，五一节前备货需求未能对市场形成有效提振。

后市预测：百川盈孚预计下周电解钴价格运行区间在41-43万元/吨。一方面，原料端供应紧张态势短期内难以缓解，成本支撑依然坚固，价格下跌空间有限；另一方面，下游需求复苏缓慢，高价接受度有限，价格上涨动力不足。多空因素交织下，电解钴市场短期内或将延续区间窄幅震荡格局，价格波动幅度相对有限。

2.3. 镍：宏观消息多空交织，镍价高位震荡

综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）电解镍价格高位震荡，宏观消息多空交织。截止到本周四，精炼镍市场价为142000元/吨，环比上周同期下行，幅度为0.63%。本周，HPM新政已正式落地实施，虽然市场对其带来的情绪扰动已基本消化，但成本支撑依然强劲，推动价格重心小幅上移。受地缘政治消息反复影响，镍价整体维持震荡运行格局。现货市场方面，由于库存持续高企、货源供应充足，现货升贴水承压运行。其中，金川镍升贴水明显走弱，与其他品牌之间的价差有所收窄。在终端需求尚未有效恢复的背景下，市场整体成交清淡，下游采购以刚需为主，观望情绪浓厚。

后市预测：百川盈孚预计短期内镍价将维持震荡运行，主力运行区间参考135000-148000元/吨。短期来看，电解镍价格走势仍将主要受地缘冲突及基本面因素共同作用，整体跟随有色金属板块波动，预计维持震荡偏强格局。一方面，中东局势持续反复，对市场情绪长时间形成扰动，另一方面，仍需警惕印尼政策动向，目前暴利税、出口税等方案仍在讨论中，若后续落地实施，可能从成本端对镍价产生新的扰动。于此同时，全球电解镍库存仍处高位，LME缓慢去库而国内持续累积，基本面压力尚未缓解，短期之内尚未有持续上行的能力。

2.4. 锡：宏观情绪扰动，锡价小幅上涨

综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）国内锡锭价格小幅上涨。截至4月23日，国内1#锡锭百川盈孚现货指导价报391000元/吨，较上周同期上涨1000元/吨，涨幅0.26%。本周现货市场锡锭均价为392800元/吨，较上周均价上涨9500元/吨，涨幅2.48%。

宏观层面，本周美伊局势在短暂缓和后迅速恶化，锡价随之冲高回落。上周五，伊朗宣布全面开放霍尔木兹海峡，但因美方坚持海上封锁而再度关闭；随后美方单方面宣布无限期延长停火，伊方则以拒绝谈判并进入百分百军事准备状态作为回应。短期来看，地缘冲突呈现“停火但僵持”格局，市场极端避险情绪有所缓解，但由于各方对美方表态普遍缺乏信任，对冲突短期内彻底结束的预期较弱，压制了锡价的上涨空间。目前沪锡主力合约仍未突破40万元/吨整数关口。

基本层面，本周锡市呈现“供应逐步恢复、需求分化延续”的格局。供应端，缅甸佤邦复产持续推进，锡矿进口量预期增加，印尼出口配额提升，进口窗口开启为市场提供远期宽松预期；但冶炼厂原料库存偏低，短期产量持稳。需求端，AI驱动的半导体封装需求强劲，是当前核心支撑；传统领域如光伏、新能源汽车增长有所放缓，下游维持刚需采购，逢低补库为主，高价成交乏力。

后市预测：百川盈孚预计锡价延续区间震荡走势，预计核心运行区间在36-42万元/吨之间。综合判断，下周锡价预计仍将围绕宏观情绪波动。在美伊局势出现明确走向前，市场缺乏形成持续性单边行情的核心驱动力。

2.5. 钨：上下游分歧显著，各品类价格下调

综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）钨价下调。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在86.3万元/吨，较上周下调1万元/吨，仲钨酸铵在135万元/吨，较上周下调4万元/吨，70钨铁均价在121万元/吨，较上周下调7.5万元/吨，碳化钨粉在2105元/千克，较上周下调70元/千克。本周国内钨市场整体持续偏弱运行，产业链各环节联动下行。前期高位获利盘集中出货叠加低价再生货源持续冲击盘面，市场整体交投持续冷清。上下游价位分歧显著，买涨不买跌心态弥漫，整体商谈重心不断下移。市场缺乏实质性利好消息带动，多空博弈偏向弱势，全品类行情陷入僵持下行格局。

