一、高盛：华尔街的欲望已经重新点燃
【财报季①】数字全部超预期,股价却双双下跌——读懂这个矛盾,才能交易下周的M7
2026-04-16 11:04
【财报季①】数字全部超预期,股价却双双下跌——读懂这个矛盾,才能交易下周的M7先说一个反常识的事实。 本周一二两天，华尔街最能赚钱的两家机构先后交卷：高盛周一披露，摩根大通周二跟上。两份财报，EPS全部大幅超预期，收入全部创历史新高或接近历史峰值。按理说，应该涨停庆祝。 结果两只股票都跌了。 摩根大通EPS报$5.94，超预期$5.46；营收$505亿，超预期约$13亿。股价开盘跌近3%。 高盛EPS报$17.55，大幅超过华尔街预期的$16.40附近。 也跌了。 这个"超预期+下跌"的组合，不是市场犯蠢，而是市场在读一份你没注意到的隐性报告。把这份隐性报告读懂，才是交易下周M7财报的正确姿势。 先说好消息。 高盛股票交易部门本季度收入$53.3亿，同比增长27%，创历史单季纪录。CNBC将其归因于对冲基金的融资需求激增（prime brokerage）以及现金股票交易量的爆发。 投行业务同样强劲——并购咨询费同比暴涨89%至$14.9亿，积压已久的"超级并购"终于开始成交结算。 整个全球银行与市场板块收入达$127.4亿，同比增长19%，也是历史最高季度记录。 这组数字说明了什么？机构资金不仅没有撤退，而且正处于一个主动加杠杆、追逐波动率红利的状态。股票融资收入同比暴涨59%，背后是对冲基金在市场剧烈波动中大幅提升了借贷仓位。 这类资金是支撑英伟达、微软等AI核心标的高估值的直接弹药——只要机构的风险偏好不收缩，这些标的就有托底的力量。 摩根大通这份财报，一句话概括：机构业务打满全场，指引却悄悄松了口。 固定收益交易收入$70.8亿，同比增长21%；投行费用$28.8亿，同比增长28%，均超预期。净利润$165亿，同比增长13%。 这是摩根大通最好的Q1交易成绩之一。 但市场为什么跌？ JPM下调了2026年全年净利息收入（NII）指引，从此前的$1045亿下调至约$1030亿。 这$15亿的差距，对于每年吃NII超过$1000亿的摩根大通来说比例不大，但象征意义极强——银行的利息收入是对实体经济健康度的直接定价，一旦开始向下修正，市场会联想到接下来是什么。 更值得注意的是Dimon的措辞。他在财报声明中直接点名了"一套日益复杂的风险组合"：地缘政治紧张与战争、能源价格剧烈波动、贸易不确定性、全球大规模财政赤字，以及高企的资产价格。 这话翻译成人话就是：数字我交了，但我不对后面负责。 把两份财报叠在一起，你会看到一幅极度撕裂的宏观图： 上半段：机构资金如鱼得水。Dimon在电话会上承认，AI驱动的资本支出、去监管化红利以及财政刺激正在支撑经济韧性。 高盛的record数字也印证了，在市场剧烈波动中，有能力吃到两边的依然是那些最顶端的资本玩家。 下半段：信贷损失拨备虽然低于预期（$25亿，较去年同期$33亿明显下降），但信用卡净核销率依然维持在约3.4%。 这不是一个灾难数字，但对比两年前，方向是向上的。更大范围的数据显示，早期房贷违约率同比上涨了30%。 底层消费者的资产负债表，已经开始显现疲态。 这就是当下美国经济的"K型分化"现实版：华尔街和硅谷的游戏继续，Main Street的用钱越来越紧。 大行财报提供了两条操作级别的结论： 结论一：AI资本开支主线不会断。高盛的机构资金数据说明，主力对AI赛道的押注依然是当下最坚定的共识仓位。下周微软、谷歌、Meta财报，只要CapEx指引不出现明显下调，这个逻辑就维持成立。 结论二：消费端的任何负面信号都会被成倍放大。Dimon的警告已经给市场打了预防针——在这个宏观背景下，苹果硬件销量或特斯拉订单一旦低于预期，跌幅不会只是线性的。市场的惩罚会是非线性的。 一句话总结：做多确定性，做空叙事。下周只有一个问题值得反复追问：这家公司的收入，有多少来自ToB的AI算力军备，有多少来自ToC的消费者口袋？
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