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一、公司简介：

桂林福达股份有限公司（股票代码：603166），简称"福达股份"，成立于2008年1月31日，注册地址位于桂林市西城经济开发区秧塘工业园秧十八路东侧，法定代表人黎福超。公司主要从事汽车、工程机械、农机、船舶等动力机械发动机曲轴、精密锻件、新能源电驱齿轮、汽车离合器、螺旋锥齿轮、高强度螺栓的研发、生产与销售。公司产品配套类型已涵盖商用车、乘用车、新能源汽车、农业机械、工程机械、船舶等领域。近年来，公司全面向新能源汽车产业发展转型，形成了以新能源混动曲轴、新能源电驱齿轮、精密锻件为主要业务，精密减速器等为新兴业务的新发展格局。

公司控股股东为福达控股集团有限公司，持股53.15%，实际控制人为黎福超，通过福达集团间接持股及直接持股合计控制公司56.87%的股份。截至2025年末，公司总股本为645,650,651股，总资产46.92亿元，净资产26.57亿元。公司员工总数2,968人，其中研发人员467人，占比15.70%。

二、公司目前所处的发展阶段：

福达股份目前处于战略转型与快速扩张的关键发展阶段。公司正从传统汽车零部件制造商向新能源汽车核心零部件供应商全面转型，呈现出"传统业务稳固、新能源业务爆发、新兴业务培育"的三线并行发展格局。

在传统业务方面，公司曲轴、离合器等产品保持行业领先地位，商用车曲轴市场占有率稳居前列，与玉柴合作超30年、与康明斯合作超20年，建立了长期稳定的深度协同关系。

在新能源业务方面，公司已成为比亚迪全系混动曲轴的稳定供应商，并深度配合其新品研发；新能源电驱齿轮业务通过联合电子成功进入德国博世全球采购体系，2025年齿轮业务收入同比增长82.29%，呈现爆发式增长态势。

在新兴业务方面，公司将精密减速器业务定位为战略级新业务，通过内生发展与对外投资双轮驱动，已完成10-30Nm减速器开发，为客户定制超10款精密减速器，上海设计与试验中心已建成，桂林基地首条减速器装配线已投入使用。

同时，公司正处于大规模资本开支周期，2025年在建工程同比增长73.63%，主要投向新能源电驱齿轮和乘用车曲轴自动化生产线改造，"年新增5万吨高精密锻件项目"等重大投资项目正在推进，为未来产能释放和业绩增长奠定基础。

三、财报及研报要点：

1、业绩情况：

2、核心竞争力：

第一，工艺技术及装备优势。公司在曲轴制造领域配备了众多国内高端专用设备，包括曲轴法兰孔与轴承孔专机、油孔柔性加工专机、数控车床、数控铣床、数控内铣机床、数控磨床和质量定心机床等。引进了国际先进的德国ALFING KESSLER淬火机床、英国LANDIS双主轴CBN数控随动磨床、德国JUNKER 3主轴CBN数控随动磨床、德国杜尔清洗机、德国利勃海尔插齿机、美国INGERSOLL滚压机、Grind Master抛光机、日本NACHI油孔专机和抛光机、日本HORKOS加工中心等高端设备。检测设备方面，拥有美国MP公司动平衡机、美国ADCOLE曲轴综合测量仪、美国HEXAGON三坐标测量仪、英国TAYLOR HOBSON轮廓度仪等高精度检测设备，以及芬兰XSTRESS3000G3残余应力分析仪、芬兰Crankscan200HD磨削烧伤检测仪、德国ZEISS扫描电子显微镜、意大利VICIVISION光学测量机等先进设备。在离合器方面，引进了达到国际先进水平的奥地利AICHELIN热处理生产线。在新能源汽车齿轮方面，引进了来自德国、法国、瑞士、西班牙、美国、日本等国家的先进设备，包括克林贝格齿轮检测中心、霍夫勒磨齿机、普拉威马珩齿机、ECM真空热处理系统、格里森滚齿机、埃马克车磨中心、达诺巴特外圆磨床、埃马克激光焊接中心等，组建了新能源汽车电驱动系统高精密齿轮数智化生产线，达到行业先进水平。公司拥有抗扭曲三截面精密加工技术，并在动态噪声分析的基础上，对磨齿工艺参数进行闭环控制，有效降低高转速工况下电驱动系统的噪声。在螺旋锥齿轮领域，配备了德国克林贝格C27数控铣齿机、L60数控研齿机、T60齿轮综合检查机，瑞士施耐博格数控磨床，以及美国格里森检测仪和海克斯康三坐标测量仪等，拥有国内领先的全数控螺旋锥齿轮干切机、研齿等齿轮加工设备。在精密锻件领域，拥有俄罗斯TMP公司生产的14,000吨、8,000吨、6,300吨及三台4,000吨热模锻压力机、中国二重生产的12,500吨热模锻压力机，构建了7条先进的锻造生产线，具备突出的锻钢曲轴毛坯、汽车零部件毛坯锻件及工程机械毛坯锻件的自产能力。

