一、核心结论

当前国产算力是2026 年半导体/电子板块业绩最确定方向，需求与供给共振，板块仍处底部，配置价值突出。

二、需求端：国产大模型进入指数级扩容

1、模型迭代加速：从可用→强可用→可收费，编程、多模态、视频生成成为高价值场景。

2、Token 消耗爆发：国内日均调用量较2024年初增长1000倍，推理算力需求持续高增。

3、国产适配加速：头部大模型全面适配华为昇腾、寒武纪、海光等国产芯片平台。

三、供给端：国产芯片性能与产能双提升

1、下半年多家国产厂商将推出对标H200的旗舰芯片，性能飞跃。

2、超节点方案成熟：从8卡升级至64卡/ 128卡，机柜价值量大幅提升。

3、流片、封测、先进封装产能逐步释放，供给瓶颈持续缓解。

4、国产算力芯片整体供不应求，部分厂商已出现涨价。

四、产业链三大核心方向

1、超节点/ODM：机柜组装难度提升，龙头价值量与利润双升。

2、互联/连接器：AI服务器带动高速连接需求，量价齐升。

3、国产替代：模拟、光通信、PCB等环节持续渗透。

五、消费电子+模拟：底部修复+ AI跨界机遇

1、消费电子：悲观预期充分反映，光学、连接、光模块跨界AI算力带来新增长。

2、模拟板块：库存低位、AI /汽车/工业需求向好，行业景气度回升。

六、投资观点

坚定看好国产AI算力主线，关注芯片、超节点、高速互联、光通信、模拟等环节，低位布局正当时。

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