我是大喻，注册会计师，20年财务工作经历
源于专业和热爱，余生只做三件事：像巴菲特一样读财报，为自己赚钱，也帮粉丝读懂财报
因为我坚信——股市长期是一台称重机，投资收益终归来自企业真正赚到的利润
年轻人抢Labubu，有钱人排队抢古法金，在消费领域，这两家公司都是明星企业，2025年泡泡玛特年营收371亿，年利润130亿，而老铺黄金年营收273亿，年利润48亿。
最近泡泡玛特受到广泛关注，跟段永平的看好有关，所以我也对这家公司列入了关注。
也许是本人已中年，所以仅有几次在商场逛泡泡玛特的时候，我都没有觉得有想购买的冲动，我都觉得那些玩具对我个人来说是多余的。
但老铺黄金不一样，去年年底去海南三亚玩的时候，逛到免税城，仅仅是很快的在老铺的店里溜达了一下，老铺就给我留下了极其深刻的印象，那些黄金饰品太吸引眼球了，就想一直在那里观赏和挑选，从三亚老铺黄金的店铺里出来之后，我第一时间打开手机查这家公司的股价，发现股价已暴涨。
而在这之前，其实我个人不喜欢黄金饰品，原因是我一直以来都觉得戴黄金是一件比较土的事情，而要不要说购买黄金作为投资，可能是受巴菲特的影响，因为巴菲特曾说过：黄金本身无法像企业、农场或房地产那样产生股息、利息或租金等现金流，他常以“不会下蛋的母鸡”比喻黄金。
就在当下，泡泡玛特市值2000亿对应2025年利润130亿，老铺黄金市值1100亿对应2025年利润48亿。
如果按当前市值，市场给这两家公司的定价，请问哪家公司更便宜？
虽然老铺2025年利润48亿，泡泡玛特利润130亿是他的2.7倍，貌似泡泡玛特当下市值更便宜，但是老铺在2026年第一季度的利润就已经是近38亿（对应营业收入175亿），按老铺今年业绩说明会上徐总的言下之意是上半年基本营收到350亿是完全可以预期的，而且很可能提前完成，而老铺的净利率基本在约18%，也即上半年的利润至少约能到55亿了。
当时业绩说明会上，参会人员提问关于2025年底财报显示库存商品160亿金额太大，徐总当时说市场已经能够看到老铺在26年第一季度的业绩，160亿的库存对应的销售需求是约350亿销售，当时还说了一句“160亿干完就休假”，我理解的干完就休假指的是上半年的任务，毕竟再想多卖，也没有备库存了呀，老铺的商品的周转时间是差不多要半年，也就是说提前半年购买原材料再加工再销售需要约180天的时候，不是想卖多少就能卖多少的，库里得提前备货。
假设在没有任何增长的情况下，下半年至少能跟上半年利润平齐的情形下，老铺2026年利润假设按100亿预测。
如果这样，老铺黄金当前市值1100亿对应2026年预测利润100亿，这个市盈率肯定比泡泡玛特低多了。
当然，两家公司互相比较，不能仅看市值和利润。
但这两家公司的一些数据指标比较起来，还蛮有意思的。
先看规模，同样是2025年，泡泡玛特371亿对老铺273亿，泡泡玛特已经上市超5年，火了不是一年两年了，营收也才比老铺多100亿，整体营收不到老铺的1.5倍。
最主要25年底，老铺仅45家门店就实现了258亿收入（其余有55亿是线上销售收入），而且整体上中国境内的销售收入占比85%。
泡泡玛特的收入里中国境内的收入208亿，占56%，在国际化发展上已经比较熟悉，基本国外店铺的销售业绩能顶半边天了。
而且，泡泡玛特的境内收入里，主要是三大块组成，纯线下零售店的销售收入是100亿+线上销售收入85亿+机器人商店销售收入13亿。
如果老铺的收入主要是45家中国境内的门店贡献的，而泡泡玛特却是由全球20个国家630家门店+2637台机器人商店贡献的。
从单店业绩看，老铺的平均一个店铺的销售收入在2025年达到6亿，45家门店对应销售收入270亿（这是含税收入）。
泡泡玛特全球630家门店带来的销售收入是172亿，他的网店和机器人店铺带来的收入约180亿，也是跟线下零售店收入的比例几乎是一比一的关系。
泡泡玛特单店销售收入2700万元。
而老铺黄金徐总喊的口号是单店收入最后要到10亿。
从营收规模上看，虽然泡泡玛特多出100亿，但他的全球化扩张进程和线上化和机器人店自动化销售已经算是比较成熟了。
如果从2026年老铺黄金第一季度已实现175亿销售收入来看，上半年能完成350亿，那全年按500亿收入，如果线下能维持80%占比，这样全年收入近400亿，这样老铺的近50家门店对应400亿收入，泡泡玛特的630家门店对应不到200亿收入。
我当初一眼就看上了老铺这家公司，其中一个非常重要的原因也是看中他的单店效应，不得不说老铺是很牛的，且不论未来增长如何，能做到这样的单店收入业绩，就是非常牛了。
从业绩规模、店铺数量和全球化进程上看，老铺是“高冷”的，泡泡玛特是“狂热”的。
从毛利率上看，老铺是“克制”的，泡泡玛特的“情绪价值”超级拉满。
未完待续。。。。。
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