宁德时代26Q1财报出炉，数据炸裂

收入1291亿元，同比+52%；归母净利润207亿元，同比+48%；持续验证全球锂电龙头的增长韧性

更值得关注的是：公司已建立完善的供应链安全体系和技术领先壁垒，在原材料价格波动和地缘变局中展现出穿越能力。当前估值不足20倍PE，处历史底部区间，三重催化叠加，有望迎来价值重估。

一、26Q1业绩超预期：核心数据一览

财务数据：26Q1实现营业收入1291.31亿元，同比+52.45%；归母净利润207.38亿元，同比+48.52%；扣非归母净利润180.93亿元，同比+52.95%；毛利率24.81%，净利率17.61%。

毛利率解读：与25年全年相比，26Q1毛利率有所下降。主因有两点：一是原材料价格上涨，通过价格联动机制向下游传导；二是产品结构中储能产品占比提升，对整体毛利率形成一定摊薄。这两点都是正常经营现象，无需过度担忧。

销量结构：26Q1 电池总销量200GWh，其中乘用车100GWh、商用车及工程机械50GWh（合计动力电池150GWh），储能50GWh。储能占比持续提升，是未来重要的增长极。

单位盈利：测算维持在0.1元/Wh左右。公司已建立碳酸锂价格联动机制，并布局上游资源，本轮周期应对原材料价格波动的能力明显提升。出口退税影响通过与下游客户协商传导，叠加储能系统占比提升平滑毛利率，预计26年单位盈利有望保持稳定。

二、供应链安全：时代资源300亿护城河

时代资源成立：公司拟投资设立全资子公司时代资源，定位为新能源矿产领域的投资运营与管理平台，拟定注册资本300亿元。公司将以货币及股权方式出资，围绕电池产业布局及需求，整合现有矿业相关资产。

战略意图：积极拓展海内外优质矿产资源项目，保障原材料供应与产业链安全。这一布局将显著降低碳酸锂等关键原材料价格波动对盈利的冲击，是公司穿越周期的核心护城河之一。

技术布局：4月21日公司将举办科技日"极域之约"，发布全新技术和产品生态。公司对电化学体系的理解极为深刻，在固态电池、钠离子电池、快充技术上的布局全面领先，是锂电池行业发展的推动者而非追随者。科技属性有望逐步获得市场认可。

三、地缘变局+三重催化：锂电龙头价值重估

催化一：能源安全战略升级。中东变局推动各国重新审视能源安全战略，化石能源供应不确定性上升，新能源作为能源安全的重要组成，战略地位显著提升。

催化二：高油价利好新能源车。高油价背景下，新能源车的经济性优势进一步凸显，消费者购买意愿提升，渗透率有望进一步加速。

催化三：光储经济性凸显。油价上涨带动能源成本整体抬升，光储一体化项目的经济性边际改善，储能需求有望超预期。

四、业绩预测与估值：当前或是底部区间

盈利预测：预计公司26年归母净利润1011亿元，同比+40%；27年归母净利润1213亿元，同比+20%。持续高增长的确定性较强。

估值判断：当前市值对应26年业绩不足20倍PE，处于近几年估值底部区间。考虑到公司全球锂电龙头地位、穿越周期的供应链安全壁垒、持续领先的技术实力，估值修复空间较大。

核心结论：宁德时代26Q1业绩超预期（收入1291亿/+52%，净利润207亿/+48%），持续验证全球锂电龙头的增长韧性。供应链安全体系（时代资源300亿矿产平台）、技术领先壁垒（固态/钠电/快充全面布局）、周期应对能力（碳酸锂联动机制）三大护城河明确。当前估值不足20倍PE，处历史底部区间。中东变局+高油价+能源安全战略三重催化叠加，业绩与估值双击可期，当前或是较好布局时点

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