近日，Tims天好中国公布2025年第四季度及全年财报，全年系统销售额15.65亿元，同比增长7.6%；营收13.16亿元。第四季度系统销售额3.59亿元，同比增长4.0%；营收3.09亿元。全年净增门店，总数达1047家，其中现点现制门店占比升至74%，加盟门店增至485家；会员规模突破3100万，同比增长29%。

从经营效率看，第四季度自营门店利润率为3.7%，全年为7.0%，EBITDA利润率持续改善。

尽管数据整体向好，但我们细究之下仍有多处不足：

1. 盈利能力依然脆弱：全年自营门店利润率仅7.0%，第四季度更低至3.7%，意味着大量门店仍处于微利或盈亏平衡边缘。在咖啡赛道价格战持续的背景下，利润空间极易被压缩。

2. 营收增速不及系统销售额增速：全年系统销售额增长7.6%，但营收增速未单独披露。

3. 单店模型尚未跑通：1047家门店对应全年营收13.16亿元，平均单店年营收约126万元，月均仅10.5万元。考虑到咖啡行业平均租金和人力成本，这一坪效水平偏低，单店盈利压力较大。

4. 加盟扩张的双刃剑：加盟店增至485家，但加盟商能否持续盈利、门店能否存活，仍是未知数。若加盟店大量关闭，将对品牌声誉和后续扩张造成打击。

5. 成本控制仍有空间：公司提到优化供应链及成本控制，但利润率仍处低位，说明原材料、物流或营销费用依然高企，降本增效尚未转化为实质性利润。

展望2026年，公司计划聚焦单店盈利、优化利润率、扩大加盟网络。但若无法从根本上提升门店造血能力，仅靠规模扩张恐难实现长期稳健增长。