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本文继续聊AI板块目前美股AI还没怎么发声的科技巨头——苹果。

后面就只剩特斯拉，美股七姐妹就聊完了。

苹果是靠做电脑发家的，而后靠着乔布斯的二进宫，做了划时代的产品智能手机iPhone，进而又腾飞的。

乔布斯去世后，库克擅长供应链管理，打造苹果应用生态，为苹果提供了第二增长曲线。

下面我们看看苹果2025年年报，通过年报数据让我们看看AI对苹果业务的帮助究竟有多大。

因为苹果2025年年报的实际时间是2024年10月1日-2025年9月27日，所以微哥聊2025年报也会提下2026财年Q1的业绩。

整体业绩增速稳健

2025财年苹果全年实现营收4161.61亿美元，同比增长6.43%；净利润（非GAAP）1152.6亿美元，同比增长10.74%。

2026年Q1实现营收1438亿美元，同比增长16%；净利润429.8亿美元，同比增长19%。

可见微软的业绩增长还是不错的，虽然体量那么大了。继续演绎大象奔跑。

分季度来看，营收和净利润增速有加快趋势，且净利润增速超过营收，说明净利率在提升。

回顾过去5年，除了2023财年营收和净利润由略微下滑之外，其余年份的营收和净利润都是正增长的。只是增长的比较慢。

5年增长，这个业绩表现和前面微哥聊的英伟达、谷歌、Meta、亚马逊、微软相比就差一点了，增速很慢。

苹果整体毛利率达到46.9%，较2024财年的46.2%提升0.7个百分点。

全年经营活动产生的现金流净额达1114.82亿美元，现金流净额与当期净利润差不多，赚的是真金白银。

全年资本开支达151.95亿美元，同比大幅增长，不过这个投入相比较Google、亚马逊、Meta、微软还不算多。

主要投向全球AI数据中心建设、休斯顿AI服务器工厂投产、自研芯片产线布局与供应链基础设施升级。

苹果的AI投入主要用于赋能硬件和软件服务上面，而不是去卷大模型之类的。我觉得这个策略是正确的。

苹果的业绩有增速加快趋势，主要也是来自于AI的赋能。

分业务看

分业务来看，增速最快的是服务业务和Mac。iphone肯定还是最大基本盘。但服务业务和iphone差不多，赚取了最多的毛利润。

iPhone业务

iphone在全球智能手机市场整体出货量同比下滑3%的背景下，实现了逆势增长。

第四财季凭借iPhone17系列的首发，实现营收490.25亿美元，同比增长6%。

iPhone17系列首次全系搭载Apple Intelligence，实现了系统级的AI功能落地，包括实时翻译、屏幕感知、智能写作、个性化Siri等功能，改变了用户与手机的交互方式。

AI赋能为iPhone业务开启了新一轮的换机周期。所以苹果没有去搞AI大模型，而是实实在在的在用AI赋能iphone手机功能。

从市场份额来看，2025财年iPhone在全球600美元以上高端智能手机市场的份额达到78%，较上一财年提升2个百分点，仍是一骑绝尘的态势。

服务业务

服务业务增速最快，毛利率最高，是苹果妥妥的第二增长曲线。

App Store作为核心基本盘，全年收入实现两位数增长，尽管全球监管机构对应用商店抽成规则的限制持续加码，但苹果通过开放第三方应用商店的同时，优化平台分成规则、拓展广告业务，实现了收入的持续增长。其中，App Store广告业务收入同比增长22%。

服务业务的核心价值，不仅在于其高毛利带来的利润增厚，更在于其对苹果生态的强绑定作用。超10亿的付费订阅用户，大幅提升了用户的换机成本与生态粘性。

Mac业务

Mac业务在2025财年实现了复苏，结束了此前连续两个财年的下滑趋势。

2025年，苹果完成了Mac产品线的M5芯片升级，全新的M5、M5 Pro、M5 Max、M5 Ultra芯片，在CPU、GPU 性能大幅提升的同时，重点强化了AI算力。

神经引擎性能较M4芯片提升3.5倍，能够适配Apple Intelligence全场景AI功能，成为创意人群、企业用户的换机核心驱动力。

又是AI赋能电脑功能，提升销量，为用户创造新的价值。

可穿戴、家居与配件业务

2025财年在全球可穿戴设备市场整体饱和、出货量下滑的大背景下，基本稳住了基本盘。核心品类保持稳健，边缘品类与配件业务承压是板块营收下滑的主要原因。

Apple Watch依然是该业务的核心，2025财年推出的Apple Watch Series 11，新增了血糖监测、血压监测等核心健康功能，进一步巩固了在全球智能手表市场的龙头地位，市场份额维持在60%以上。