第二，研发创新优势。公司拥有多个国家级和省级研发平台，包括"汽车曲轴及离合器制造技术国家地方联合工程研究中心"、"国家级博士后科研工作站"等。与大连理工大学、上海交通大学共建了"材料表面改性联合实验室"和"材料表面处理联合实验室"，与重庆大学在大型曲轴、新能源电驱齿轮等关键产品加工技术方面建立了紧密合作关系，还与中南大学、中科院大连化物所、广西大学、桂林电子科技大学、桂林理工大学、宁波中乌新材料研究院等科研机构维持长期稳定合作。截至报告期末，公司累计荣获发明专利及实用新型专利近300件，其中发明专利76件，积极参与国家及行业标准制定共12项。2025年研发投入1.08亿元，占营业收入比例5.42%，研发人员467人，占比15.70%。公司在曲轴动平衡优化、锻造全流程数字化、曲轴淬硬层控制及其对疲劳强度的影响、超声波无损淬硬层深度检测、曲轴疲劳强度提升关键工艺、残余应力检测以及巴克豪森磨削烧伤无损检测等多个领域积累了丰富的先进技术与核心技术。

第三，数智化管理优势。公司积极推进智能化改造，成功建成了多条曲轴全自动生产线，在圆角滚压、圆角淬火强化处理等领域取得了国内领先的成果。福达锻造公司开发的"曲轴数字化锻造车间系统"被国家工信部列为2017年智能制造试点示范项目，"年产百万件曲轴数字化锻造车间系统的研制与应用示范"项目荣获中国机械工业科学技术奖二等奖。2025年，公司荣获工业和信息化部"数字化转型成熟度评估认定3星级"、广西壮族自治区工业和信息化厅"智能制造标杆企业"等称号，申报的自治区人工智能应用场景案例成功入选第一批、第二批推荐名单。

第四，产品质量与品牌优势。公司已通过IATF16949、ISO10012、ISO14001、ISO45001等权威管理体系认证，并导入了全面质量管理、精益制造和VDA6.3等先进管理方法。2018年公司试验中心获得CNAS实验室认可，检测报告具国际权威性和互认性。2013年荣获桂林市人民政府最高质量荣誉奖"桂林市市长质量奖"，2014年通过第二届广西壮族自治区主席质量奖评审。公司还曾荣获广西高新技术企业百强企业、广西工业龙头企业、广西第一批制造业单项冠军示范企业、中国机械500强、国家"专精特新"小巨人、国家绿色工厂、全国质量标杆、国家工信部制造业企业质量管理能力评价（等级二）、广西智能制造标杆企业等多项殊荣。2018-2025年连续获评"广西工业企业质量管理标杆"。

3、重要财务指标分析：

1）营业总收入：

2025年营业总收入为 19.88亿元，相较于2024年的16.48亿元增长了 20.66%。评价： 公司收入保持较快增长，虽然增速较前三季度（27.32%）有所放缓，但全年仍实现20%以上增长，显示出较强的业务拓展能力。

2）归母净利润：

2025年归母净利润为 3.17亿元，相较于2024年的1.85亿元增长了 70.87%。评价： 利润增速显著高于收入增速，说明公司盈利能力大幅提升，可能与毛利率改善、费用控制或规模效应有关。

3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC)：

2025年ROE为 12.59%，ROIC为 9.14%；2024年ROE为 7.84%，ROIC为 6.04%。评价： 两个指标均有明显提升，表明公司对股东和资本的回报能力增强，资本使用效率改善。

4）销售毛利率：

2025年销售毛利率为 27.87%，高于2024年的 25.05%。评价： 毛利率稳步提升，说明产品结构优化或成本控制取得成效，是利润增长的重要驱动力。

5）期间费用率：

2025年期间费用率为 12.20%，低于2024年的 13.46%。评价： 费用率下降，表明公司在扩张过程中费用控制良好，管理效率提升。

6）销售成本率：

2025年销售成本率为 72.13%，低于2024年的 74.95%。评价： 成本率下降与毛利率提升相对应，反映公司盈利能力改善，成本控制成效显著。

7）净利润现金含量：

2025年净利润现金含量为 132.32%（2024年为255.28%）。评价： 虽然较去年有所下降，但仍远超100%，说明净利润质量较高，现金流覆盖能力强，盈利真实可靠。

