海外燃机+内燃机财报跟踪：GEV全面超预期！

GE Vernova 2026 年一季度订单、营收、利润、现金流全面超预期，积压订单创新高，全线上调全年业绩指引，燃气轮机在手订单+预订协议飙至100GW。

公司26Q1新签订单183 亿美元，同比 +71%，营收93 亿美元，同比+7%，调整后EBITDA为8.96亿美元，同比+96%，#高于预期的7.91亿美元，利润率9.6%，同比+390个基点；自由现金流48亿美元，远超过2025全年。

燃气轮机在手订单飙升：公司目前燃气轮机在手订单44GW+预订协议56GW，总共100GW。#预计到2026年底将至少达到110吉瓦。上一个财报季公司在手订单+预订协议83GW，短时间内燃机在手订单飙升。

燃气轮机新签订单：26Q1新签燃机订单8.1GW，同比+14%，新签燃机37台，与去年Q1基本持平。

燃机销量方面，26Q1总销售台数25 台（25Q1为19 台），销售容量4.2 GW（2025Q1为3GW），交付规模大幅扩大。其中重型燃气轮机销售15台（25Q1为12台），航改燃从 7 台增至 10 台，双轮驱动。

公司全面上调2026年业绩指引，26营收指引为为445–455亿元（前值440–450亿美元）；调整后 EBITDA 利润率12%–14%（前值11%–13%）

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持续看好燃机产业链

1、GEV预计26年收入有机增长16%-18%、息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率17-19%指引，相较年报16-18%的指引上调、预计26年自由现金流上修至65-75亿（年报为50-55亿）；26Q1 GEV燃机交付4.2GW，同比增加1.2GW。

2、#积压+预留槽位订单达100GW：Power板块26Q1新签订单100亿美元，同比增长59%，主要受益燃气轮机量价齐升（25Q1订单63亿美金）；燃机业务Q1新签单8.1GW（同比+1GW），其中重燃单季度签单28台（HA系列Q1为12台同比+4台）、航改燃9台。在手订单方面，POWER板块在手订单达997亿美金，环比增加33亿美金、同比增加超200亿美金、继续创新高；燃机积压订单提升至100GW（Q4末为83GW）#排产至30年；#预计到2026年底燃气轮机积压订单与槽位预订协议的合计容量将达到至少110 GW。

3、GEV财报彰显燃机产业高景气，海外缺电持续拉动燃机需求。持续关注【燃机产业链】

1️⃣自研燃机：东方电气（出海龙头公司）、汽轮科技（杭汽轮）、中国动力（燃机+燃机零部件+船改燃+柴发）、航发动力（航发燃机）、福鞍股份（中小燃机）等。

2️⃣燃机其他环节应流、杰瑞、联德、长源、泰豪、科远、隆达、航宇、崇德、博盈、西子、常宝等。

燃气轮机跟踪点评

燃气轮机圈内主要跟踪【东方电气】【杰瑞股份】，一些认为近期杰瑞股份比东方电气要强，这里简单说下：

1）杰瑞股份的年报和一季报都已经出过了，东方电气是29号晚还有一个一季报没出；

现在出过业绩的比没有出业绩的要好；

2）从基本面上来讲，杰瑞比东方电气相对要复杂一些；

杰瑞股份的基本面是油气开采的压裂设备，具有较多的中东业务，既受益于油价的上涨，但又担心中东战火扩大，相对而言，东方电气不跟油价有太多牵扯，逻辑简单一些；

但目前杰瑞股份的燃气轮机整机有出口北美；

而东方电气的燃气轮机没有出口北美，据悉有在谈；

3）目前燃气轮机板块处于上行趋势，个股以均线趋势朝上为主，可以考虑顺势而为，但是29号之前东方电气的一季报可以考虑释放降低仓位避一避，不要重仓博业绩。