昨晚英特尔大涨再现CPU景气度提升，AI从训练走向使用，从GPU延伸至CPU，CPU成为AI使用的核心扩张受益行业。

一、全球CPU行业：AI驱动，供需失衡，涨价周期确立

1. 市场格局：双寡头垄断，集中度极高

• x86架构（服务器/PC主流）：英特尔+AMD合计占全球90%+份额（英特尔约60-65%，AMD约35-40%）。

• ARM架构（移动端/嵌入式）：主导手机与物联网，服务器端由飞腾、鲲鹏等发力。

• 自主架构：龙芯LoongArch、申威SW-64，国内信创与军工场景突破。

2. 核心驱动：AI推理爆发，CPU从配角变刚需

• 算力配比重构：AI服务器CPU:GPU从1:8→1:1~1:2，CPU需求激增4倍。

• AI智能体（Agent）：调度、沙箱、工具调用高度依赖CPU，成为性能瓶颈。

• 供需缺口（2026）：全球高端CPU月缺口约3000万颗，交货周期从1-2周延至8-12周，部分高端型号6个月+。

• 涨价潮（2026.3起）：

◦ 消费级CPU：+5-10%

◦ 服务器CPU：+10-20%，英特尔/AMD预计Q3再涨8-10%。

3. 产能瓶颈：先进制程争夺白热化

• 高端CPU（Intel 3nm、AMD 3/2nm、英伟达Vera）集中台积电3nm产能，2026年已全满。

• AI芯片、GPU、CPU抢同一条产线，晶圆代工成本上行，短缺至少持续至2027年。

二、国产CPU：替代黄金期，从可用到好用

1. 政策与市场共振

• 政策强支持：十五五规划+大基金三期（3440亿元）重点扶持，信创国产化率目标2027年达80%。

• 市场拐点（2026）：国际大厂限供+涨价，国产CPU从“可选项”变“必选项”，关键领域替代率超45%，出货量同比翻倍。

• 出货数据：2025年国产CPU出货超1000万颗，信创市场占比40%+。

2. 国产CPU“五虎”格局（A股核心标的）
公司 架构 核心优势 主要场景 业绩/估值要点
海光信息(688041) x86（永久授权） 性能最强、兼容好、生态成熟 金融、电信、互联网、AI服务器 2025年营收105亿(+57%)，净利25亿+，毛利率63%+，确定性最高
龙芯中科(688047) LoongArch（全自主） 指令集/IP/OS全自研，自主可控 党政、军工、能源、关键基建 2026年Q1订单82亿，预计扭亏为盈，弹性最大
中国长城(000066) ARM（控股飞腾） PKS体系（飞腾+麒麟+安全） 信创整机、党政国企 飞腾累计出货1300万片，桌面端市占领先
国芯科技(688262) RISC-V/嵌入式 工业控制、汽车电子、物联网 嵌入式CPU、IP核 国产替代+汽车电子双轮驱动
澜起科技(603893) 配套芯片 DDR5内存接口芯片（全球市占40%） 服务器内存互连 直接绑定CPU需求，量价齐升

3. 技术路线对比

• x86兼容（海光/兆芯）：优势是生态成熟、替换成本低、性能接近国际主流；风险是授权依赖、高端受限。

• ARM（飞腾/鲲鹏）：优势是低功耗、生态完善、服务器端快速渗透；风险是架构授权、生态碎片化。

• 全自主（龙芯/申威）：优势是完全自主可控、不受制于人、政策强支持；风险是生态建设周期长、短期性能差距。

三、国产投资机会：全产业链受益，聚焦高景气环节

1. 核心投资逻辑（三重共振）

1. 供需失衡：全球CPU缺货+涨价，国产替代窗口打开。

2. 政策红利：信创+自主可控战略，订单加速落地。

3. 技术突破：海光性能追平国际中端，龙芯生态快速完善，从“能用”到“好用”。

2. 产业链标的（按弹性排序）

• 第一梯队（CPU设计，最强弹性）：

◦ 海光信息：x86+DCU双引擎，AI服务器+通用计算双红利，业绩确定性最强。

◦ 龙芯中科：全自主稀缺标的，党政+军工高壁垒，2026年扭亏预期强，弹性最大。

• 第二梯队（整机/生态，稳健增长）：

◦ 中国长城：PKS体系核心，信创整机出货量领先。

◦ 中科曙光/浪潮信息：国产服务器龙头，搭载海光/飞腾CPU，受益AI服务器放量。

• 第三梯队（上游配套，量价齐升）：

◦ 澜起科技：DDR5内存接口芯片全球龙头，直接受益CPU出货量增长。

◦ 通富微电/长电科技：CPU先进封装（Chiplet）核心，产能利用率饱和。

◦ 中芯国际：7nm/14nm代工，国产CPU制造核心。

◦ 深南电路/沪电股份：高端ABF载板、12英寸大硅片，CPU封装/制造关键材料。

3. 风险提示

• 技术迭代风险：与国际先进水平仍有差距，生态建设不及预期。

• 竞争加剧风险：英伟达、Arm入局服务器CPU，国内厂商价格战。

• 业绩兑现风险：部分企业尚未盈利，订单落地与产能释放节奏存不确定性。

四、投资策略：聚焦龙头，逢低布局，把握信创旺季

• 核心组合：海光信息（稳健）+龙芯中科（弹性）+澜起科技（配套）。

• 操作节奏：4月板块涨幅较大，等待回调分批建仓；重点关注Q3-Q4信创采购季催化及季报业绩验证。

• 长期视角：国产CPU替代空间广阔，2025-2027年为黄金三年，龙头有望穿越周期，成长为全球算力核心力量。