8）存货周转率和应收账款周转率：

2025年存货周转率为 3.59次（2024年为3.71次），应收账款周转率为 4.52次（2024年为3.83次）。评价： 存货周转略有下降，但仍处于健康水平；应收账款周转率提升，说明回款能力增强，资金占用减少。

9）应收账款和存货：

2025年末应收账款为 4.11亿元（2024年为4.70亿元），存货为 4.60亿元（2024年为3.40亿元）。评价： 应收账款下降，回款改善；存货上升，可能与业务扩张或备货有关，需关注周转情况。

10）资产负债率：

2025年资产负债率为 43.36%，略高于2024年的 41.48%。评价： 负债率小幅上升但仍处于合理区间，财务结构稳健，偿债风险可控。

总体评价：

该公司2025年整体经营表现优秀，收入和利润均实现较快增长，尤其是归母净利润同比增长超过70%，显示出强劲的盈利弹性。毛利率提升、费用率下降、成本率降低，共同推动了盈利能力的显著改善。现金流质量高，回款能力增强，资产周转效率总体良好。尽管存货有所上升、负债率略有增加，但仍在可控范围内。综合来看，公司处于良性成长通道，财务健康度较高，具备持续发展的潜力。

4、品牌质量及客户资源：

品牌影响力方面，"福达"品牌在汽车零部件行业具有较高的知名度和美誉度。公司是中国主要的锻钢曲轴、汽车离合器、曲轴毛坯生产企业之一，多缸发动机曲轴和汽车离合器的产销规模以及主机配套市场占有率在同行业中处于前列。公司荣获"桂林市市长质量奖"、"广西壮族自治区主席质量奖"等政府最高质量荣誉，是首届评选中仅有的2家获奖企业之一和第二届评选中仅有的3家获奖企业之一。公司还获得中国机械500强、国家"专精特新"小巨人、国家绿色工厂、全国质量标杆、广西最具竞争力民营企业、中国500最具价值品牌证书等多项殊荣，品牌影响力和行业地位突出。

质量水平方面，公司产品达到国内领先水平，部分产品达到国际先进水平。公司试验中心2018年获得CNAS实验室认可，检测报告具国际权威性和互认性，满足全球客户严苛的检测需求。公司配置了扫描电子显微镜、残余应力检测仪、磨削烧伤检测仪等行业内高精尖设备，构建了基于5G+工业互联网架构的质量管理数字化体系，实现全流程数字化、网络化和智能化。公司产品已进入宝马、奔驰、沃尔沃、日产、日野、上海通用、舍弗勒等国际知名厂商及内燃机零部件采购体系，质量水平获得国际一流客户认可。

客户资源方面，公司客户覆盖整车、发动机、工程机械及车桥生产企业，均为国内外知名企业。整车客户主要有：比亚迪汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、理想汽车、长城汽车、宝马、奔驰、沃尔沃、陕西重汽、东风柳汽、北汽福田、江淮汽车、东风商用车、东风股份、郑州日产、郑州宇通等。发动机客户主要有：小康动力、东风康明斯、福田康明斯、广西康明斯、安徽康明斯、日野、洋马、玉柴股份、东风商用车、玉柴联合动力、湖南道依茨、云内动力、五菱柳机、绵阳新晨动力等。工程机械客户主要有：三一重工、柳工、徐工集团等。车桥客户主要有：汉德车桥、方盛车桥等。在新能源领域，公司持续保持对比亚迪全系混动曲轴的稳定供应，并深度配合其新品研发，成为其在该领域的重要合作伙伴；同时拓展了理想汽车、小康动力、江淮尊界等高端客户。在国际市场，成功获得瑞典极光湾GEN2、GEN3项目定点并实现量产，全年为瑞典沃尔沃供货超20万件；曲轴精密锻件成功获得吉利与法国雷诺合资的浩思动力项目定点，完成向法国浩思M920首次合格交样。

四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：

1、行业的总体情况：

公司所处行业为汽车零部件行业，是汽车制造专业化分工的重要组成部分。根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所处行业为"汽车制造业"（C36）中的"汽车零部件及配件制造"（3660）。