AirPods Pro 3在2025财年发布，新增了实时翻译、自适应降噪、空间音频升级等功能，出货量同比增长8%，在全球耳机市场的份额回升至35%，重新回到增长轨道。

iPad业务

iPad业务和Mac类似，在2025财年实现了稳健复苏，结束了此前连续两个财年的下滑趋势。

苹果对iPad产品线进行了清晰的结构优化，形成了“iPad Pro-高端生产力、iPad Air-中端创意、iPad-入门教育、iPad mini-便携娱乐”的全矩阵布局，解决了此前产品线定位模糊、内部竞争的问题。

Apple Intelligence的全面落地，成为iPad业务增长的驱动力。

iPadOS 26搭载的AI功能，实现了文档智能处理、3D建模辅助、实时多语言翻译、手绘智能生成等全场景生产力赋能，让iPad成为设计师、工程师、创作者的生产工具，在全球平板市场的整体份额达到38%，稳居行业第一。

所以我们可以看到，AI在全面赋能苹果的各项业务，并推动了用户的硬件更换节奏。

分区域来看

分区域来看，美国本土市场营收1783.53亿美元，同比增长6.8%，营收占比42.85%，仍是最大市场。

在美国本土市场，iPhone的市场份额达到58%，创下历史新高，在运营商合约机市场的占比超过70%，牢牢守住了本土基本盘。

同时，美国市场的服务业务营收同比增长16%，付费订阅用户数突破3亿，App Store、Apple Music、iCloud等服务的渗透率持续提升，成为该市场增长的动力。

此外，Mac、iPad在企业市场与教育市场的份额持续提升，进一步巩固了本土市场的统治地位。

其次就是营收占比26.68%的欧洲市场，营收1110.32亿美元，同比增长9.6%。

在欧洲市场，iPhone在600欧元以上高端市场的份额达到60%，较上一财年提升3个百分点，华为、小米等厂商的市场份额持续被挤压。

大中华区以643.77亿美元营收占比15.47%，排名第三，是唯一负增长的市场。

主要还是国内手机市场竞争激烈，华为凭借麒麟芯片的全面回归，重夺高端机市占率第一的位置，苹果以16.7%的份额位列第二。小米、vivo、oppo等厂商也通过折叠屏、AI手机等产品，持续分流苹果的用户。

亚太地区增速同比9.9%，其中印度、印尼、越南、马来西亚等市场均实现了两位数增长，印度市场更是创下了营收同比增长38%的纪录。

印度市场，在4万卢比以上高端市场的份额达到72%，形成了绝对垄断。

与此同时，2025财年，苹果在印度的iPhone产量同比增长53%，达到5500万部，占全球iPhone总产量的25%。

印度正式成为继中国之后全球第二大iPhone生产基地，不仅供应印度本土市场，还承担了销往美国、欧洲市场的美版机型生产任务，在苹果的全球供应链体系中，扮演着越来越重要的角色。

日本市场是增速最快的市场。在日本市场，iPhone的市场份额达到68%，较上一财年提升4个百分点。

同时，Apple Watch、AirPods在日本可穿戴设备市场的份额超过75%，服务业务营收同比增长21%，实现了全品类的高速增长。

潜在风险

看到好的一面，也要看到不好的一面。

首先，之前文章都说了，这些巨头，都面临着反垄断的监管。其次，大额的资本开支，何时能够回收，是个压力点。

然后，智能手机市场饱和，硬件增长天花板临近，这是苹果长期面临的问题。且大中华区，营收持续下滑，竞争激烈等。

总结

整体来看，苹果依然是全球科技行业确定性很强的巨头之一。这也是巴菲特和段永平持仓比例最高的股票。

公司拥有全球最具价值的消费电子品牌、超20亿的活跃设备安装量、超10亿的付费订阅用户，构建了“AI+硬件+软件+服务+芯片”的全栈生态闭环，形成了其他厂商无法复制的护城河。

同时，公司拥有稳健的财务结构和现金流创造能力，能够支撑公司在AI、空间计算、半导体等前沿领域的长期研发投入，把握下一代计算平台的发展机遇。

对于苹果，微哥也会持续保持关注和分享。特别是它的AI赋能传统业务的发展，对我们AI板块的研究会起到一定的参考作用。

全文完