最近茅台公布2025年财报，市场一片哗然，你茅台浓眉大眼的家伙竟然也负增长，枉我们对你还一片痴情，啧啧，分析过程我们不废话了，市场分析多如牛毛，结论就是四季度控货去库存，属于清理渠道，是一次性行为，普遍预期一季度会回复高速增长，我没有什么补充的（芒神附体），主要数据见下图。

茅台酒“十四五”技改建设项目计划分批次投产，具体时间安排如下：

分阶段投产计划

• 2024年10月 ：首批31车间已投产，新增基酒产能1800吨/年。

• 2025年9月 ：第二批次32车间投产，新增基酒产能1800吨/年。

• 2026-2028年 ：剩余产能分批次释放，预计2026-2028年陆续完成建设并投产。

• 2028年全面达产 ：项目最终实现新增1.98万吨/年基酒产能。

1. 关键节点与进度

• 截至2026年4月，项目整体进度约18%，已建成1个车间并投产。

• 2026-2027年将加速建设，A区全面建成，集中释放约1.3万吨产能。

2. 产能规模与目标

• 项目达产后，茅台酒基酒总设计产能将达6.44万吨/年，按125%超产水平测算，年实际产量约8.05万吨。

茅台酒“十四五”技改项目计划通过分阶段建设，预计2026-2028年逐步释放产能，2028年全面达产。按如上估算，5年后当年产能可上市销售，即2033年可售产能5.85增长到8.05，毛估约合年化4%

两项合计增加营收及利润未来七年年化增长约7%，所以保守的线性外推，到2033年归母利润可达1322亿。按茅台顶级的商业模式给30倍PE，市值可达3.96万亿，按现在1.77亿市值，增长2.2倍，年化12%收益，满意