上游方面，公司产品的主要原材料为锻钢曲轴毛坯、齿轮毛坯、钢板、圆钢等钢材及钢材制品，钢材价格的波动对公司的生产经营带来明显影响。2025年受全球政治经济局势不确定性影响，原材料价格波动幅度较大。

下游方面，公司直接配套汽车整车厂和发动机厂，处于汽车产业链的核心环节。曲轴与内燃机的配套比例约为1:1，离合器安装在发动机与变速器之间，新能源电驱齿轮是电驱动系统的核心组成部分之一。

2、行业的市场容量及未来增长速度：

根据中国汽车工业协会发布的数据，2025年汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。其中，乘用车市场稳健增长；商用车市场回暖向好，产销实现10%以上增长，回归400万辆以上；新能源汽车产销超1600万辆，国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量；汽车出口超700万辆，新能源汽车出口达261.5万辆，出口规模再上新台阶。

具体来看，2025年全年乘用车产销量分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%；全年商用车产销量分别完成426.1万辆和429.6万辆，同比分别增长12%和10.9%；全年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点。

根据中国内燃机工业协会统计数据，2025年内燃机全年销量5381.10万台。其中柴油机销量512.60万台，汽油内燃机销量4860.59万台。多缸柴油机全年销量413.17万台，同比增长7.35%；商用车用多缸柴油机全年销量204.06万台，同比增长10.46%。多缸汽油机全年销量2173.25万台，同比增长7.86%，乘用车用在多缸汽油机占比为97.03%。

根据中国汽车工程学会预测，预计到2030年，我国汽车年产销规模将有较大幅度提升，传统能源动力乘用车将全面转化为混合动力，新能源汽车将成为主流，销量占比达50%以上。

新能源电驱齿轮方面，2025年新能源汽车的市场渗透率已达52.3%，纯电动汽车销量同比增长66.7%。多合一电驱动系统是纯电动汽车的核心部件，由高精度齿轮、齿轮轴组成的减速箱是电驱系统的核心组成部分之一，具有技术门槛高、投资大、制造难度大等特点。当前齿轮行业逐步进入结构性深度调整阶段，低端产能过剩，高端产能不足，新能源汽车电驱动系统高精度齿轮供应商十分稀缺。

3、公司的市场地位：

公司是国内主要的锻钢曲轴、汽车离合器、曲轴毛坯的生产企业之一，多缸发动机曲轴和汽车离合器的产销规模以及主机配套市场占有率在同行业中处于前列。

曲轴业务方面，公司在商用车领域与玉柴合作超30年、与康明斯合作超20年，已基本实现玉柴全系列产品、康明斯大排量系列产品的全面开发与配套覆盖。2025年曲轴设计产能300万根，实际产量263.71万根，产能利用率87.90%；曲轴主营业务收入12.38亿元，同比增长19.51%，毛利率34.22%。

离合器业务方面，公司年生产能力60万套，2025年实际产量38.87万套，产能利用率64.78%；离合器主营业务收入1.83亿元，毛利率24.67%。

齿轮业务方面，2025年设计产能70万套，实际产量55.47万套，产能利用率79.24%；齿轮主营业务收入1.69亿元，同比大幅增长82.29%，但毛利率5.42%，较上年下降9.02个百分点，主要因新能源电驱齿轮业务处于产能爬坡阶段，固定成本占比较大。

精密锻件业务方面，2025年设计产能450万件，实际产量441.34万件，产能利用率高达98.08%；精密锻件主营业务收入2.32亿元，同比增长16.26%，毛利率28.28%。

高强度螺栓业务方面，2025年设计产能1000万支，实际产量717.50万支，产能利用率71.75%；螺栓主营业务收入0.54亿元，同比增长11.95%。

在新能源混动曲轴领域，公司已成为比亚迪全系混动曲轴的稳定供应商，并深度配合其新品研发，成为其在该领域的重要合作伙伴，市场地位稳固。

4、公司的竞争对手：

曲轴产品竞争对手：天润工业技术股份有限公司（天润工业，股票代码未披露，2009年深交所上市，总资产81.32亿元，员工3600多人）、辽宁五一八内燃机配件有限公司（国家级高新技术企业，船用发动机曲轴骨干生产企业）。

离合器产品竞争对手：长春一东离合器股份有限公司（股票代码600148，1998年上交所上市，年生产能力280万套，国内生产规模最大、产品系列最宽、配套能力最强的汽车离合器生产基地）、铁流股份有限公司（股票代码603926，2017年上交所上市，主营汽车传动系统制造、新能源汽车高精密零部件制造、汽车智慧服务三大板块）。