钨精矿：本周钨精矿价格下调，65%黑钨86.2-86.4万元/标吨，较上周价格下调1万元/标吨，65%白钨86-86.2万元/标吨，较上周价格下调1万元/标吨。前期市场积累的溢价正在逐步消化，盘面商谈重心下移。尽管从基本面来看，钨矿资源稀缺性依然支撑着价格底部的坚实程度，但由于前期价格涨幅过大，部分持货商选择获利了结，导致现货流通量阶段性增加，对价格形成一定压力。

仲钨酸铵：本周仲钨酸铵价格下调，仲钨酸铵134-136万元/吨，较上周价格下调4万元/吨。弱势氛围贯穿全周，随着周内上游钨精矿价格持续走弱，成本端支撑不断松动，叠加下游询盘乏力、采购持续谨慎，市场观望情绪愈发浓厚。当前业者对后市预期存在分歧，报价略显混乱，部分持货商为促进成交选择让利，报价区间有所下移。

碳化钨粉：本周粉末价格下调，中颗粒钨粉2150-2200元/千克，较上周价格下调60元/千克，中颗粒碳化钨粉2080-2130元/千克，较上周价格下调70元/千克。钨粉末厂商生产与销售两端均承压，生产上成本压力仍较重，限制降价空间，销售上，下游硬质合金企业备货意愿不足，采购节奏持续放缓。周内企业新接订单稀少，市场交投活跃度极低，为缓解库存与资金压力，部分厂商主动下调报价，导致市场价差逐步扩大。

钨铁：本周钨铁价格下调，70钨铁120-122万元/吨，较上周价格下调7.5万元/吨，80钨铁122-125万元/吨，较上周价格下调7.5万元/吨。周内钨铁报价持续松动，买卖双方博弈加剧，议价空间扩大，成本端受钨精矿价格回落影响，支撑力度持续减弱；需求端下游钢厂采购策略保守，整体缩量采购，仅维持刚需小单，市场成交规模萎缩，国际市场虽报价相对坚挺，但未能有效扭转国内弱势。

相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。

2.6. 钼：原料价格攀高，钼价平稳向好

综述：本周（2026.04.17-2026.04.23）矿山招标出货，钼价稳中上涨。截至4月23日，中国45-50度钼精矿当日均价为4685元/吨度，较上周四均价上调3.08%；氧化钼当日均价为4790元/吨度，较上周四均价上调3.01%；钼铁当日均价为29.75万元/基吨，较上周四均价上调2.76%；一级四钼酸铵当日均价为28.9万元/吨，较上周四均价上调2.48%；一级钼粉当日均价为55万元/吨，较上周四均价上调2.8%。

本周钼市整体行情平稳向好。国际价格持续稳中上涨，给予市场有力支撑，业者信心得到提振，国内钼市基本面表现亦十分稳固，钢厂端五一节前备货采购节奏保持良好，且开标价较前期上移至29万元/基吨附近，叠加原料端持货商挺价意愿强烈，成本高企且需求稳健，市场情绪普遍偏好，钼价持续温和探涨。周中河南某矿山招标销售45-50%钼精矿100吨，竞标底价为现款4570元/吨度，最终成交价上涨至现款4655元/吨度，成本支撑力度再度加强，钼市看涨预期明显增加。隔日河南某大型矿山线上公开招标销售45-55%钼精矿810吨引发业者强烈关注，最终45-50%钼精矿成交价为4705-4715元/吨度，50-55%钼精矿成交价为4725-4750元/吨度，原料价格持续攀高，成本压力传导至下游，钼产品全面水涨船高，上下游逐步进入消化过渡阶段，然钼价处相对高位，需求端接受程度尚未明朗，供需双方谨慎操作为主。

