迈瑞医疗发布了25年年报，营收332.8亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比大跌30.%。上市以来首次营收、净利润双双下滑的年报：这个视屏我们用大白话，讲清楚3个核心问题：业绩为啥突然下滑？有哪些亮点？现在的迈瑞，到底有没有投资价值？
第一，业绩下滑原因 。 国内市场收入156.亿元，同比暴跌23%，拖累全年业绩下滑。背后就3件事，
其一，医保控费+集采连环冲击：医保按病种打包报销的政策全国落地，医院花超了要自己承担，直接从“敢买高端设备、多开检验项目”变成“严控预算、能省则省”；叠加体外诊断试剂集采，试剂价格跌了20%，用量也同步萎缩，公司占比最高的体外诊断业务直接被重创。
其二，采购需求大幅收缩：医院新建、改扩建项目放缓，叠加医药反腐后的审批收紧，设备在前几年疫情期间集中采购投放，透支了未来几年需求。新的采购周期大幅拉长，监护仪、超声等传统核心业务下滑20%。
其三，行业内卷打价格战：行业下行期，同行靠低价抢市场，迈瑞为保份额被动跟进，产品毛利率直接缩水。
其四，营收只跌9%，净利润却跌30%”的原因：毛利率在60%以上，说明产品利润保持的还可以-，关键是刚性支出没有同步下降：营业成本，销售管理，研发等费用只是小幅下跌2%. 也就是说各项费用按比列来算的话是全线上涨了，再加上汇率波动带来的汇兑损失，吃掉了大量利润。导致利润降幅大幅高于营收。
第二、业绩下跌不乏亮点
第一，全球化里程碑突破：公司海外收入176.5亿元，占总营收的比例达到53%，历史上首次超过国内收入，摆脱了对国内单一市场的依赖，以后国内政策、行业周期的波动，对公司的冲击会逐步降低。欧洲市场在高基数上再涨17%，新兴市场涨近30%，产品进入了全球多地的高端医院和大型采购集团，迈瑞利用中国高端制造优势持续扩大全球市场份额，未来成长空间大。
第二，迈瑞医疗三大盈利指标60%，25%，21.5%.,尽管相对往年有所下降依然是A股顶级水准。公司强大的品牌影响力、较高的产品附加值以及有效的成本控制。保障高盈利水平。这就是一台赚钱机器。资产质量方面公司手握177亿的现金，占总资产比例30%。流动性充裕，资产负债率仅,28%。没有有息负债。不存在债务风险。商誉114亿占总资产比例20%是唯一瑕疵。公司通过资本收购快速扩张商业版图，无可厚非。
第三，就算业绩下滑，公司全年依然现金分红49亿元，；上市以来累计分红是IPO募资额的6倍，是A股少有的持续高回报企业。经过前两年挤出估值泡沫后。没想到高成长的迈瑞医疗分红属性。真金白银回报投资者，
第三、估值与股价与股价表现。从2021年历史高点算起，迈瑞股价连跌6年，市值较最高点缩水超4000亿元；当前市盈率约24倍，处于历史最低，反映了市场的大部分悲观预期。曾经高估值的泡沫已经消化完毕。
短期看：2026年国内业务大概率重回正增长，海外业务持续发力，营业收入已经在25年第三第四季度实现正增长。26年利润止跌企稳，至少不会像25年一样大跌。是大概率事件。那么当前20倍出头的估值就能稳得住。
长期看：三大核心成长逻辑从未改变：①国内医疗器械进口替代是长期趋势，外资仍垄断高端市场，迈瑞作为龙头，高端产品持续突破，超高端超声、智能化检验流水线打破外资垄断，市占率稳步提升，还落地了医疗专属AI大模型，构建了远超同行的生态壁垒。市占率提升空间还很大；②全球市场空间是国内的4倍，公司全球化才刚起步，依托中国制造业成本低配套全人才红利等优势，国际化增长潜力充足；
总结 迈瑞医疗身处医疗器械行业黄金赛道，是确定增量的行业，加上公司无可挑剔的基本面特质和财务结构。是极好的核心资产配置标的。20倍出头的估值和跌跌不休的股价已充分反应诸多不利因素。这个位置投资者再去恐慌抛售砸出的“黄金坑”。这正好为长期价值策略投资者提供了难得的上车机会