2026年一季度，宁德时代交出了一份体量巨大、增长稳健、盈利韧性强的成绩单，核心是动储双高增+海外放量+成本强控三重红利叠加。

一、 核心业绩（一眼看懂有多强）

• 营收与利润：营收1291.31亿元（同比+52.45%），归母净利润207.38亿元（同比+48.52%），扣非净利180.93亿元（同比+52.95%）。

• 盈利质量：毛利率24.82%（同比+0.41pct），净利率17.61%（同比+0.06pct），ROE 5.98%，规模效应与成本管控成效显著。

• 现金流与资产：经营现金流净额与上年基本持平，总资产首次突破1万亿元，偿债能力与抗风险能力扎实。

二、 五大核心驱动（为什么这么牛？）

1. 动储双轮爆发，结构优化提效

◦ 动力电池（基本盘）：全球市占率重返50%，高毛利产品（麒麟、神行超充）占比提升，毛利率稳在23%-25%，支撑基本盘盈利。

◦ 储能业务（增长极）：营收同比暴增712%，在手订单超580亿元，海外订单占比超60%，毛利率26%-28%，成为盈利新引擎。

2. 全球化放量，高毛利贡献增量

◦ 海外收入占比达1/3，海外业务毛利率31.4%，显著高于国内。

◦ 匈牙利工厂2026年初量产，一期40GWh产能已被全额锁定，德国工厂持续盈利，对冲关税与贸易壁垒。

3. 供应链强控，成本韧性对冲锂价
面对碳酸锂价格上涨，通过长协锁价、价格联动机制、库存管理三重保障，成本增速（51.63%）略低于营收增速（52.45%），盈利韧性十足。同时布局300亿元矿产平台，上游资源安全边际持续提升。

4. 产能满载+高确定性，规模效应凸显
全球产能利用率维持95%以上，2026年总产能冲刺1.3-1.4TWh，产能扩张与需求爆发精准匹配，有效摊低固定成本。

5. 技术溢价与新业务蓄力

◦ 神行超充电池（10分钟补能400公里）、587Ah储能大电芯等产品形成代差，带动产品结构升级。

◦ 钠离子电池2026年规模化商业化，航空、船舶等拓展场景打开第二增长曲线。

三、 关键风险与展望

• 风险：原材料价格大幅波动、海外贸易壁垒加剧、行业价格战冲击盈利。

• 展望：2026年储能出货目标450-480GWh，海外产能持续落地，技术与供应链壁垒将进一步巩固盈利，全年业绩有望保持高增。

总结来说，这份财报的“牛”在于龙头确定性+动储共振+全球化盈利，是宁德时代多年技术、产能、供应链积累的集中兑现。