钼精矿：本周钼精矿价格平稳向好。中国45-50度钼精矿主流报价4670-4700元/吨度，上调140元/吨度。国际氧化钼和欧洲钼铁价格持续上涨，给予市场有力支撑，终端消费市场成交量价逐渐跟进，场内看涨情绪逐渐升温，叠加河南主流矿山企业公开招标出货，持货商普遍暂停报价出货，观望等待最终结果后再行操作。河南矿山招标销售45-50%钼精矿100吨，最终成交价为现款4655元/吨度，隔日河南某大型矿山招标销售45-55%钼精矿810吨，45-50%钼精矿最终成交价大幅上涨至现款4705-4715元/吨度，50-55%钼精矿成交价来到现款4725-4750元/吨度，业者拿货积极性较好，部分矿贸商跟进出货了结，原料价格重心快速拉涨，市场预期普遍偏乐观。钼市逐步进入高价货源的消化过渡阶段，供需双方多试探性议价，节前最后一周，业者多关注终端消费市场成交跟进表现，预计下周钼价大稳小动。

氧化钼：本周氧化钼价格平稳向好，中国氧化钼主流报价4780-4800元/吨度，上调140元/吨度。国际氧化钼价格持续上涨，业者信心得到有效提振，国内下游钢厂节前备货需求逐步释放，各地钢厂陆续进场招标采购，且开标价同步跟进，市场情绪普遍向好，叠加海内外原料价格高位坚挺，成本高企以及需求稳健，持货商让利意愿普遍薄弱，供需商谈议价围绕网价展开。河南主流矿山企业先后进场释放货源，最终成交均大幅上涨，45%以上的钼精矿价格来到4700元/吨度附近的高位，突破年内新高，成本压力显著增强，厂商出货报价普遍水涨船高，然下游尚需时间过渡反应，实际成交还有待进一步展开。国际价格同步大幅上涨，海内外市场基本面表现稳固，相对低价原料难补，持货商可操作价格空间有限，供需双方商谈议价氛围浓厚，节前最后一周，业者多关注终端消费市场成交跟进表现，预计下周钼价大稳小动。

钼铁：本周钼铁价格平稳向好。中国钼铁主流报价29.6-29.9万元/基吨，上调0.8万元/基吨。周初海内外钼市整体行情同步偏好运行，原料端支撑动能强劲，叠加下游钢厂需求稳健释放，且钢招价格较前期温和上移至29.0万元/基吨附近，进一步提振业者信心，散货市场报价重心稳步上移。河南某矿山招标销售45-50%钼精矿100吨，竞标底价为现款4570元/吨度，最终成交价上涨至现款4655元/吨度，隔日河南某大型矿山线上公开招标销售45-55%钼精矿810吨，竞标底价为现款4540元/吨度，最终45-50%钼精矿成交价上涨至现款4705-4715元/吨度，50-55%钼精矿上涨至现款4725-4750元/吨度，原料价格再度强势上涨，厂商成本压力快速拉升，为降低倒挂风险，厂商普遍随行就市上调报价，而需求端尚需时间过渡反应，上下游多关注调价后成交跟进表现，预计下周钼价大稳小动。

2.7. 锑：交投氛围清淡，锑价稍有下调

综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）国内锑产品价格稍有下调。2#低铋锑锭市场价格为15.85万元/吨，均价较上周同期价格下调0.2万元/吨；1#锑锭市场价格为16.05万元/吨，0#锑锭市场价格为16.2万元/吨，均价较上周同期价格下调0.3万元/吨；本周氧化锑价格下调，99.5%三氧化二锑市场价格13.25万元/吨，99.8%三氧化二锑市场价格13.95万元/吨，均价较上周价格下调0.3万元/吨；本周锑产品价格小幅下探。下游需求端持续疲软，拖累市场信心，持货商报价有所松动，周内锑锭价格小幅下调，但下游整体采购心态谨慎，备货节奏平稳，整体成交难以放量。终端询单及采货情绪低迷，询单及采货情绪低迷，市场交投氛围冷清。部分持货商为缓解库存压力及资金占用，主动下调氧化锑报价以刺激成交，带动市场重心小幅下移。综合来看，本周锑产品价格虽有小幅下调，但下调空间有限，整体呈现弱稳态势。