电驱动齿轮竞争对手：浙江双环传动机械股份有限公司（股票代码002472，全球专业齿轮制造领军企业，创业40多年始终专注于机械传动核心部件——齿轮及其部组件的研发、制造与销售）。

螺旋锥齿轮竞争对手：株洲齿轮有限责任公司（国家火炬计划重点高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业、齿轮传动行业重点骨干企业）、青州市建富齿轮有限公司（拥有660余台精密加工设备、10条德国克林贝格C50等高齿生产线、36条美国格林森齿轮生产线，年生产各种齿轮能力可达200万套）。

精密锻件竞争对手：重庆大江杰信锻造有限公司（拥有50多年锻造生产经验，年锻件产能50000吨）、东风锻造有限公司（始建于1969年，为国内外100多家企业提供配套）。

高强度螺栓竞争对手：浙江力友汽车科技有限公司（温州地区较早专业开发、制造汽车标准件的厂商之一，四大类1000多个品种）、山东高强紧固件有限公司（始建于1975年，资产7亿多元，高强螺栓年生产能力达5亿多件）。

5、公司对于竞争对手的竞争优势：

第一，一体化产业链优势。公司是国内少数具备"锻造+成品加工"一体化能力的曲轴企业，福达锻造公司拥有7条先进锻造生产线，具备突出的锻钢曲轴毛坯自产能力，这种从原材料到成品的垂直整合能力，使公司在产品品质、效率、成本方面打造多重优势，形成较高的进入壁垒。

第二，客户粘性与先发优势。公司与核心客户建立了长期稳定的深度合作关系，与玉柴合作超30年、与康明斯合作超20年，在商用车领域已基本实现全系列产品覆盖。在新能源领域，公司持续保持对比亚迪全系混动曲轴的稳定供应，并深度配合其新品研发，成为其重要合作伙伴，这种深度绑定关系难以被竞争对手轻易打破。

第三，装备技术领先优势。公司在各业务领域均配备了国际一流的先进设备，如德国ALFING KESSLER淬火机床、英国LANDIS双主轴CBN数控随动磨床、德国JUNKER 3主轴CBN数控随动磨床等，设备水平达到行业先进甚至国际先进水平。特别是在新能源电驱齿轮领域，引进了德国、法国、瑞士、西班牙、美国、日本等多国先进设备，组建了达到行业先进水平的新能源汽车电驱动系统高精密齿轮数智化生产线。

第四，质量认证与品牌优势。公司拥有CNAS认可的试验中心，通过IATF16949等多项权威认证，荣获市长质量奖、主席质量奖等政府最高质量荣誉，是国家"专精特新"小巨人、全国质量标杆企业，品牌美誉度高，在高端客户准入方面具有明显优势。

第五，新能源业务布局先发优势。公司较早布局新能源混动曲轴和电驱齿轮业务，已成功进入比亚迪、理想、吉利等头部新能源车企供应链，并通过联合电子进入德国博世全球采购体系，在新能源零部件领域建立了先发优势。

第六，数智化管理优势。公司构建了基于5G+工业互联网架构的质量管理数字化体系，通过ESB数据总线集成SAP、WMS、MES、PLM等系统，实现全流程数字化、网络化和智能化。2025年围绕"AI+数智管理"推进具体场景应用落地，在自动化生产线引入AI视觉检测系统与AI无损检测系统，管理效率和产品质量控制能力领先于同行。

五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：

基于年报披露的在建项目、产能规划、行业发展趋势及公司经营计划，对未来三年利润增长情况分析如下：

2026年利润增长预测：预计净利润增长率约35%-45%，达到4.3-4.6亿元。

增长驱动因素分析：第一，产能释放带来的内生增长。曲轴超级工厂1-4号线已全部达产，5-6号线调试中，待正式达产后超级工厂产能将达到180万件；新建的曲轴自动9、10号线正在调试中；襄阳曲轴完成E线37台设备调试并全线投产，A/C线57台设备搬迁调试完成，技改后预计产能将提升25万件。这些产能释放将直接带来曲轴业务收入增长，预计贡献净利润增长约15-20个百分点。第二，新能源电驱齿轮业务产能爬坡。新能源汽车电驱动系统高精密齿轮智能制造建设项目（一期）于2024年7月投产，2025年处于产能初步释放阶段，前期固定成本占比较大导致效益为负；2026年随着产能利用率提升和项目进入稳定生产期，该业务有望实现扭亏为盈，预计贡献净利润增长约10-15个百分点。第三，"年新增5万吨高精密锻件项目"中4000T锻造生产线于2025年四季度进入调试试生产阶段，其余3条锻造生产线按计划推进，2026年逐步投产将提升精密锻件产能，预计贡献净利润增长约5-8个百分点。第四，精密减速器业务开始贡献收入。公司已完成10-30Nm减速器开发，桂林基地首条减速器装配线已投入使用，2026年有望实现小批量销售，虽然短期内利润贡献有限，但为后续增长奠定基础。第五，行业自然增长。根据中国汽车工业协会预测，2026年汽车市场整体保持稳健运行，新能源汽车渗透率持续提升，混动汽车增长势头强劲，行业自然增长预计贡献净利润增长约5-8个百分点。

