轮胎行业经历成本扰动期与盈利恢复期的回摆。轮胎行业营业成本中，原材料成本通常占 7 成左右，而天然橡胶和合成橡胶占原材料比例 60%以上，原材料波动影响轮胎企业盈利。根据我们复盘，可以将天然橡胶价格对轮胎企业盈利能力的影响分为成本扰动期和盈利修复期。成本扰动期：橡胶价格剧烈波动阶段，行业难以及时顺价，轮胎企业利润被挤压，且原材料价格高位造成减值。
盈利恢复期：在天胶价格缓慢下跌时，因轮胎企业调价通常滞后于原材料成本下跌，导致其毛利率逐步提升。此外，下游需求逐步改善前提下，橡胶价格缓慢上涨时轮胎企业可通过提价改善毛利率。橡胶价格的快速涨跌通常持续时间较短，根据企业毛利率变化，成本扰动期通常持续 4-6 个季度，时间相对盈利修复期较短，对于企业的盈利也是脉冲式的。
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回复暗号：轮胎行业深度报告：淡化成本扰动，重视中长期成长-260415-东方证券-16页
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