后市预测：百川盈孚预计下周1#锑锭价格运行区间为15.8–16.1万元/吨，整体弱稳格局或将延续。锑市场仍将延续供需拉锯的僵持格局。供应端，矿端供给紧张局面短期难以缓解，厂家让价空间有限；需求端，若下游延续刚需采购节奏，加之受地缘扰动影响，终端产品成本传导压力加大，采购心态趋于谨慎，成交放量难度较大。在需求支撑持续不足的情况下，下游及终端企业采购情绪仍以谨慎为主。综合来看，在无明显利好消息支撑的情况下，部分持货商短期看涨信心松动，或小幅让价以促成交，预计短期内锑产品价格将呈现小幅震荡、偏弱整理的格局。

相关标的：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，豫光金铅

2.8. 镁：供过于求，镁市场低迷

综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）金属镁市场仍处于低迷周期，供过于求格局持续压制现货价格走势，价格从17000元/吨跌至16700元/吨。从基本面来看，供应端运行平稳，且短期未存在明确的减量预期；而消费端尚未出现实质性改善，仍以刚需采购为主。在价格下行阶段，下游用户观望情绪进一步加重，本周实际采购行为寥寥。受此影响，持货商报价较上周有所下调，部分企业为刺激成交，可接受的让利空间有所扩大。与此同时，也有部分厂家延续暂不外销状态，仅对市场动态保持高度关注，静待更佳出货时机。整体而言，市场交投氛围依然偏淡，短期价格仍面临下行压力，后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。

后市预测：百川盈孚预计下周金属镁价格或将窄幅回落，99.90%镁锭府谷市场主流含税报价运行区间16400-16800元/吨。综合来看，在供过于求的大背景下，除非出现特殊的利好消息推动，否则短期内价格下跌的趋势预计难以逆转。若下周买盘表现较为活跃，下游用户开始适度补库，则价格有望阶段性企稳，跌速相应放缓；反之，若采购依旧低迷，价格下行压力将更为显著。

2.9. 铟：供需双弱，铟价延续僵持格局

综述：本周（2026.4.17-2026.4.23）国内铟市场整体延续僵持格局。截至4月23日，精铟市场主流价格基本在4350-4450元/公斤，较上周末价格持平，粗铟市场主流价格基本在4250-4350元/公斤，较上周末价格持平。本周市场交投氛围冷清，实际成交零星，整体呈现成交稀疏的典型特征。供需双弱但需求更弱，是当前价格涨跌两难的根本原因。供应端行业开工维持低位，产量释放有限；下游仅维持刚需采买，长单依赖加深，现货采购边缘化。整体来看，市场缺乏打破平衡的驱动因素，价格在现有区间内反复拉锯。卖方挺价意愿犹存但强度有所弱化。此前支撑铟价高位的原料成本逻辑仍在发挥作用，但部分生产厂家因终端需求持续欠佳，乐观预期有所降温。铟厂对外报价依然坚挺，拒绝大幅降价。贸易商处境最为尴尬：向上游询价高位难让，向下游传导高价接货乏力，采销活动呈现薄利润、高风险特征，无实单情况下入市意愿极低，多以服务老客户为主。下游用户则延续保守策略，终端订单一般，原材料价格高于心理价位，企业尽量执行长单，主动购买现货的意愿极低，观望气氛浓厚。

后市预测：百川盈孚预计下周中国99.995%精铟市场报价区间为4000-4500元/公斤，中国99%粗铟市场报价区间为4000-4500元/公斤。综合来看，铟市场现货采购渠道未有拓宽，在长单和期货出售的情况下，现货供应有所收紧。与此同时，终端改善较难，消费端难以形成有效拉动。预计下周铟市场行情将延续僵持，买卖双方继续就价格博弈，价格以稳为主。

相关标的：锡业股份，华锡有色，株冶集团。

2.10. 稀土：价格受短期事件影响下修，不改基本面方向

稀土永磁：价格受短期事件影响下修，不改基本面方向。当前供给侧整体偏紧，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比-2.64%至77.4万元/吨；中重稀土氧化镝环比+0.36%至137.5万元/吨，氧化铽环比+0.41%至611.5万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。

相关标的：中稀有色、中国稀土、北方稀土、宁波韵升、正海磁材、金力永磁。

宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。