改革推进中的燕京啤酒:2025财报分享
小编跟踪燕京啤酒好多年了，2025年财报各项数据，给我的感受，就是飞速地改革前进。过去有两点是小编所诟病的，相比于青岛啤酒，燕京的存货周转率太低，研发费用太高。2021年，青岛啤酒301亿元营收，青岛有34.93亿元存货；而燕京啤酒仅119亿营收，存货却比青岛还高，高达39.11亿。翻看历史数据，原来是之前燕京进行过快速扩张，兼并了很多啤酒厂，同时继承了它们的库存，但这么多年一直未见处理。首先要明白，这存货，如果是现金，可以放在银行吃利息，可以拿去给股东分红，但如果当成存货放着仓库，这些旧纸皮箱、玻璃瓶、麦芽、啤酒花只能不断产生消耗。不过这存货管理也有难度，需要给财务部门授权，提高内控水平，然后管理生产计划、控制生产进度，以及对物料的计划、跟踪、收发、存储、使用等各环节的监督与呆滞料预防处理。若要改进存货问题，需要升级ERP系统（Enterprise Resource Planning），通过信息化手段实现实现生产排产系统化、物料编码规范化、库存可视化等。对燕京啤酒这种，母公司有四千多人，下属控股子公司一万五千人的国企而言，改革困难极大。燕京这一万九千人中，本科及以上学历才三千人，跟高中及以下学历的员工，普及新的管理规范及ERP系统，难度可想而知。本来普通员工在国企上班，就下图份清闲，但现在被抓着学习怎么使用新系统，执行新的操作规范。但2025年，燕京啤酒存货首次下降！从39.46亿下降到了36.44亿，存货周转率创十五年新高。一般而言，燕京这种规模的集团公司，用五年能普及这套内控、ERP系统就不错了，而燕京新董事长上任至今仅四年。这个研发费用不仅太高，而且研发进展慢，研发人员学历低。同样跟青岛啤酒对比，同样是2021年，青岛啤酒研发费用0.3亿，研发人员629人，本科及以上学历仅有66%；同年燕京啤酒研发费用2.09亿，研发人员1,910人，本科及以上学历仅20%。2025年，燕京啤酒研发人员降至1,861人，本科及以下学历人员减少了200多人，本科及以上学历比例从五年前的20%提高到现在35%，应付职工薪酬的辞退福利一项，高达3.8亿元。
由这两项可见，燕京的改革在持续，且是彻底的改革。这种改革强度，未来或不亚于青岛啤酒。
见微知著，小编亦从此看出未来的发展方向——效率至上。
这是自1929年大萧条以来，一直悬而未决的问题。历史进行了多次尝试，即市场与行政的力量、在不同时期、不同领域应该如何分配，才能保证社会生产效率最高。
研究这个问题挺有意义，可以了解到，未来哪些国企有投资价值；哪些行业的民营企业能独步天下；那些人口流出、财政入不敷出的地区，是否值得去考编。
最后说好消息。2025年归母净利润16.8亿，同比增长59.06%。每10股分红2元，分红金额5.6亿，仅占归母净利润的33%，意味着未来还有增长空间！若未来净利润增长至20亿，分红率提升至80%，即便不除去现在账上的65亿现金，16亿对应现在375亿市值而言，股息率将到达4%，妥妥的现金奶牛。本号仅用于记录个人思考历程，已记录了将近三年。回看过去的文章，发现各种预测与现实之间的误差颇大。比较这些误差，可以反思自己过往的思维的局限，这便是本文最大的收获。各位看官若有不同见解，还望不吝赐教。
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