市场走势与结构性特征

• 全球主要市场表现

  • 韩国股市上涨2.7，主要由三星与海力士带动，半导体成为出口成长引擎。湾湾

  • 指数创历史新高，外销订单年增65.9，资讯通讯与电子产品增长显著。

  • A股创业板走势类似弯弯股市，工业气体、铜箔、绿电等半导体相关板块走强，成交量达2.43万亿。

  • 香港市场能源股领涨，宁德时代、神华、紫金矿业等表现突出。

• 经济结构失衡现象

  • 科技业占就业人口不足20%，却贡献近80%产值，体现“二八法则”效应。

  • 股市繁荣与实体经济感受脱节，非科技行业民众生活压力较大。

  • AI驱动的增长集中于少数企业与产业，形成“眼见不一定为实”的新常态。

半导体与AI产业发展

• 全球半导体供需动态

  • 韩国与湾湾3月半导体出口大幅增长，价格上升为主要推力。

  • 日本政府持续补贴本土半导体产业，但受限于地震频发与高成本，发展不确定性高。

  • 全球先进制程向1-2纳米推进，研发与生产成本急剧上升，参与者逐渐减少。

• AI对产业链的拉动作用

  • 辉达宣布AI进入推论拐点，长期算力需求扩张，台积电成为关键标的。

  • 联发科因承接谷歌TPU订单涨停，AI代理带动IC设计、代工（联电涨价）、封装测试全面活跃。

  • 记忆体供应紧张制约AI训练速度，AI智算中心推动光通讯、CPU与光引擎整合，产业成长路径明确。

• 电子设计自动化（EDA）成长契机

  • 第四季度电脑辅助工程、PCB、多晶系模组、半导体精细材料需求上升。

  • EDA工具与IP授权受益于AI芯片定制化趋势，成为产业链重要支撑环节。

地缘政治与能源格局

• 中东局势与能源市场

  • 美伊新一轮谈判即将展开，油价回软，美元指数稳定，市场等待结果。

  • 中东供油不稳促使中国大陆增加从俄罗斯进口能源，2026年采购量进一步上升。

  • 美伊冲突间接利好美国、俄罗斯与中国：美国扩大油气出口，俄获买家，中国保障能源安全。

• 能源结构多元化战略

  • 中国能源配比均衡，煤、核能、可再生能源等多轨并行，降低单一依赖风险。

  • 核电作为重要基载能源持续发展，避免能源断链危机。

  • 美国天然气外销导致本土气价上涨，反映全球能源联动性增强。

技术自主与中国市场韧性

• 华为国产化进程

  • 华为手机零部件国产化率已达57%，减少对美日韩采购两成。

  • 长江存储、传感器等关键组件已导入华为供应链，突破美国技术封锁初见成效。

  • 庞大内需市场支撑国产替代，形成“卷中求生”并实现自主化的独特路径。

• 中国在全球产业链中的角色

  • 内需市场成为培育本土企业的土壤，相较韩国、日本更具抗压能力。

  • 汽车、机器人、手机等高度竞争领域反而加速国产化替代进程。

  • 自主化已成为不可逆趋势，即使外部压力缓解也不会回头。

货币政策与全球资金流向

• 美联储人事与政策展望沃什

  • 为下一任美联储主席候选人，需经听证会确认。

  • 外界关注其能否独立于懂王干预，目标包括缩减资产负债表与控制通胀。

  • 其决策具全球影响力，争议性政策可能引发市场波动。

• 全球流动性与债券市场

  • 流动性充裕，中国公债有望录得10个月来最佳表现，成为全球避险资产之一。

  • 中美利率环境分化：美国寻求降息以控通胀，中国维持低利率利好股市发展。

  • 隔夜交易规模达8.5兆美元，反映市场对地缘风险的高度敏感与资金避险需求旺盛。

  •