2027年利润增长预测：预计净利润增长率约40%-50%，达到6.0-6.9亿元。

增长驱动因素分析：第一，新能源电驱齿轮业务全面放量。新能源汽车电驱动系统高精密齿轮智能制造建设项目（二期）预计2026-2027年逐步投产，届时公司电驱齿轮产能将大幅提升。随着产能完全释放和规模效应显现，该业务毛利率有望从2025年的5.42%回升至15%-20%的行业合理水平，成为公司重要的利润增长点，预计贡献净利润增长约15-20个百分点。第二，混动曲轴业务持续高增长。随着比亚迪等核心客户混动车型销量持续增长，以及公司拓展奇瑞、江淮尊界等新客户，混动曲轴业务预计保持30%以上增长，贡献净利润增长约10-12个百分点。第三，精密锻件产能充分释放。"年新增5万吨高精密锻件项目"全部建成投产后，年产能将达到800万件，精密锻件业务收入有望突破30亿元，贡献净利润增长约8-10个百分点。第四，国际业务规模化增长。公司已成功获得瑞典极光湾、法国浩思、日本洋马等国际客户项目定点，2027年国际业务有望实现规模化增长，出口收入占比提升将改善整体盈利能力，预计贡献净利润增长约5-8个百分点。第五，精密减速器业务初步贡献利润。经过2026年的培育期，2027年精密减速器业务有望实现从样品到小批量再到批量生产的跨越，虽然利润贡献仍有限，但业务雏形显现。第六，行业自然增长。新能源汽车渗透率持续提升，预计2027年新能源汽车销量占比超过55%，混动汽车作为重要技术路线持续增长，行业自然增长预计贡献净利润增长约5-8个百分点。

2028年利润增长预测：预计净利润增长率约30%-40%，达到7.8-9.7亿元。

增长驱动因素分析：第一，精密减速器业务成为第三增长曲线。根据公司战略规划，通过3-4年努力，让精密减速器等新兴零部件产品成长为公司第三战略曲线业务。2028年精密减速器业务有望实现批量生产并开始贡献显著利润，预计贡献净利润增长约10-15个百分点。第二，新能源业务全面成熟。新能源电驱齿轮和混动曲轴业务经过2026-2027年的培育和发展，2028年进入全面成熟期，成为公司营收和利润的主要贡献来源，预计合计贡献净利润增长约10-12个百分点。第三，全球化布局初见成效。公司计划以东盟、欧洲客户为海外业务支点，适时发展海外生产基地。2028年海外生产基地可能初步建成并投入运营，全球化布局带来的增量市场和成本优势将显现，预计贡献净利润增长约5-8个百分点。第四，传统业务稳健增长。商用车曲轴、离合器等传统业务在稳固现有市场基础上，通过产品升级和客户拓展保持稳健增长，预计贡献净利润增长约3-5个百分点。第五，行业自然增长。预计2028年汽车行业进入"十五五"时期，新能源汽车成为主流，销量占比达50%以上，行业自然增长预计贡献净利润增长约3-5个百分点。

三年年均增长率预测：2026-2028年三年净利润年均复合增长率约38%-45%。

这一增长预期基于以下关键假设：一是公司在建项目按计划顺利投产并达到预期产能利用率；二是新能源汽车行业保持25%-30%的年均增长，混动汽车增速不低于行业平均；三是原材料价格波动在可控范围内，毛利率保持稳定或略有提升；四是公司AI数智化管理持续推进，运营效率持续改善；五是精密减速器业务培育顺利，按计划成长为第三增长曲线。

预测公司发展速度：

1、PEG估值法：

静态PE、动态PE、最新价分别为：27.29、27.29、13.38

注：$福达股份$非为亚思维持仓股。

注意：

1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。