汇丰 | 2026年全球科技与奢侈品行业研究报告
2026-04-21 09:00
汇丰 | 2026年全球科技与奢侈品行业研究报告摘要 本报告由汇丰全球研究发布，核心探讨AI大模型赋能智能眼镜，从人机交互、技术堆栈、健康与社会接受度等维度，分析智能眼镜逐步挑战智能手机主导地位的可能性。 报告上调2040年智能眼镜全球潜在市场（TAM）基准情景至约2000亿美元（原1510亿），并据此调整对EssilorLuxottica（ESLX）、Meta和苹果的评级与目标价。 ESLX因智能眼镜销售超预期及产能提升，评级从持有上调至买入，目标价提高至340欧元。Meta维持买入，目标价905美元；苹果维持持有，目标价250美元。 报告还回顾了十年前谷歌眼镜的用户体验，指出当前AI驱动的智能眼镜在交互、生态和时尚性方面已显著不同。 智能眼镜TAM上调与竞争格局 报告将2040年智能眼镜TAM基准情景上调33%至约2000亿美元，用户数预计达2.89亿（2025年为1500万）。 乐观情景下，若50%的发达经济体人口使用智能眼镜，TAM可达4010亿美元；悲观情景仅360亿美元。上调原因包括Meta最新款智能眼镜市场表现超预期，以及阿里巴巴、XReal、小米、百度等竞争者入局。 ESLX目前占据全球约70%的销量份额，但随着竞争加剧，预计2040年其份额将降至20%。苹果、三星、亚马逊预计在2026-2027年加入竞争，谷歌则通过Android XR软件平台支持合作伙伴。 ESLX评级上调至买入及财务影响 ESLX在2025年Q3智能眼镜销售贡献首次超过集团总销售的4%，约3亿欧元。 CFO表示原定2026年底达到年产1000万副的目标可能提前实现，报告预测2026年ESLX智能眼镜销量达1500万副（原900万）。基于此，上调2026-2027年EBIT预期1%和2%，叠加DCF模型滚动一年，目标价从300欧元提升至340欧元，评级从持有上调至买入。 报告认为ESLX的垂直整合模式、强大的品牌组合（雷朋、奥克利）和分销网络是其竞争优势，尽管可穿戴设备负责人离职，但长期战略未变。 Meta与苹果的不同定位 Meta凭借与ESLX的早期合作（2021年首次推出雷朋智能眼镜）、34亿日活用户基础以及先发优势，在AI驱动的智能眼镜平台中占据有利位置。 报告维持Meta买入评级，目标价905美元，尽管智能眼镜收入目前远小于其近2000亿美元的广告收入，但Meta有能力在用户注意力从手机转向眼镜时确保其应用生态的整合。 苹果方面，报告认为其可通过Vision Pro积累的技术经验进入智能眼镜市场，以对冲智能手机被替代的风险，但当前仍维持持有评级，目标价250美元，预计苹果智能眼镜可能在2027-2028年发布。 智能眼镜与智能手机的优劣势对比 报告从人体工学、使用场景、技术堆栈及健康社会因素系统对比两者。智能眼镜优势包括：解放双手、AI语音与手势控制、实时翻译、空间增强现实、隐私性更好（波导技术漏光极少）。 劣势包括：电池续航短（混合使用约3.5-6小时）、无原生应用商店、支付功能不完善、需依赖手机连接网络（无内置调制解调器）、屏幕面积小。 健康方面存在蓝光、眼疲劳（尤其40岁以上用户）、视觉辐辏调节冲突等问题。社会接受度方面，隐形拍摄功能已引发游轮等公共场所的禁令。 报告认为未来五年技术改进（如热插拔电池、更佳波导视场角）将缩小差距。 总结 本报告认为，AI大模型使智能眼镜从“点触”走向“眨眼”交互成为可能，虽短期内难以完全替代手机，但中长期存在渐进式替代的强劲逻辑。 汇丰上调2040年智能眼镜TAM基准情景至2000亿美元，看好先发者ESLX和Meta，分别给予买入评级。苹果虽具备技术储备，但当前评级为持有。技术挑战（续航、网络连接、应用生态）和社会健康疑虑仍需解决，但竞争加剧将加速创新。 分析师通过亲历谷歌眼镜的十年对比，强调当前AI与时尚眼镜的结合已截然不同。 更多详情见报告。 引用报告(部分) [行业报告参考] 《2026年全球科技与奢侈品行业研究报告——从触屏点击到视线交互：AI赋能眼镜 挑战手机主导地位》 【今日公众号分享报告】 《2026年全球科技与奢侈品行业研究报告——从触屏点击到视线交互：AI赋能眼镜 挑战手机主导地位》 《2026全球人才效能领先优势报告》 《2026小红书品牌种草、笔记排名与素人铺量方案》